Los analistas ven "decepcionante" el 'CMD' de Colonial: "Estrategia conocida y continuista"

El 'Capital Markets Day' ('CMD') 2026 de Colonial ha dejado una impresión "decepcionante" entre los analistas, que destacan que la compañía ha reiterado su estrategia "conocida y continuista", sin cambios ni anuncios de nuevas inversiones.

"La reunión del Comité de Gestión no trajo grandes sorpresas: la estrategia de inversión fue, en general, la esperada", señalan en Jefferies, que aseguran que el resultado del encuentro "nos resulta decepcionante".

Según la hoja de ruta de Colonial, prevé acelerar el crecimiento de sus beneficios hasta 2028, con un beneficio por acción (BPA) recurrente de entre 39 y 41 céntimos en ese ejercicio, lo que supone un incremento de entre el 16% y el 22% respecto a los niveles de 2025. Además, ha confirmado su guía para 2026, que contempla un BPA recurrente de entre 34 y 35 céntimos por acción.

Como indican los analistas de la entidad, "si bien el crecimiento de las ganancias por acción a medio plazo parece sólido sobre el papel (tasa de crecimiento anual compuesta del 5%-7% hasta 2028), depende de la ejecución por parte de terceros".

"A pesar de la sólida calidad de la cartera de Colonial, la reciente desaceleración en París (Immostat) probablemente afectará a la dinámica a corto plazo, especialmente antes de las elecciones presidenciales", creen que "el crecimiento derivado de nuevas iniciativas de capital y la entrada en Berlín sigue siendo una incógnita" y afirman que "la entrada en Alemania suscita inquietudes en torno a la disciplina financiera: la falta de presencia local y de equipos implica un mayor riesgo de ejecución, mientras que las inversiones inferiores a 200 millones de euros limitan los beneficios de la plataforma. Unas tasas internas de retorno más elevadas podrían simplemente reflejar los riesgos de un mercado de oficinas estructuralmente más débil, lo que genera dudas sobre la adecuación estratégica".

Sobre el crecimiento del EPS, consideran que depende de los vientos favorables de la entrega de terceros y la cobertura no monetaria.

"Además, el reconocimiento de la reserva de cobertura de Colonial a 10 años debería implicar un beneficio en pérdidas y ganancias de aproximadamente 20-25 millones de euros al año, lo que implica que una parte significativa de las ganancias reportadas de Colonial debería seguir beneficiándose del reciclaje de ganancias de cobertura pasadas durante varios años. Si bien cumple con las NIIF/EPRA, el incremento es en gran medida no monetario, ya que el efecto en efectivo ya se cristalizó en la monetización de la cobertura, mientras que el beneficio contable se deshace solo gradualmente a través del estado de resultados. Consideramos que esto lastra la calidad de las ganancias en efectivo, con aproximadamente 35 millones de euros de incremento no monetario incorporados en el BPA de 2026", indican.

Respecto al desapalancamiento, comentan que "no hay un compromiso claro". "Si bien el plan de venta de 700 millones de euros es un paso positivo, se ve contrarrestado por 200 millones de euros en inversiones, 260 millones de euros en gastos de capital y un ratio de reparto cercano al 100% basado en las ganancias en efectivo, lo que hace que el desapalancamiento sea inexistente", en su opinión.

Por su parte, desde Renta 4 valoran que la información presentada "es, en gran medida, una confirmación y profundización de la estrategia y los datos ya conocidos y comunicados en los resultados del primer trimestre de 2026 y del ejercicio 2025. No hay cambios estratégicos disruptivos ni anuncios de nuevas inversiones, a excepción de los 200 millones de euros de desinversiones adicionales".

"Con todo ello, consideramos que el 'CMD' debería impactar de forma neutra en la cotización de la compañía, dada la estrategia conocida y continuista, la reiteración de objetivos a corto plazo y una mayor visibilidad a medio plazo, a pesar de comunicar un objetivo de BPA a 2028 que se sitúa por debajo de nuestras estimaciones. En este sentido, tras el análisis de nuestro modelo y su contraste con la información de la compañía, la desviación se explicaría esencialmente por un resultado financiero más optimista en nuestras cifras frente a las previsiones internas de Colonial", concluyen.

Finalmente, en Banco Sabadell ven "positivo que hayan dado más detalle sobre su estrategia de asignación de capital y de los números que asumen para llegar a sus expectativas de crecimiento de BPA en los tres próximos años".