Japón mantiene bajo estrecha vigilancia al yen y crecen los riegos de intervención

Tras marcar su nivel más bajo desde 1986 frente al dólar, el yen japonés ha logrado rebotar apoyado en un informe de empleo de EEUU que enfría las expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed). Sin embargo, la continua debilidad de la moneda nipona ha hecho saltar las alarmas del mercado y el riesgo a una intervención va 'in crescendo'.

De hecho, la ministra de Finanzas Satsuki Katayama, ha avanzado que Tokio está en contacto regular con Washington sobre cuestiones cambiarias y que sigue dispuesta a apoyar al yen. "Nuestra postura no ha cambiado en absoluto. Responderemos de forma apropiada en cualquier momento que sea necesario".

Y es que la prolongada depreciación de la divisa se ha convertido en un problema cada vez mayor para los responsables políticos, ya que encarece las materias primas importadas y agrava la situación de los hogares y las empresas que ya se enfrentan a precios de la energía más elevados a raíz de la guerra con Irán.

Es más, las dificultades que atraviesa el sector empresarial japonés han quedado plasmadas en un informe del centro de estudios Tokyo Shoko Research, que recoge como las quiebras vinculadas a la debilidad del yen ascendieron a 45 en el primer semestre del año, lo que supone un aumento del 32,3% con respecto al mismo periodo del año anterior.

Por ello, "el par USD/JPY ha pasado de ser una operación basada en el diferencial de tipos de interés a una operación basada en el riesgo de política monetaria", asegura Stephen Innes, director gerente de SPI Asset Management.

"El informe de empleo estadounidense, algo flojo, fue suficiente para mermar la confianza del dólar, pero no para cambiar por completo la estrategia de la Fed", añade este experto, para quien lo más importante es el momento en que se produce. "Los mercados estadounidenses están cerrados, la liquidez es escasa y Tokio ahora tiene el tipo de escenario de mercado que suele preferir: una posición estirada del USD/JPY, un catalizador del dólar más débil y menos actores dispuestos a anticiparse a las medidas oficiales".

Una valoración compartida con ING Economics, donde exponen que "dado que los mercados estadounidenses permanecen cerrados este viernes por el Día de la Independencia, la liquidez será menor, lo que crea una oportunidad para una posible intervención del Banco de Japón".

A este respecto, Innes recuerda que "la primera caída brusca del USD/JPY antes de la publicación de las nóminas ha suscitado dudas sobre si Tokio ya ha puesto a prueba al mercado. Tanto si se trató de una intervención como de una simple reacción nerviosa, la situación actual es la misma. El mercado está ahora en alerta".

Esto también se refleja en las opciones. "La protección contra la caída del yen se ha encarecido considerablemente, lo que indica que los operadores están dispuestos a asumir el riesgo de otra fuerte caída del USD/JPY en las próximas sesiones. Dado que es probable que las condiciones festivas se extiendan hasta el lunes, cualquier medida oficial podría tener mayor repercusión y difusión de lo habitual", remarca este estratega.

Porque, tal y como aseguran en SPI Asset Management, el riesgo clave no reside simplemente en una cotización más baja del USD/JPY. "Se trata de un movimiento bajista desordenado que obligue a los inversores con posiciones largas en dólares a cerrar posiciones en un mercado poco dinámico. Tokio no necesita revertir la tendencia general en un solo día. Solo necesita recordar al mercado que, por encima de 160, la estrategia de carry trade conlleva un riesgo político".

Por ahora, el par USD/JPY sigue siendo el mercado de divisas que requiere mayor atención. "La debilidad del dólar puede ser gradual en otros mercados, pero en el caso del yen, puede manifestarse de forma repentina", concluye Innes.