Morgan Stanley confía en un "auge" del M&A y pone el foco en estos sectores

"El regreso de las fusiones y adquisiciones (M&A) ya está aquí". Los analistas de Morgan Stanley no dudan y se muestran convencidos de un importante repunte plurianual de la actividad de M&A en un escenario en el que los incentivos para actuar son "sólidos" y los cambios regulatorios, "reales".

Es más, de cara al futuro, prevén que los volúmenes anunciados de fusiones y adquisiciones globales aumentarán un 32% interanual este año, un 20% el próximo y alcanzarán los 7,8 billones de dólares en 2027, incluyendo operaciones estratégicas, de patrocinio y de recompra.

"Las fusiones y adquisiciones han regresado, y aún queda mucho por hacer. De hecho, dado que el M&A está estrechamente vinculado a la confianza corporativa, creemos que los inversores deben considerar la posibilidad de un auge todavía mayor", afirman los analistas de Morgan Stanley.

Y es que, tal y como explican estos expertos, la incertidumbre política está disminuyendo a medida que se aprueba la legislación fiscal estadounidense y se ultiman las tasas arancelarias. Además, indican que "los tipos de interés están bajando a medida que la Reserva Federal (Fed) se embarca en un ciclo de recortes más rápido de lo que esperábamos inicialmente, y los tipos de interés oficiales europeos caen aún más".

Del mismo modo, remarcan que los requisitos de capital bancario podrían disminuir, lo que liberaría más préstamos; y anticipan que el gasto de capital aumente, lo que muestra una creciente confianza corporativa y la urgencia de actuar, debido a que "la recompra de acciones ya no será suficiente".

Pero ¿qué impulsa realmente este repunte de las fusiones y adquisiciones? Para Morgan Stanley, en primer lugar, hay que tener en cuenta que las condiciones del mercado son propicias, con el S&P 500 en récords y una baja volatilidad del mercado.

Por otro lado, ponen el foco en que los reguladores antimonopolio en EEUU se han mostrado a favor de que el proceso de aprobación sea transparente, justo y predecible, con plazos más rápidos. "En nuestra opinión, si bien prevemos que algunas operaciones seguirán siendo impugnadas, un proceso más transparente favorece el ciclo actual de fusiones y adquisiciones".

Otro de los aspectos que contribuyen a un aumento de las fusiones y adquisiciones es la demanda de inteligencia artificial (IA) y capacidades en la nube, la transición a energías limpias, la innovación en biotecnología, así como la relocalización en un mundo multipolar.

Igualmente, en Morgan Stanley alegan que "se prevé que la 'iniciativa de los patrocinadores' se acelere, con más de 4 billones de dólares en capital disponible listos para invertirse en fusiones y adquisiciones y 6 billones de dólares en empresas de cartera de capital privado que eventualmente necesitarán salir a través de M&A, salidas a bolsa o vehículos de continuación. Los recortes de tipos de la Fed deberían impulsar una mayor actividad".

SECTORES CON POTENCIAL

Así, con mercados sólidos, altas valoraciones de la renta variable, diferenciales ajustados y titulares sobre compras apalancadas récord, en Morgan Stanley se preguntan si no se ha extendido ya este ciclo. ¿No son ya extremas las condiciones?

"En cuanto a la actividad corporativa, nuestra respuesta es no. Las fusiones y adquisiciones globales, si bien están en aumento, siguen siendo inferiores a lo que sugieren los datos económicos o el mercado bursátil".

En este sentido, comentan que la actividad de compras apalancadas (LBO, por sus siglas en inglés) sigue estando muy lejos de las transacciones agresivas que marcaron el final de las oleadas anteriores y que los mercados de crédito aún no muestran signos de estar sobrecargados.

"Las incertidumbres relacionadas con el periodo post-COVID ayudan a explicar por qué la actividad empresarial no ha avanzado más", enfatizan. Sin embargo, con estas incógnitas en declive, existen sólidos argumentos para que la actividad se normalice.

"Esto ya está en marcha. Y creemos que va más allá. La confluencia de una política fiscal, regulatoria y monetaria expansiva, junto con unas condiciones financieras favorables y un aumento generalizado de la inversión empresarial, será un fuerte impulso para una sobreexplotación".

Entonces, ¿en qué sectores podría haber mayor actividad? En el caso de EEUU, en Morgan Stanley miran al sector aeroespacial y defensa, banca, medios de comunicación y entretenimiento. "El deseo de las empresas de encontrar crecimiento y fuertes sinergias potenciales en su sector son los factores que más favorecen el aumento del M&A".

Respecto a Europa, los ojos están puestos sobre los sectores de servicios empresariales, defensa, metales y minería, y telecomunicaciones. "Seguimos considerando que el M&A será un motor positivo fundamental para la renta variable europea durante los próximos 12 meses, aunque a un ritmo de crecimiento más lento en comparación con EEUU y Japón".

Esto gracias a la flexibilización gradual de las normas de la Comisión Europea de Competencia ante la necesidad de que surjan más líderes nacionales o europeos con mayor capacidad para competir a nivel mundial.

Sobre las grandes compras de pequeñas empresas, en Morgan Stanley consideran que el mayor argumento para el M&A es la adquisición de compañías más grandes por parte de empresas más pequeñas.

"Observamos que las empresas más pequeñas cotizan con descuentos inusualmente altos en comparación con las empresas más grandes, en todas las regiones. Nuestros analistas ven la menor oportunidad potencial en las fusiones entre iguales".

Los estrategas de Morgan Stanley también se decantan por un repunte de las fusiones y adquisiciones en la región Asia-Pacífico gracias a la flexibilización de las condiciones de financiación, valoraciones atractivas (menos atractivas ahora, pero aún limitadas), la ampliación de las reformas de los mercados de capitales y los marcos de gobernanza corporativa.

Por sectores, la transición energética, la infraestructura y los servicios públicos han protagonizado importantes acuerdos, mientras que la infraestructura digital (centros de datos, torres de telecomunicaciones) y los servicios financieros siguen siendo áreas de interés.

UN ESCENARIO NO EXENTO DE RIESGOS

Con todo, desde Morgan Stanley advierten que el escenario para esta recuperación secular del M&A no está exento de riesgos y citan tres desafíos clave:

1) Un crecimiento menor al estimado. "Ningún ciclo de fusiones y adquisiciones ha sobrevivido a una recesión, y persisten los riesgos para las perspectivas económicas, desde el lento crecimiento del empleo en EEUU hasta la debilidad de los indicadores adelantados".

2) El regreso de la incertidumbre política. "Creemos que las empresas pueden sentirse cómodas operando en un entorno arancelario, siempre que conozcan dicho entorno. En nuestra opinión, ya hemos superado el punto álgido de la incertidumbre, y esto será suficiente para fomentar una mayor asunción de riesgos por parte de las compañías. El retorno a una política estadounidense en rápida evolución sería una amenaza".

3) Una capacidad crediticia menor a la esperada. "Observamos que los resultados de los bancos estadounidenses del tercer trimestre de 2025 muestran un contexto crediticio general resiliente, con una sólida actividad de emisión de bonos en septiembre y octubre", concluyen en Morgan Stanley.