Todos los datos apuntan a un "recorte de Navidad": ¿qué espera el mercado de la Fed?

Los mercados han atravesado una montaña rusa desde la última reunión de la Reserva Federal (Fed), en la que Jerome Powell puso en duda un recorte de tipos para diciembre. Sin embargo, el pesimismo inicial del mercado fue dando paso a la esperanza, a medida que los datos hacían más posible una bajada de tasas, hasta tal punto que ahora se da por hecho que el banco central cerrará el año con un nuevo recorte de 25 puntos básicos (pb).

En concreto, el mercado espera con un 89% de probabilidad una bajada de 25 pb en la reunión que la Fed celebrará entre este martes y miércoles, y también lo hace la mayoría de analistas, como los de Berenberg, que ya esperan la llegada de un "recorte de Navidad".

"El reciente repunte de la tasa de desempleo, del 4,32% en agosto al 4,44% en septiembre, y el Libro Beige de noviembre, que pinta un panorama desalentador para el mercado laboral, parecen brindar suficiente apoyo para que la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal voten a favor de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en la reunión del 10 de diciembre", aseguran.

En este sentido, los estrategas de Berenberg han cambiado su previsión inicial, ya que hasta la fecha esperaban una pausa en el cónclave de este mes.

"Los comentarios moderados del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, y el hecho de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, no revirtiera la estimación del mercado de más del 80% para un recorte de tipos en diciembre justo antes del período de bloqueo, nos llevaron a cambiar nuestra previsión de recorte de tipos de la Fed para diciembre", añaden.

De cara al futuro, en Berenberg añaden otro recorte de tipos a su previsión, una reducción de 25 puntos básicos en junio de 2026 para llevar el tipo de interés de los fondos propios al rango objetivo del 3,25%-3,50%, para reflejar "un cambio en el liderazgo de la Fed y la presión política del presidente Trump".

"Después de ese punto, parece poco probable que haya más recortes de tasas, ya que los funcionarios de la Fed tendrán dificultades para trasladar la política hacia un terreno acomodaticio mientras la inflación se mantenga muy por encima del objetivo", anticipan.

¿HAY CONSENSO EN LA FED?

Para los expertos de Berenberg, el último cónclave de política monetaria del año estará marcado por una combinación de "desacuerdos, divisiones y disensos". El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, todavía no ha anunciado de manera oficial al sustituto de Powell, por lo que cualquier miembro que quiera opositar al puesto deberá mostrar una postura proclive a los recortes de tasas, en sintonía con el mandatario.

El último cónclave de política monetaria del año estará marcado por "desacuerdos, divisiones y disensos"

"La última vez que más de tres funcionarios de la Fed discreparon de la decisión mayoritaria fue en 1992, y la próxima reunión podría romper ese récord de 33 años de construcción de consenso. Un probable disidente es Stephen Miran, el nuevo designado por Trump, quien votó a favor de una reducción de 50 puntos básicos en la tasa de política monetaria en las reuniones de septiembre y octubre", valoran.

Sin embargo, Miran "podría optar por un recorte de 25 puntos básicos esta vez en caso de convertirse en el voto marginal que cambie la decisión de mantener a reducir".

"Sin embargo, incluso si vota a favor de un recorte de 25 puntos básicos y se une al grupo de moderados formado inicialmente por los gobernadores de la Fed Michelle Bowman y Christopher Waller, ambos designados en el primer mandato de Trump, es probable que el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, vuelva a discrepar tras votar a favor de mantener estable la tasa de política monetaria en la última reunión", explican.

Por otro lado, hay también un grupo de banqueros centrales que ha mostrado sus temores sobre la posibilidad de reducir demasiado rápido los tipos de interés, y estos "tienen sólidos argumentos contra un recorte" en la última reunión del año.

"Pueden argumentar que la Fed puede esperar hasta la reunión del 28 de enero, evaluar los informes de noviembre y diciembre sobre el mercado laboral y la inflación, y luego tomar una decisión. Es probable que la economía y el mercado laboral no se vean muy diferentes con o sin un recorte de tipos de 25 puntos básicos después de siete semanas", señalan.

De cara al futuro, estos expertos prevén que "si bien Powell puede permanecer en la junta hasta enero de 2028, históricamente la mayoría de los presidentes abandonan la Fed una vez finalizado su mandato", lo que "crearía un puesto vacante para la reunión del 17 de junio de 2026".

Además, la Corte Suprema podría fallar en contra de Lisa Cook antes de dicha reunión, lo que "permitiría a Trump finalizar anticipadamente su mandato como gobernadora, que normalmente expiraría en 2038". Este escenario dejaría dos puestos vacantes.

"Uno probablemente iría al próximo presidente de la Fed, mientras que Trump podría ocupar el otro con alguien como Stephen Miran, quien abogaría por recortes de tipos drásticos. Incluso si la Junta de la Fed no bloquea la reelección de los presidentes regionales de la Fed en febrero (algunos, como Lorie Logan de la Fed de Dallas y Beth Hammack de la Fed de Cleveland, son de línea dura y votarán el próximo año), la posibilidad de que el caso de Lisa Cook favorezca a Trump y Powell renuncie aumenta la probabilidad de una postura más moderada en junio", concluyen.