Calma tensa en Oriente Medio: ¿qué espera el mercado del petróleo y el oro?

Una calma tensa se ha instalado en Oriente Medio después de la tregua alcanzada entre Irán e Israel promulgada por Donald Trump. Tras una lluvia de misiles y bombardeos, el presidente de Estados Unidos ha declarado el fin de la 'Guerra de los 12 días', pero la región es un polvorín y cualquier error de cálculo puede hacer saltar por los aires una paz tan endeble como inestable.

Todo ello ha suscitado gran preocupación por la posibilidad de un conflicto más amplio entre Teherán, Tel Aviv y Washington, y los mercados financieros mundiales siguen de cerca cualquier alteración de los flujos de petróleo y gas.

Aunque de forma generalizada se esperaba una subida de los precios del petróleo, el sentimiento de aversión al riesgo se ha mantenido moderado en todas las clases de activos. Una débil respuesta que sugiere que los inversores están a la expectativa.

Con este telón de fondo, ¿qué esperar del petróleo y el oro?

PERSPECTIVAS BAJISTAS PARA EL 'ORO NEGRO'

A pesar de que las aguas parecen volver poco a poco a su cauce, la principal preocupación del mercado sigue siendo el Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento vital por el que pasa aproximadamente el 20% del comercio mundial de petróleo y gas.

En este sentido, cabe destacar que el Estrecho une el Golfo Pérsico con el Golfo de Omán y el Mar Arábigo, que separa Irán (al norte) de la Península Arábiga (al sur). "Casi dos tercios corresponden a petróleo crudo procedente de Irán, Kuwait, Arabia Saudí, Qatar y Emiratos Árabes Unidos, mientras que el resto incluye productos petrolíferos y gas natural", explican los analistas de Vontobel.

La producción petrolera de Irán se sitúa actualmente en unos 3,3 millones de barriles diarios (bpd), con unas exportaciones estimadas en unos 2 millones de bpd de crudo y combustible.

Así, desde la gestora destacan que los fundamentales bajistas siguen dominando el mercado del crudo. "Mirando más allá de la prima de riesgo inmediata, nuestra previsión para finales de 2025 para el petróleo se mantiene en la horquilla de 50-60 dólares".

De hecho, apoyan su opinión en tres factores. El primero, la importante capacidad excedentaria de la OPEP+, que está "ansiosa" por recuperar cuota de mercado. En segundo lugar, hacen referencia a que se espera que la oferta adicional no procedente de la OPEP (por ejemplo, Brasil, Guyana, Canadá) aporte al mercado alrededor de 1 millón de bpd.

El tercer punto está relacionado con la ralentización del crecimiento mundial, sobre todo en el cuarto trimestre, "que reducirá probablemente la demanda justo cuando la oferta aumente".

Desde Citi también comparten esta opinión y mantienen una postura bajista respecto a los precios del petróleo desde los niveles actuales de 68-70 dólares. "Prevemos que caigan a 60-65 dólares en los próximos meses, ya que los fundamentos del petróleo apuntan a un superávit significativo durante el segundo semestre de 2025, impulsado por la OPEP+ que devuelve su capacidad disponible al mercado", subrayan.

¿SEGUIRÁ EL RALLY DEL ORO?

La creciente incertidumbre generada por la administración Trump 2.0 ha disparado el oro. El metal precioso ha registrado una revalorización cercana al 30% desde comienzos de año, aunque en las últimas semanas su cotización se ha movido como una montaña rusa. ¿Existe realmente alguna posibilidad de que este rally continúe?

"Nosotros creemos que sí. Trump ha reiterado en numerosas ocasiones su intención de redefinir el orden económico y político mundial, por lo que los aranceles recíprocos bien podrían ser solo el primer paso en esa dirección", señala Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM.

Por tanto, desde la firma ven posible que la errática política comercial del presidente estadounidense no sea más que el inicio de una estrategia de mayor calado. Asimismo, consideran que el agresivo e imprevisible estilo negociador de la Casa Blanca y su actitud abiertamente hostil hacia su propio sistema de contrapesos institucionales ya han sembrado desconfianza. "De hecho, varios aliados han comenzado a cuestionarse si los compromisos internacionales actuales con Estados Unidos siguen estando en vigor".

Y como no hay país cuya política tenga una repercusión tan amplia en el resto del mundo como Estados Unidos, tras la victoria electoral de Trump, la actividad en los mercados se vio dominada por lo que se conoce como el Trump trade y no hubo gran demanda de los ETFs respaldados por oro físico. Sin embargo, en los días previos a su investidura, los flujos de capital hacia estos fondos experimentaron un repunte muy significativo.

"El actual dinamismo comprador asiático augura un mayor flujo de capital hacia los ETFs respaldados por oro físico en este contexto. Y lo que es aún más importante, la imprevisible deriva de la política estadounidense mantendrá fuerte la demanda institucional de este metal", añade Wewel.

Del mismo modo, asevera que los bancos centrales de las economías emergentes intentarán protegerse frente a posibles sanciones e incrementarán sus reservas de oro para reducir su exposición al dólar. "Como apunte final, recalcamos la importancia de las coberturas cambiarias en este tipo de inversiones, sobre todo cuando la divisa de referencia es el franco suizo".

En cambio, los estrategas de Citi, esperan el último festejo del oro en los próximos meses, en medio de la solidez de las perspectivas de crecimiento para 2026.

"La mejora del sentimiento de crecimiento debería revertir el repunte de este año, impulsado principalmente por la alta demanda de oro como cobertura contra el crecimiento estadounidense y mundial y las caídas relacionadas con la renta variable", comentan.

"Las perspectivas de crecimiento menos pesimistas para EEUU y el mundo en 2026 están respaldadas por la 'Ley One Big Beautiful Bill', que promueve el estímulo, los probables recortes de la Fed entre septiembre y marzo de 2026, la flexibilización fiscal europea en 2026 y la inversión global en IA, centros de datos, robótica y energía que respaldan el crecimiento", concluyen en Citi.