BMW y Mercedes-Benz no arrancan en bolsa, gripados por los aranceles de Trump

El sector automovilístico no atraviesa su mejor momento. Tras un 2024 complicado marcado por unas decepcionantes ventas y la elevada competencia de los coches chinos, los aranceles de Donald Trump han sido un golpe casi letal para la industria.

La Asociación Europea de Fabricantes de Automóviles (ACEA) calcula que hasta 67.000 millones de euros de exportaciones de vehículos europeos pueden verse potencialmente afectados, con el coste arancelario elevándose hasta un total de 80.000 millones de euros entre los propios automóviles, las piezas y los aranceles recíprocos entre bloques. Un informe del Anderson Economic Group estima que el coste de producción de los vehículos ensamblados en EEUU aumentará entre 3.500 y 12.000 por automóvil.

Sin embargo, nadie lo sufrirá tanto como Alemania. El Instituto Económico Alemán (IW, por sus siglas en alemán) pronosticó en un estudio publicado en marzo que las pérdidas resultantes de la guerra comercial de Trump ascenderían a unos 200.000 millones de euros. O lo que es lo mismo, una caída del 1,5% del PIB durante los próximos cuatro años.

Sin ir más lejos, las ventas anuales de vehículos de Volkswagen, el gran gigante de la industria alemana, en Estados Unidos rozaron las 380.000 unidades el año pasado, lo que representa un 8% de sus ventas globales totales. Según la Asociación de Fabricantes de Automóviles Alemanes (VDA, por sus siglas en inglés), el valor total de las exportaciones de vehículos y piezas alemanas alcanzó casi 37.000 millones de euros.

Según cálculos de Bankinter, el 35% de las ventas de BMW y Volkswagen en EEUU se importan desde el Viejo Continente, mientras que en Mercedes-Benz este porcentaje se eleva hasta superar el 50%. Y no tienen muchas alternativas para salvar este bache.

MERCEDES Y BMW, EN EL ALAMBRE

Los resultados del primer trimestre tampoco han ayudado mucho. Pese a que Volkswagen se mantiene firme en que conseguirá que sus ingresos y su beneficio operativo aumentarán, al menos, un 5%, sus previsiones no incluyen el potencial impacto de los aranceles. La firma asegura que es demasiado pronto para sacar conclusiones, pero otros lo tienen más claro.

Sin ir más lejos, BMW ha alertado que las tarifas le costarán 1.000 millones de euros este año. De hecho, su CEO, Oliver Zipse, considera que esta estimación es "conservadora", ya que los gravámenes podrían aumentar todavía más.

Por su parte, Mercedes-Benz ha retirado su 'guidance' para el actual ejercicio fiscal, con su director financiero, Haral Wilhelm, que no se pueden ofrecer proyecciones "con un grado confiable de certeza".

"Claramente, Mercedes-Benz es un actor global y no tememos la competencia en ninguna dirección. Pero ese no es el entorno en el que estamos operando actualmente", afirmó Ola Källenius, CEO de Mercedes-Benz, durante la presentación de resultados del primer trimestre.

Con todo, la falta de claridad sobre el futuro no es lo único que preocupa a los analistas. Y es que los últimos resultados de ambas firmas y la tendencia de sus negocios han decepcionado a los estrategas de Bankinter, aunque con diferente intensidad.

Por un lado, el banco naranja señala que las cifras hasta marzo de BMW reflejan una evolución "débil, pero mejor de lo esperado" en el período. En el lado negativo, las principales partidas de su cuenta de resultados, como el EBIT del segmento autos, caen, aunque menos de lo previsto: del 8,8% al 6,9%, frente al 6,5% esperado.

De igual modo, a estos expertos les preocupa que las ventas de China se ralentizan (-17%), algo especialmente preocupante si se tiene en cuenta que representan el 30% del negocio de BMW, aunque han sorprendido al alza tanto en Europa (+6%) como en EEUU (+4%). Este último, claro, se ha beneficiado de una anticipación de la demanda antes de la entrada en vigor de los aranceles.

Lo que sí les ha gustado a los analistas de Bankinter es que la firma haya reiterado su guía de beneficios, en las que anticipa unas entregas "ligeramente" superiores a las de 2024 y un margen EBIT para el negocio automovilístico de entre el 5% y el 7% (6,3% en 2024).

"Su exposición a EEUU asciende al 16% de las entregas e importa un 37% desde Europa. Suponiendo que no se produjera ninguna traslación a precios para el cliente final, el impacto del arancel en el EBIT del grupo podría rondar el 18%. Sin embargo, BMW se muestra optimista. Espera que los aranceles sean temporales y se reduzcan en julio, cuando haya pasado la pausa de 90 días anunciada por la administración Trump tras el 'Día de la Liberación'", detallan estos expertos.

Más negativos son con Mercedes-Benz. En uno de sus últimos análisis, Bankinter subraya que la tendencia de caída de demanda y compresión de los márgenes se ha prolongado entre enero y marzo. En concreto, las entregas se sitúan en 529.243 unidades, un 7% menos que hace un año. China, que supone cerca del 35% de las ventas totales, sigue mostrando un comportamiento "especialmente débil", con caídas de hasta el 10%. Europa también retrocede (-7%) y EEUU. avanza ligeramente (+1%), aunque también debido a la ya mencionada anticipación de la demanda.

En este contexto, el margen EBIT del grupo cae hasta 6,9% desde el 10,8% registrado en el mismo período comparable, con el del segmento autos retrocediendo hasta el 7,3% desde el 9,6% anterior. "Estas cifras refuerzan lo que expresamos en noviembre: consideramos altamente probable que la nueva normalidad para el margen EBIT del segmento coches se mueva alrededor de 6%-7%, lejos de los niveles de doble dígito mantenidos en ejercicios anteriores. En términos de EBIT, el impacto potencial del arancel en Mercedes rondaría el 25", señala Bankinter, que advierte que estas dinámicas "se prolongarán durante el resto del año".

RECOMENDACIONES

Por todo ello, Bankinter recomienda 'vender' ambos valores. En lo tocante a BMW, la firma le otorga un precio objetivo de 71,6 euros, lo que refleja un potencial bajista del 10% para el valor. En cuanto a Mercedes-Benz, Bankinter valora sus acciones en 50,4 euros, un 5% por debajo de los niveles actuales.

En ambos casos, la firma señala que los aranceles cuestionan cualquier guía que puedan dar estos fabricantes. Sin ir más lejos, hablan de un exceso de optimismo en las proyecciones de BMW, aunque no rebajan sus estimaciones como sí ocurre con Mercedes-Benz, que se enfrenta a "importantes obstáculos" en su futuro más inmediato.