Más subidas para el oro: "Un aumento del 10% en 12 meses es bastante factible"

Al oro aún le queda recorrido al alza. Tras haber conquistado los 4.000 dólares, los expertos creen que el metal precioso aún puede seguir subiendo, y de hecho en PIMCO son contundentes al asegurar que "un posible aumento del precio del oro de más del 10% en los próximos 12 meses es bastante factible". Y es que, afirman, hay tres factores que hacen pensar que el futuro de la cotización del oro seguirá siendo "brillante".

El reciente repunte del oro, que ha alcanzado máximos históricos a pesar de un contexto de mercado de riesgo generalizado, refleja claramente el papel que el activo refugio por excelencia está tomando en las carteras de inversión.

Así lo cree Greg Sharenow, gestor de carteras de PIMCO, que explica por qué, en su opinión, el metal precioso seguirá subiendo. Cree que hay tres factores que sugieren que los precios del oro seguirán subiendo:

-Primero, una "fuerte demanda de activos reales por parte de los inversores globales tras la reciente presión inflacionaria".

-Segundo, el "fuerte interés en los bancos centrales por diversificar los activos y cubrir la incertidumbre geopolítica".

-Y tercero, el "regreso de la demanda física de seguridad financiera después de las incautaciones de activos de 2022".

"La incautación de las reservas extranjeras rusas en 2022 marcó un punto de inflexión, lo que llevó a los bancos centrales, particularmente en los mercados emergentes, a reevaluar su exposición a los activos denominados en dólares", destaca Sharenow.

El gestor apunta, además, que este cambio "ha acelerado la demanda de oro como reserva de valor políticamente neutral, especialmente entre los soberanos que buscan aislamiento del riesgo de sanciones y la volatilidad de la moneda".

Y al mismo tiempo, aquellos con un patrimonio neto "ultra alto" y los inversores institucionales "han revisado los beneficios de diversificación del oro". Tal y como recuerda, "el shock inflacionario mundial de 2022 puso de manifiesto vulnerabilidades en las carteras infraponderadas en activos reales".

"Los inversores de mercados emergentes, en particular, experimentaron una depreciación de la moneda y un alza económica limitada, lo que reforzó la necesidad de exposiciones sensibles a la inflación", explica Sharenow.

E indica, también, que "la baja correlación del oro con la renta variable y su resistencia histórica durante los periodos inflacionarios han respaldado su inclusión como cobertura estratégica".

De hecho, dice, el oro ha sido "el activo con mejor rendimiento en lo que va de década, mientras que los índices generales de materias primas también han generado altos rendimientos de un solo dígito".

"Ambos han proporcionado el tipo de diversificación y protección contra la inflación que la teoría predice durante un período inflacionario elevado", detalla el gestor de PIMCO.

¿VALORACIÓN ELEVADA?

Aunque dice que la valoración del oro merece un capítulo aparte. El metal precioso "ha superado significativamente a los anclajes de valoración tradicionales, como los rendimientos reales", señala Sharenow.

Y apunta que "en entornos en los que los tipos reales ofrecen entre 170 y 200 puntos básicos y los bonos nominales rinden entre el 6% y el 7%, aumenta el coste de oportunidad de mantener activos no generadores de ingresos como el oro".

"Si bien los flujos, particularmente de los bancos centrales y los ETF, han respaldado el impulso de los precios, la prima actual parece elevada en relación con las normas históricas", cree este gestor.

Por el contrario, comenta que "los índices amplios de materias primas siguen ofreciendo un valor relativo atractivo, lo que los convierte en una opción atractiva para los inversores que buscan una exposición diversificada a los activos reales".

Tampoco se puede obviar el tema de la volatilidad, que "sigue siendo una consideración para los inversores". "La volatilidad realizada del oro ha aumentado a aproximadamente un 17%-18%, en línea con los mercados de valores", aunque "es importante contextualizar la volatilidad del oro dentro de un marco de cartera más amplio".

"Como parte de una asignación diversificada, el oro puede mejorar los rendimientos ajustados al riesgo y actuar de amortiguador durante los períodos de incertidumbre macroeconómica", afirma el experto de PIMCO.

Bajo su punto de vista, de cara al futuro los inversores "deberían considerar el papel del oro dentro de una asignación diversificada sensible a la inflación", y es que aunque es posible que se produzcan "retrocesos a corto plazo", también hay que recordar que "los impulsores estructurales de la demanda permanecen intactos".

Para Sharenow, "un enfoque equilibrado, que combine el oro con exposiciones más amplias a las materias primas, puede ayudar a mitigar el riesgo de inflación y mejorar la resiliencia de la cartera".