Tras su explosivo rally alcista, ¿seguirá sorprendiendo la plata en 2026?

La plata se ha convertido en el activo revelación de 2025. Y es que el metal va camino de cerrar un ejercicio histórico en el que ha conseguido duplicar su precio por primera vez desde 1979. ¿Mantendrá su rally alcista el próximo año?

"La plata ha subido más de un 100% en 2025, superando el repunte del oro, y se encamina a su mejor año desde 1979 debido al desplome histórico de inventarios en China y al incremento de la demanda industrial, factores que están generando señales de escasez y presionando al alza los precios", explica Manuel Pinto, analista de mercados.

De hecho, detrás de este auge de la plata se esconde una razón clave: ya no se valora únicamente como un metal precioso, sino también como una necesidad industrial.

En este sentido, hay que destacar que la industria solar global ha alcanzado instalaciones récord en 2025, y la demanda industrial de plata ha disparado los niveles de inventario a mínimos de una década. Pero, a diferencia del oro, la demanda de plata no se puede sustituir fácilmente y la producción no puede aumentar rápidamente.

No obstante, Carsten Menke, director de Investigación Next Generation de Julius Baer, habla de un "auge especulativo" y pone el foco en dos factores. "El primero, la incorporación de la plata a la lista de minerales críticos de EEUU; y el segundo, las crecientes expectativas de un nuevo recorte de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed). En lugar de contribuir al contexto fundamental favorable, creemos que ambos factores han alimentado aún más el optimismo del mercado".

Dicho de otro modo, desde la entidad suiza señalan que los precios de la plata se han movido demasiado rápido, por lo que rebajan tácticamente su perspectiva a 'neutral'.

Es más, remarcan que el metal es conocido por sus fluctuaciones de precio bruscas y rápidas. "La reacción del precio parece desproporcionada, a pesar de que, en general, observamos un contexto fundamental favorable para la plata. La demanda de inversión debería mantenerse sólida en un escenario de desaceleración del crecimiento estadounidense, tipos de interés más bajos y un dólar más débil".

"Este contexto también debería beneficiar al oro, cuyo rendimiento no ha sido tan sólido como el de la plata últimamente. Como resultado, la relación precio/precio oro/plata ha caído de 83 a principios de noviembre a 73 a día de hoy. En nuestra opinión, esto sugiere que los precios de la plata se han movido demasiado rápido", dice Menke.

Por lo tanto, recortan su perspectiva sobre la plata a 'neutral', mientras que elevan el precio objetivo a 3 y 12 meses a 56 dólares por onza. Al mismo tiempo, mantienen una visión constructiva sobre el oro y amplían sus valoraciones a 3 y 12 meses a 4.250 y 4.500 dólares por onza, respectivamente.

UN 2026 ¿MÁS MODERADO?

A pesar de este telón de fondo, de cara a 2026 las perspectivas son más moderadas. "El impulso estructural de la demanda de la industria solar se desvanecerá lenta pero seguramente. El mundo ya produce suficientes células solares para facilitar la transición energética y, en muchos países, la red eléctrica no puede albergar instalaciones de mayor tamaño", valoran en Julius Baer.

Además, añaden que, dado que la plata muestra una alta sensibilidad a las fluctuaciones de los tipos de interés en EEUU, el hecho de que el mercado haya descontado un recorte en la última reunión del año ha impulsado el optimismo del mercado y, por ende, los precios.

Del mismo modo, en TD Securities consideran que a principios de este año, el mercado ha enfrentado una escasez de plata, pero que para 2026, una reposición masiva tendrá un gran impacto en las perspectivas del metal porque el precio ya no necesita subir para completar los inventarios globales.

Otro riesgo que preocupa al mercado es la posibilidad de que EEUU imponga aranceles a la plata, aunque en opinión de TD Securities, esto no representa una amenaza significativa, "ya que la tendencia de acaparar plata ha terminado. Los aranceles aún podrían afectar los precios de la plata, pero el mercado enfrenta desafíos como el aumento de los inventarios de plata y el debilitamiento de la demanda industrial".

Por ello, esperan que los precios de la plata caigan a principios de 2026 y tengan dificultades para volver a situarse en los niveles actuales."De ahí nuestra proyección de alrededor de 40 dólares el próximo año".

Con todo, para Daniel Marburger, CEO de StoneX Bullion, el metal podría seguir reduciendo la ratio oro/plata, respaldada tanto por el entorno macroeconómico como por la demanda industrial. "En la plata, el potencial alcista es un posible beta cíclico en caso de consolidación de la demanda industrial".

Sin embargo, avisa que los riesgos podrían derivarse de cualquier sorpresa en la política monetaria que provoque un aumento en los rendimientos reales, así como de la volatilidad tras un periodo de fuerte apreciación.

"Nuestro enfoque es favorecer la acumulación planificada en lugar de intentar identificar puntos máximos". "Una asignación en plata puede añadirse de forma selectiva si el perfil de riesgo lo permite, manteniendo un horizonte temporal de largo plazo", concluye Marburger.