¿Qué petroleras se benefician más de la crisis de Irán y por qué?

El conflicto en Irán que se ha abierto tras el ataque conjunto de EEUU e Israel el pasado fin de semana está dejando claros ganadores y perdedores. Entre los primeros destaca el petróleo, que ha experimentado una fuerte subida ante la incertidumbre sobre el suministro de materias primas, después de que el estrecho de Ormuz, por donde circula el 20% del crudo que abastece la demanda mundial, haya quedado cerrado de facto. Y la subida del 'oro negro' ha venido acompañada de la de las petroleras, que han registrado fuertes avances en bolsa.

Sin embargo, algunas se verán más beneficiadas que otras de este conflicto. La clave, según dicen los expertos, está en los detalles, y todo dependerá del nivel de exposición de cada petrolera a Oriente Medio.

Tanto en Citi como en RBC Capital Markets coinciden al apuntar directamente a las empresas noruegas de exploración y producción como las grandes ganadoras, al menos de momento, de este conflicto.

"El conflicto en Irán ha provocado una rotación hacia las empresas noruegas de exploración y producción (E&P) como refugio geológico percibido y una exposición de beta alta a los precios de las materias primas", explican los estrategas de Citi.

Señalan que se han registrado "movimientos de dos dígitos en el precio de las acciones tanto de Aker BP como de Var desde la escalada de las hostilidades", y creen que podrían proseguir con su escalada en bolsa.

Por su parte, desde RBC apuntan que "aquellas con mayor beta de materias primas y menor exposición regional son las principales beneficiarias" del conflicto.

En este punto, los estrategas del banco canadiense consideran a las empresas noruegas (Equinor, Aker BP, VAR) como "bien posicionadas", junto con los exportadores globales de GNL de regiones alternativas (por ejemplo, EEUU).

"Muchas grandes empresas tienen activos expuestos a estas regiones, por lo que podrían no beneficiarse plenamente" del "claro escenario alcista para los precios de las materias primas" que viene tras la escalada de ataques a infraestructuras energéticas en Oriente Medio, señalan también desde RBC.

Ese no es el caso de las noruegas, que según los expertos de esta firma están bien posicionadas para ganar con el recrudecimiento del conflicto y la posible escalada del precio del petróleo hasta los 100 dólares por barril si la situación en Irán se convierte en un evento "más amplio y prolongado".

Citi, en cualquier caso, prefiere Var sobre Aker en el actual mercado energético "en auge". Como dicen sus expertos, "antes de este movimiento, el debate se había centrado en tres cuestiones: la credibilidad de los dividendos, la longevidad de la cartera y la prima de valoración asociada a la inflexión del flujo de caja libre (FCF) de Aker a 2027/28".

"Consideramos que esta inflexión se refleja en gran medida en el múltiplo de la prima de Aker (4,3x EV/DACF a 12 meses)". Por su parte, "Var cotiza con un descuento de 3,7x, con un posible reajuste de dividendos para 2027 ampliamente integrado tras el cambio de CMD a la orientación trimestral, mientras que su renovada ambición de producción de más de 400 kbpd sigue considerándose una estrategia de demostración".

Los analistas de Citi consideran también que en lo que respecta a la longevidad de la cartera, "Var muestra 10,4 años de vida, frente a los 10 años de Aker". "A medida que los mercados vuelven a los fundamentales, seguimos prefiriendo la asimetría de Var", concluyen.

TRANSFORMACIÓN DEL PANORAMA ENERGÉTICO

Aunque no han sido los únicos en mirar hacia las petroleras noruegas a causa de lo que está ocurriendo en Irán. "El conflicto de Oriente Medio transforma el panorama energético" y ahora es necesario un "reposicionamiento" de las carteras para asumir la mayor prima de riesgo del mercado.

Son palabras de los estrategas de JP Morgan, que dicen que "la realidad energética para 2026 ha cambiado" y que ahora "el balance de riesgos para los precios del petróleo y el gas ha cambiado significativamente al alza", con lo que toca reajustar las carteras y repensar las inversiones en exploración y producción (E&P) en Europa. En este sentido, invita a los inversores a fijarse especialmente en Aker y Var.

En el caso de Var, mantienen su consejo de 'sobreponderar' y el precio objetivo de 44 coronas noruegas, ya que la compañía "tiene una alta exposición al gas europeo (aproximadamente el 25% de los volúmenes de 2026) y es probable que se beneficie de la mejora de los fundamentales de la deuda societaria (S/D) del gas en la UE".

"Las acciones cotizan con un descuento sobre el rendimiento de flujo de caja libre (FCF) de 2026 y el EV/EBITDA en comparación con los promedios de dos años", añaden, y en JP Morgan prevén "un potencial de crecimiento del 17% más un dividendo de aproximadamente el 12% (alrededor de un 29% de rentabilidad total)".

Sobre, Aker mejoran su consejo desde 'infraponderar' a 'neutral', elevando además el precio objetivo que otorgan a sus acciones hasta las 308 coronas noruegas, desde las 228 coronas anteriores. "Tras la fuerte dislocación positiva de los precios del petróleo en 2025, prevemos que la acción se negocie cada vez más en línea con el Brent", apuntan los expertos del banco estadounidense.

Es más, remarcan que "es probable que el flujo de caja libre (FCF) se mantenga relativamente moderado debido al alto gasto de capital en 2026, pero el aumento del precio del petróleo podría acelerar el desapalancamiento y respaldar las acciones, dado que persisten las primas de riesgo geopolítico".