Morgan Stanley ve "puntos brillantes" en las firmas de chips europeas: apuestas para 2026

Las compañías europeas especializadas en semiconductores cierran 2025 con la esperanza de beneficiarse el próximo año del impulso global que vive el sector, y en Morgan Stanley encuentran "puntos brillantes" en las firmas de chips del Viejo Continente, aunque recomiendan un enfoque selectivo y centrarse en los segmentos de mayor potencial de este mercado.

Los estrategas del banco estadounidense recomiendan a los inversores centrar sus carteras en el segmento 'SemiCap', que engloba a la industria de maquinaria para fabricar los chips, y es que vienen de revisar al alza sus previsiones para los equipos de fabricación de obleas, para pronosticar un crecimiento del 11% en 2026 y del 13% en 2027.

"Tras haber aumentado las estimaciones para 2026 en una actualización intratrimestral de septiembre, mantuvimos el pronóstico sin cambios en 129.000 millones de dólares. La revisión para 2027 a 145.000 millones de dólares es significativa y se debe al aumento de 5.000 millones de dólares en el gasto en equipos de fabricación de obleas de memoria DRAM, al aumento de 4.000 millones de dólares en fundición y a la reducción de 1.000 millones de dólares en memoria NAND", explican.

Además, aseguran que encuentran "numerosos riesgos al alza" para su pronóstico de 2027, como "la reactivación de las inversiones en fundiciones por parte de Intel, la aceleración de la lógica líder en China y la demanda de bits de memoria que requiere un gasto aún mayor". Por ahora, mantienen unas previsiones para 2027 que consideran "conservadoras".

También ven "probable" que su previsión para los fabricantes de obleas se vea impulsada por la actividad de la taiwanesa TSMC, si esta "aumenta su oferta de equipos", y por la memoria NAND, si "los hiperescaladores amplían sus órdenes de compra hasta 2027".

VALORES FAVORITOS

Los analistas de Morgan Stanley se fijan en primer lugar en el potencial de ASM International (ASMI), una compañía que "se quedó rezagada" durante gran parte del presente año, aunque sus "desarrollos positivos en la lógica de vanguardia" hace que estos expertos esperen "que el mercado comience a apreciar las acciones con mayor exposición".

Entre las fortalezas de la compañía, destacan que "tiene la mayor exposición a la fundición", ya que más de la mitad (y en aumento) de sus ingresos proviene de este segmento.

"Los precios spot de la memoria siguen mostrando un impulso extremadamente fuerte, lo que genera expectativas de una mayor inversión. Estamos de acuerdo, pero cabe destacar que la inteligencia artificial (IA) ha comenzado a afectar la capacidad general de semiconductores, con una demanda adicional que requiere inversión no solo en memoria, sino también en capacidad de fundición", detallan.

Además, destacan que el grupo "aún se percibe ampliamente como un rezagado en relación con el resto de la industria el próximo año debido a su menor exposición a la memoria y a su mayor combinación de fundición". Esta perspectiva, agregan, "podría cambiar y empezar a favorecer a la empresa a medida que la inversión de capital en fundición no solo aumenta, sino que se amplía".

Otra de sus apuestas dentro de los equipos para la fabricación de obleas es ASML, gracias al "impulso positivo para la demanda de litografía durante el año fiscal 2026/27".

"El gasto en DRAM es sólido, al igual que la velocidad en la lógica avanzada. La litografía DUV(ultravioleta profundo) se está desacelerando, incluso con China, pero los márgenes podrían mantenerse sólidos en el año fiscal 2026. Recientemente, elevamos nuestro precio objetivo a 1.000 euros, lo que sitúa a ASML como una de las mejores opciones en nuestra cobertura de semiconductores europeos", explican.

SEMICONDUCTORES ANALÓGICOS

Los expertos de Morgan Stanley centran sus apuestas para 2026 en la maquinaria de fabricación de obleas, aunque se muestran "cautelosamente optimistas" con respecto a los semiconductores analógicos, y mantienen una recomendación de 'sobreponderar' este segmento del mercado "dado el impulso de la actividad de diseño de IA".

"En el caso de los semiconductores analógicos, prevemos que el enfoque de los inversores se centrará en dos dinámicas: la recuperación del canal de automoción y el desarrollo de centros de datos. Los puntos clave del debate sobre los centros de datos son: el contenido de los semiconductores de potencia en la transición a la arquitectura de 800 V, las oportunidades en la nueva cadena de suministro y la cuota de mercado potencial de cada actor del mercado analógico", subrayan.

Uno de sus nombres favoritos en esta actividad es Infineon, para la que mantienen una recomendación de 'sobreponderar' con un precio objetivo de 40 euros por acción, lo que supone un potencial alcista cercano al 15% desde los niveles actuales de cotización.

"Si bien existen dificultades cíclicas a corto plazo, consideramos que la valoración resulta atractiva más allá de 2026 como beneficiaria de la IA", concluyen los estrategas de la firma.