¿Será la OPV de SpaceX un éxito? Los expertos advierten que la IA puede pinchar el globo

La salida a bolsa de SpaceX es, sin duda, uno de los temas del año. La compañía aeroespacial de Elon Musk fijó finalmente en 135 dólares por acción el precio de su OPV, lo que otorgaría una valoración de 1,77 billones de dólares a la firma y dejaría el 'free float' en el 4%. La compañía aspira a recaudar 75.000 millones de dólares y destinará un 30% de sus acciones de nueva emisión para el tramo minorista, el 5% a empleados de la compañía (y personas de su entorno) y el restante 65% para inversores institucionales.

Cabe señalar que cada acción de nueva emisión (Clase A) otorgará un voto por acción, mientras que las acciones ya existentes antes de la colocación (Clase B) otorgan 10 votos por acción. Estas están en manos en manos principalmente de Elon Musk, CEO de la compañía, que mantendrá en torno a un 82% de los derechos de voto, de los cuales cerca del 81% son títulos de Clase B.

Si todas estas cifras se concretan, será la mayor salida a bolsa de la historia tanto en recaudación como en valor bursátil, superando a Saudi Aramco (1,7 billones de valoración). Sin embargo, hay ciertas dudas respecto a esta operación, especialmente por la finalidad de la misma: recaudar el máximo capital posible para financiar principalmente el negocio de xAI. Como recuerdan los expertos de XTB, esta división está en pérdidas y quema caja, a la vez que se da la posibilidad de salida con el paso del tiempo a fondos de capital privado. "¿Es SpaceX un gigante de pies de barro?", se preguntan.

Si le preguntan a los analistas de Morningstar, les responderían que sí. De hecho, para estos expertos la compañía de Musk vale "menos de la mitad" de su objetivo de salida a bolsa. Morningstar advierte que la empresa "ha sido significativamente sobrevalorada" y que los inversores minoristas "tendrán oportunidades de comprar acciones a niveles más atractivos después de la salida a bolsa". Esta tesis vale también para los inversores a largo plazo, a los que avisan que tendrán más oportunidades más adelante, con un margen de seguridad mayor que en el momento de la salida a bolsa.

"Con una pequeña salida a bolsa impulsada por casi todos los bancos de inversión del planeta, un gran interés de los inversores por las ofertas de infraestructura de IA y un camino sin precedentes hacia la inclusión en el índice Nasdaq 100 tan solo 15 días hábiles después de la salida a bolsa, esperamos que el precio de las acciones de SpaceX probablemente sobreviva e incluso pueda subir, al menos durante un tiempo", añaden.

Para XTB, todo radica en los números. Si se observan las cuentas de SpaceX, el negocio de conectividad es "posiblemente" el que "mejor acogida tiene entre los inversores", mientras que el de espacio también encaja con la narrativa del mercado. Pero el foco, como decimos, está puesto en la IA: aunque tan solo representa el 17,4% de los ingresos de SpaceX, xAI absorbe más del 76% del 'capex', cifra que se ha triplicado respecto a hace un año.

"Esto también tuvo un impacto en la cuenta de resultados a través de una mayor partida de depreciación por el aumento de los servidores, que afecta al coste de las ventas, mientras que la feroz competencia por el talento dentro de la industria también está disparando los costes de I+D, que se incrementaron en un 162% interanual en el primer trimestre", señalan desde XTB, "Si suponemos que el crecimiento de los ingresos para el año completo se ubica en el 16%, en línea con el reportado en el primer trimestre del año, el múltiplo precio/ventas 2026 con el que sale a cotizar ronda las 82 veces".

Si bien la situación dista de ser ideal, estos analistas creen que no se puede infravalorar a Musk. Precisamente por esa supermayoría de derechos de voto, que le da derecho a "hacer y deshacer a su antojo", el mercado podría estar "encantado" de pagar la llamada 'prima Musk', que no es más que la prima que paga el mercado simplemente porque Elon Musk está en el proyecto.

"Llevamos años viéndolo con Tesla y también lo veremos con SpaceX. Su capacidad innovadora y su visión de futuro contagian a empleados e inversores, lo que le da la capacidad para convencer al mercado de la mayoría de sus proyectos. Musk tiene la capacidad de que el inversor no se guíe por los números, sino por la narrativa", indican.

Además, estos expertos creen que hay otro motivo para el optimismo en que los fondos de gestión pasiva tendrán que invertir unos 20.000 millones de dólares para incluirlo en los índices, por lo que con la oferta tan reducida "pensamos que los primeros días la acción podría experimentar fuertes repuntes".

Johnny Rice, analista de The Motley Fool, tiene una opinión menos optimista a este respecto. Según este experto, los múltiplos a los que cotizaría Starlink de confirmarse estas cifras son históricamente peligrosos, por lo que las valoraciones podrían acabar comprimiéndose. Dicho de otra forma, SpaceX necesita que todo le vaya bien para no desinflarse como un globo.