Morgan Stanley ve un giro histórico en las pensiones alemanas que impulsaría la inversión en bolsa
La firma ve una reforma favorable para bancos y gestoras
Alemania afronta un mes decisivo para su agenda económica y de reformas, y una de las cuestiones que más interés despierta entre los inversores es la posible transformación de su sistema de pensiones. Morgan Stanley considera que las propuestas que se conocerán a finales de junio podrían abrir la puerta a un mayor protagonismo de los mercados de capitales en el ahorro para la jubilación, una medida que tendría implicaciones positivas para bancos, gestoras de activos y bolsas europeas.
El banco estadounidense ha publicado un informe tras una visita a Berlín en la que mantuvo encuentros con responsables políticos y expertos en economía y defensa. En él destaca que el Gobierno alemán prepara varias decisiones clave antes del parón parlamentario de verano, con especial atención a las reformas de las pensiones, el mercado laboral y la fiscalidad.
La fecha más relevante será el próximo 29 de junio, cuando la comisión encargada de analizar el sistema de pensiones presente sus recomendaciones. Aunque sus propuestas no serán vinculantes, Morgan Stanley considera que tienen opciones reales de ser implementadas porque en dicha comisión participan representantes políticos.
MÁS PESO DE LOS MERCADOS DE CAPITALES
Los analistas creen que el foco estará puesto en medidas destinadas a incrementar la financiación mediante capitalización dentro del sistema de jubilación alemán. "Estaremos muy atentos a medidas que puedan aumentar la inversión en renta variable, potencialmente a través de un modelo similar al sueco, en el que una parte de las contribuciones del primer pilar se invierte en los mercados de capitales en lugar de destinarse íntegramente a un sistema de reparto", señalan.
Morgan Stanley recuerda que Alemania ya ha puesto en marcha varias reformas relevantes, entre ellas la eliminación de determinados requisitos de garantía de capital en planes privados, el aumento de las subvenciones públicas a partir de 2027 y la ampliación del acceso a sistemas de pensiones empresariales para pequeñas y medianas empresas.
El objetivo es ampliar la cobertura de los planes ocupacionales y fomentar una mayor participación del ahorro privado en la financiación de la jubilación.
BENEFICIOS PARA BANCOS Y GESTORAS
La firma considera que las reformas ya anunciadas son positivas para entidades como DWS, flatexDEGIRO y Deutsche Bank, además de otras gestoras y bancos con exposición al mercado alemán como BNP Paribas, UBS y Amundi.
Asimismo, cree que una eventual reasignación de parte del ahorro hacia los mercados financieros podría generar importantes entradas de dinero en la industria de gestión de activos. "Más ampliamente, una mayor asignación a la renta variable debería favorecer unos mercados de capitales más sólidos en Alemania y, potencialmente, en Europa si otros países siguieran el mismo camino", subrayan los expertos.
Morgan Stanley añade que este escenario también sería favorable para las bolsas europeas y para las entidades de banca de inversión con exposición al continente.
OTRAS REFORMAS EN EL PUNTO DE MIRA
Más allá de las pensiones, el banco espera que el Gobierno alemán adopte nuevas medidas en materia laboral. Entre ellas figuran posibles cambios en la protección frente al despido para trabajadores con salarios elevados o empleados de pequeñas empresas, así como la sustitución del actual límite diario de horas trabajadas por un sistema semanal alineado con la normativa europea.
Los analistas creen que estas reformas podrían tardar en traducirse en crecimiento económico, pero consideran que servirán para enviar una señal positiva al tejido empresarial sobre la determinación del Ejecutivo para impulsar cambios estructurales.