¿Buscas ingresos estables? Estas acciones llevan más de 50 años subiendo el dividendo

Pocas etiquetas generan tanta confianza entre los inversores como la de 'Rey del Dividendo'. Sin embargo, Morningstar cree que fijarse únicamente en una empresa por llevar más de 50 años aumentando su remuneración al accionista puede ser un error si se ignoran dos factores decisivos: la calidad del negocio y la valoración.

Los denominados 'Dividend Kings' son compañías que han incrementado su dividendo durante al menos cinco décadas consecutivas. Esa trayectoria transmite estabilidad, disciplina financiera y compromiso con el accionista, pero no convierte automáticamente a sus acciones en una compra. Morningstar recuerda que incluso empresas con ese historial han terminado recortando el dividendo cuando las circunstancias han cambiado.

LA TRAMPA DE LOS 'REYES DEL DIVIDENDO'

El atractivo de estas compañías es evidente. Para los inversores que buscan ingresos recurrentes, pocas credenciales pesan tanto como una racha de 50 años elevando el dividendo. El problema aparece cuando ese historial se interpreta como una garantía. En bolsa, ya se sabe, las garantías suelen venir en letra pequeña... y a veces ni eso.

Morningstar cita dos ejemplos claros. 3M, que llegó a ser considerada una de las grandes referencias del dividendo, recortó su reparto en 2024 tras la escisión de su negocio sanitario y la revisión de su política de remuneración.

VF también redujo el dividendo en 2023 poco después de alcanzar la marca de 50 años de incrementos consecutivos.

Para Dan Lefkovitz, estratega de Morningstar, la clave está en la ventaja competitiva. "Las empresas con amplias ventajas competitivas han sido menos propensas a recortar los dividendos que aquellas con ventajas más limitadas", explica. Y añade que las compañías sin ventajas competitivas son las que tienen más probabilidades de hacerlo.

DIVIDENDO SÍ, PERO NO A CUALQUIER PRECIO

El segundo riesgo está en la valoración. Un inversor puede comprar una compañía extraordinaria y obtener un resultado mediocre si paga demasiado por ella. Morningstar insiste en que la rentabilidad por dividendo no debe analizarse aislada de la rentabilidad total esperada.

Damien Conover, director de análisis de renta variable de Morningstar, lo resume con claridad: "Si se compra una acción que está muy sobrevalorada solo por el dividendo, eso podría traducirse en una rentabilidad total deficiente a largo plazo". Por eso, según explica, lo realmente importante es combinar tres variables: valoración, capacidad para sostener el dividendo y ventaja competitiva.

PEPSICO: AMPLIAS VENTAJAS COMPETITIVAS

Con ese filtro, Morningstar selecciona solo dos 'Reyes del Dividendo' que considera especialmente atractivos en la actualidad. El primero es PepsiCo, compañía a la que atribuye una amplia ventaja competitiva, una asignación de capital ejemplar y una rentabilidad por dividendo prevista del 4,10%.

La firma reconoce que la compañía se ha enfrentado a dificultades por el ajuste del gasto de los consumidores y por el cambio de preferencias hacia productos más saludables. Aun así, Kris Inton, analista sénior de la entidad, considera que los esfuerzos del grupo para mejorar su propuesta de valor están empezando a dar frutos.

El analista destaca además que, gracias a un balance sólido, abundante liquidez y una fuerte generación de flujo de caja libre, la empresa debería contar con recursos suficientes para capear la volatilidad macroeconómica.

Aunque su ratio de reparto actual se acerca al 90%, frente al 64% registrado durante los últimos cinco años, Morningstar espera que se estabilice en la parte baja del rango del 70% durante la próxima década, con un crecimiento anual del dividendo de un dígito medio.

Las acciones cotizan, según Morningstar, un 15% por debajo de su estimación de valor razonable, situada en 169 dólares.

S&P GLOBAL: EL MIEDO A LA IA ABRE UNA OPORTUNIDAD

La segunda elegida es S&P Global, también con amplia ventaja competitiva y rating de asignación de capital ejemplar. La compañía proporciona datos e índices de referencia a los mercados de capitales y de materias primas, y es la mayor agencia de rating crediticio del mundo.

Sus acciones han tenido un año difícil por las dudas sobre el posible impacto de la inteligencia artificial en su negocio. Sin embargo, Morningstar considera que esas preocupaciones probablemente son exageradas. Rajiv Bhatia, analista de la firma, sostiene que la IA podría no ser un factor negativo neto si aumenta el uso de datos al facilitar su análisis.

En dividendos, la rentabilidad prevista es mucho más baja que la de PepsiCo, del 0,91%, pero Morningstar valora la solidez del modelo de negocio, su elevada generación de flujo de caja libre y una capitalización conservadora. La compañía mantiene un objetivo de ratio de reparto de entre el 20% y el 30%, y sus acciones cotizan un 21% por debajo del valor razonable estimado por Morningstar, situado en 530 dólares.

EL VERDADERO FILTRO DEL INVERSOR

Morningstar ha construido su selección exigiendo tres condiciones: amplia ventaja competitiva, asignación de capital ejemplar y cotización por debajo del valor razonable estimado. No basta con haber premiado al accionista durante 50 años. También hay que demostrar que el negocio puede seguir haciéndolo sin que el inversor pague de más por esa promesa.

Ese es el dilema real para quien busca ingresos en bolsa. Los 'Reyes del Dividendo' pueden ofrecer estabilidad, pero la estabilidad mal comprada también puede salir cara. La corona pesa menos cuando el mercado ya la ha cobrado por adelantado.