Moody's confirma la calificación 'Baa3' de Abertis, con perspectiva estable

Moody's ha confirmado la calificación crediticia a largo plazo 'Baa3' de Abertis, al tiempo que la perspectiva se mantiene estable. Se produce tras una mejora en el perfil de riesgo empresarial de Abertis y refleja la expectativa de que el perfil financiero del grupo se mantendrá bien posicionado dentro de la categoría de calificación.

Así lo señalan desde la agencia de rating, donde destacan que la compañía ha reforzado la duración y la visibilidad de sus flujos de caja mediante la extensión de concesiones, especialmente la de RCO (Farac) en México y la de Fluminense en Brasil.

"Estas extensiones incrementaron la vida útil promedio prevista de las concesiones a unos 14-15 años a finales de 2026, lo que respalda la visibilidad del EBITDA a largo plazo. Además, el grupo ha realizado adquisiciones estratégicas, incluyendo la adquisición de la totalidad de la concesión A-63 en Francia y de las participaciones restantes en ciertos activos españoles, reduciendo así los intereses minoritarios y simplificando la estructura del grupo, con un impacto limitado en el apalancamiento", indican.

En cuanto al desempeño operativo, creen que se ha mantenido sólido: "En 2025, Abertis registró un crecimiento positivo del tráfico de alrededor del 2,1%, impulsado tanto por el segmento de vehículos ligeros como por el de vehículos pesados, junto con un sólido desempeño en ingresos y EBITDA, derivado de los aumentos tarifarios vinculados a la inflación y la diversificación de la cartera. El desempeño en todas las regiones geográficas se mantuvo generalmente favorable, con un crecimiento del tráfico particularmente fuerte en España y Latinoamérica, mientras que los mercados europeos más maduros registraron un crecimiento moderado".

Además, apuntan que el rendimiento del tráfico en lo que va de 2026 se mantiene estable, aunque varía según las regiones. "La solidez de España y Puerto Rico se ve parcialmente compensada por la debilidad de Francia y México. El grupo sigue beneficiándose de los aumentos contractuales de tarifas que impulsan el crecimiento de los ingresos, con un incremento medio previsto de alrededor del 5% en 2026", afirman.

En general, prevén que el perfil financiero del grupo se fortalezca gradualmente, con un ratio de fondos procedentes de las operaciones (FFO)/deuda que pasará de cerca del 10% en 2025 a más del 11%-12% en los próximos 2-3 años, "gracias al crecimiento del EBITDA, la continua generación de flujo de caja libre y una reducción gradual del apalancamiento, si bien esto dependerá de la política financiera y la asignación de capital del grupo".

En términos más generales, desde Moody's explican que la calificación 'Baa3 'de Abertis está respaldada por cinco aspectos.

En primer lugar, los sólidos fundamentos de la red de autopistas de peaje del grupo, que comprende enlaces de transporte esenciales con competencia limitada en la mayoría de los países. En segundo lugar, la gran escala y la diversificación geográfica de la cartera, que limita la exposición de la empresa a cualquier mercado en particular.

En tercer lugar, una larga trayectoria operativa y una capacidad demostrada para extender la vida de las concesiones y proteger la duración de los activos. En cuarto lugar, el marco regulatorio generalmente favorable para la mayoría de sus concesiones, aunque con algunos casos de interferencia política. Y, en quinto lugar, la expectativa de que el grupo mantendrá un perfil financiero equilibrado y una política de dividendos flexible.

No obstante, consideran que estas fortalezas se ven atenuadas por la exposición de Abertis a los vencimientos de concesiones, particularmente entre 2026 y 2031, principalmente en Europa, lo que reducirá la contribución de los activos en moneda fuerte con el tiempo; el alto apalancamiento financiero del grupo consolidado, incluida una porción material de deuda a nivel de la sociedad matriz, lo que aumenta la dependencia de los dividendos ascendentes de las subsidiarias y la exposición a las necesidades de refinanciamiento con el tiempo; y su estructura de grupo relativamente compleja, con accionistas minoritarios y deuda en sociedades matrices intermedias, lo que resulta en fugas de flujo de efectivo.

Finalmente, sobre la perspectiva estable, "refleja nuestra expectativa de que Abertis mantendrá un sólido desempeño operativo, respaldado por su cartera diversificada y su sólida posición en el mercado. Esta perspectiva considera nuestra expectativa de que el grupo mantendrá una sólida posición de liquidez y que los indicadores consolidados se mantendrán dentro del rango acorde con la calificación actual", dicen.