Jefferies se vuelve negativo con una gran inmobiliaria española: estas son sus razones

Los analistas de Jefferies se muestran intranquilos y poco entusiasmados con algunas de las decisiones que esta compañía inmobiliaria española está tomando últimamente. Por ello, han decidido rebajar tanto su precio objetivo como su recomendación, que ha dejado de ser una 'compra'. ¿De qué compañía se trata?

"En ocasiones, Colonial parece ignorar las tensiones macroeconómicas y de oficinas actuales y buscar activamente adquisiciones independientemente del escenario, lo que no nos tranquiliza", aseguran los expertos, que creen que Colonial "merece una prima de riesgo de renta variable más alta".

En consecuencia, han revisado a la baja la calificación de la acción, pasando a ser un 'mantener', al tiempo que también han recortado su precio objetivo, hasta los 6,3 euros desde los 7 euros previos.

Como explican en su último informe sobre la compañía, Colonial cuenta con una cartera de oficinas de primera categoría, principalmente en París y, en menor medida, en Madrid y Barcelona. "Se suponía que se beneficiaría de la polarización de los mercados de oficinas de París y Madrid, pero Colonial ha ido difuminando progresivamente su mensaje invirtiendo en activos de menor calidad, ya sean residenciales o en nuevas ubicaciones", indican.

Y consideran que el acuerdo con Stoneshield anunciado el mes pasado es un nuevo ejemplo de esto. Recuerdan que Colonial anunció una alianza con Stoneshield para desarrollar una división de Ciencia e Innovación mediante una inversión inicial de 200 millones de euros (cartera de 400 millones de euros).

"La propuesta de valor para los accionistas no nos parece evidente dada la dilución de la calidad de los activos y las rentabilidades existentes, además, ejercerá presión sobre el apalancamiento, teniendo en cuenta la cartera de proyectos futuros de la entidad y el gasto de capital preexistente. Esta es la segunda vez desde que se formalizó el acuerdo con Caixa el año pasado que Colonial invierte en activos fuera de su mandato inicial (residencial en España en ese momento) y no nos entusiasma este cambio estratégico", aseguran.

Además, en Jefferies hacen referencia a los resultados del primer trimestre de 2025, un periodo en el que la 'socimi' logró un beneficio neto de 45,8 millones de euros, lo que supone un descenso del 16% respecto al mismo periodo del año pasado. Por su parte, los ingresos por rentas fueron de 97 millones de euros, un 1% por encima y en términos comparables un 4% más.

"En términos comparables, París subió un 4,1% (+7% en el ejercicio 2024), Madrid un 5% (4% 2024) y Barcelona se mantuvo estable (6% en 2024). Cabe debatir el crecimiento de las rentas en términos comparables registrado en París, ya que los ingresos por rentas disminuyeron un 4,9%, principalmente debido a un aumento de la desocupación estratégica (superficies liberadas en dos edificios). La ocupación se mantuvo en el 95%. El diferencial de liberación fue del 11% (frente al 8% en el ejercicio 2024), con París en un 20% y Madrid y Barcelona en un 0%", exponen.

En cuanto a la deuda, señalan que "ya es limitada". La operación con Stoneshield "debería aumentar el EPRA LTV en 100 puntos básicos. Un nivel inferior al 40% parece más adecuado. Además, Colonial cuenta con una cartera de financiación de 1.026 millones de euros. Sumado a la dotación de inversión existente, podríamos ver a Colonial volver a aumentar demasiado su apalancamiento", afirman.