Tira y afloja en Wall Street entre beneficios y aranceles: ¿cuál ganará la batalla?

Los inversores de Wall Street están asistiendo a un auténtico tira y afloja entre la política arancelaria del presidente de EEUU, Donald Trump, y la fortaleza que están demostrando las compañías en la temporada de resultados. La gran pregunta es cuál de estas dos cuestiones acabará por imponerse y determinará el futuro de las bolsas estadounidenses, y en BlackRock parecen tener la respuesta.

En su último informe, los expertos de la gestora explican que los activos de riesgo "están atrapados en un tira y afloja entre las sólidas ganancias corporativas de EEUU, impulsadas por la inteligencia artificial (IA), y los aranceles que perjudican el crecimiento mientras elevan la inflación".

¿Cuál de las dos saldrá victoriosa? Pues de momento, dicen, parece que los beneficios empresariales. Y es que los resultados del segundo trimestre "sugieren que la IA está ganando" esta batalla, aunque desde BlackRock avisan de que "aún queda por resolver quién asumirá el coste de los aranceles".

Todo apunta a que serán tanto los consumidores como las empresas, pero en BlackRock creen que "la fortaleza corporativa en EEUU puede amortiguar el impacto", y de ahí que los estrategas de la gestora sigan sobreponderando el tema de la IA y las acciones estadounidenses.

"Mantenemos la sobreponderación de la renta variable estadounidense, pero optamos por ser selectivos mientras valoramos las consecuencias de los aranceles", explican.

Tal y como comentan, los aranceles anunciados por Trump el pasado mes de abril "provocaron una volatilidad histórica en los mercados", y ahora están tomando forma con los acuerdos alcanzados entre la administración estadounidense y sus socios comerciales, aunque en otros casos directamente el presidente ha impuesto tasas más altas sin siquiera negociar.

"Los aranceles de EEUU sobre las importaciones alcanzan actualmente un nivel efectivo de alrededor del 15%-20%, más alto de lo que esperábamos a principios de año, y generaron 27.000 millones de dólares en ingresos en junio, según datos del Tesoro", comentan desde BlackRock.

Una cosa está clara sobre los aranceles, y es que "cuánto dañen el crecimiento e impulsen la inflación dependerá de quién los pague". En última instancia, apuntan estos analistas, será "una mezcla entre proveedores extranjeros, empresas estadounidenses a través de los márgenes de beneficio y consumidores a través de la inflación".

Pero de momento las ganancias corporativas de EEUU "siguen siendo sólidas", tal y como demuestran los informes de resultados del segundo trimestre conocidos hasta ahora.

En concreto, las ganancias han aumentado alrededor de un 8% interanual, incluso con los aranceles ya sobre la mesa, según datos de LSEG. "Los márgenes de beneficio en EEUU están en máximos históricos, en comparación con márgenes planos en Europa", apuntan los expertos de la gestora, que achacan esta situación a la IA.

MENOS INCERTIDUMBRE

En BlackRock creen que la oleada de acuerdos comerciales anunciados de las últimas semanas "elimina parte de la incertidumbre sobre el nivel final de los aranceles, aunque estén varias veces por encima de donde estaban a fines de 2024".

Y aunque el impacto de los aranceles sobre los consumidores estadounidenses "ha tardado en reflejarse, en parte porque las empresas se apresuraron a importar bienes antes de que entraran en vigor los aranceles previstos en abril", lo cierto es que los consumidores "ya están empezando a asumir parte de los costes, especialmente en electrodomésticos y productos electrónicos".

También las empresas, que han empezado a pagar por los aranceles. Por ejemplo, apuntan los analistas de BlackRock, los fabricantes de automóviles globales, que son de los más expuestos a estas nuevas tasas, que han empezado a reportar grandes reducciones en sus ganancias.

"Empresas estadounidenses como General Motors y Ford están entre las que más han sufrido reducciones de beneficios por los aranceles, y han optado por absorber los costes", explican desde la gestora.

Por su parte, los fabricantes japoneses y surcoreanos han absorbido los aranceles bajando los precios de los vehículos que venden en EEUU. "Esta presión sobre los precios es particularmente fuerte en Europa, donde los fabricantes de automóviles compiten con los vehículos eléctricos más baratos de China y tienen poco margen para subir precios", dicen.

Frente a ello, otros productores de alta gama como Ferrari sí están subiendo precios, "destacando la importancia del poder de fijación de precios".

Es por ello BlackRock defiende que "la resiliencia de las ganancias corporativas es clave" para dilucidar hacia dónde se inclinará la balanza. "Los fabricantes de automóviles son industriales, y el sector industrial -donde las cadenas de suministro están entre las más integradas del mundo- está probablemente sintiendo el mayor impacto de los aranceles".

Pero, sin embargo, el sector industrial "es el de mejor rendimiento del S&P 500 este año, con una subida de alrededor del 15% frente al 6% del índice, según LSEG".

¿Por qué? Pues porque los industriales "se benefician de la expansión de la IA y otros temas clave impulsados por fuerzas estructurales como la fragmentación geopolítica y el aumento del gasto en defensa este año", remarcan desde BlackRock.

"Por eso este entorno favorece un enfoque granular por debajo del nivel sectorial, y una gestión activa para lograr retornos", concluyen los estrategas de la gestora.