Airbus divide al mercado: ¿podrá mantener el ritmo previsto de entrega de aviones?

Los analistas están divididos con Airbus. Y la culpa la tienen las cifras de entrega de aviones. Mientras que JP Morgan ha decidido recortar sus estimaciones de beneficio por acción (BPA) ante una previsión de menores entregas y por la reciente debilidad del dólar, que cree que puede acabar por afectar a la compañía, en Bank of America (BofA) aún se muestran optimistas y afirman que la guía de entregas de aviones que mantiene Airbus es "factible". También en RBC mantienen la confianza y ven un panorama "favorable" para que Airbus cumpla las proyecciones.

Los estrategas de JP Morgan mantienen su consejo de 'sobreponderar' Airbus, pero han recortado el precio objetivo que otorgan a sus títulos para diciembre de 2027 hasta los 240 euros (desde los 255 euros anteriores), lo que deja un potencial de revalorización del 20% en los próximos dos años.

Asimismo, de cara a este año han elevado su previsión de BPA hasta los 6,2 euros (+0,1%), aunque la han recortado drásticamente para el próximo ejercicio. Ahora estiman un beneficio por acción de 7,44 euros (-3,8%).

"Reducimos nuestro BPA estimado para 2026-2030 en un 4-6% anual, ya que prevemos un 2-3% menos de entregas de aeronaves al año y actualizamos nuestro modelo para reflejar un dólar estadounidense más débil", ha detallado los analistas del banco estadounidense en una nota.

Tal y como recuerdan, "en lo que va de 2026, las acciones de Airbus suben un 1%, mientras que las cuatro compañías europeas de motores aeronáuticos que cubrimos han subido, de media, un 7%". Por ello, explican, creen que "las menores estimaciones de BPA ya están en gran medida reflejadas en el precio".

Las dudas que muestran los analistas de JP Morgan están relacionadas, en primer lugar, con las entregas de aeronaves. Recuerdan que el pasado 1 de enero Lars Wagner sustituyó a Christian Scherer como CEO de Airbus, cargo que ha asumido en un entorno bastante complicado. Y es que según ha reconocido recientemente ante un grupo de ejecutivos de aviación en Dublín, "todo el ecosistema está bajo presión… hay muchos problemas que debemos abordar para poder gestionar el aumento de la producción".

"Este comentario nos lleva a revisar nuestras previsiones de entregas", dicen los expertos de JP Morgan, que estiman ahora entregas en 2026 de 880 aviones, frente a las 904 anteriores. "Nuestra nueva previsión implica que las entregas aumentarán un 11% en 2026", dicen.

También estos analistas muestran sus dudas sobre los motores, y es que el propio Scherer reconoció poco después de su marcha que los motores a reacción para la familia A320neo llegaron "muy, muy tarde" en 2025, y avisó de que la tendencia continuará en 2026, sobre todo por 'culpa' del fabricante Pratt & Whitney.

Ante esta situación, JP Morgan cree que en 2026 "Pratt producirá el número de motores que Airbus esperaba, pero asignará una mayor parte de ellos a la venta como motores de repuesto, dejando menos de los previstos para ser entregados a Airbus", lo que afectará a la cantidad de aviones terminados.

Y por si todo eso fuese poco, desde el banco estadounidense avisan de que la debilidad del dólar "es negativa" para Airbus. "El impacto a corto plazo es moderado debido a las coberturas de divisa, pero a medio plazo el impacto aumenta a medida que Airbus tiene menos cobertura cambiaria", dicen los estrategas del banco.

De hecho, de cara a 2027 estiman que "cada movimiento de 1 centavo de dólar en el tipo de cambio combinado de Airbus afectará a su EBITA en algo más de 200 millones de euros". No obstante, también asumen que la dirección "tratará de reducir costes para mitigar el impacto de un dólar más débil".

BofA ES POSITIVO

Por su parte, los estrategas de BofA se muestran más optimistas. "El año ha comenzado despacio y apunta a un ejercicio con mayor peso en la segunda mitad, pero seguimos creyendo que los aviones afectados por el programa de inspección de paneles a final de año (estimación BofA: 10-15 aviones) se recuperarán en los próximos meses", comentan.

Dicen haber visto guías de los fabricantes de motores que "indican un aumento de las entregas en serie de motores a Airbus y Boeing, así como una menor proporción de motores de repuesto". Por lo tanto, siguen esperando una "aceleración de la producción" y consideran totalmente "factible una guía de 900 entregas" por parte de Airbus.

"Las entregas del A350 aumentarán en 2026 a medida que la producción de 2025 mejore por parte de proveedores clave (Spirit). Esperamos aproximadamente 10-15 aviones adicionales en 2026, con una aceleración en 2027-28", han explicado estos analistas, y es que el ritmo de entregas de Spirit Aero aumentó de forma constante durante el pasado año, lo que "debería respaldar esta evolución".

Además, apuntan que la contribución al EBIT "mejorará a partir de 2027 gracias al aumento de volúmenes y a que las mejoras de precios de los últimos 2-3 años se reflejen en las entregas, impulsando una mejora del margen bruto a partir de 2028".

En BofA también ven posible que "el negocio comercial de Airbus alcance más del 12% de margen EBIT en 2027, impulsado por una mejor mezcla de ingresos en la familia A320 (mayor peso del A321); el A350, que se convertirá en un contribuidor significativo a los beneficios; y por la fuerte desaceleración en las contrataciones en 2025-27 frente a 2022-24".

"El aumento de los ritmos de producción debería favorecer el apalancamiento operativo y el A220 debería acercarse al punto de equilibrio en 2027/28", concluyen estos expertos.

PANORAMA "FAVORABLE"

En RBC Capital Markets ven un panorama "favorable" para las entregas de aviones, pese a que Airbus "ha adoptado un tono cauteloso" en sus últimos comentarios. En concreto, comentan, la compañía ha señalado que las menores entregas de Airbus (793 frente a la previsión inicial de 820) han resultado en una menor absorción de costes fijos.

También ha destacado la acumulación de inventario en previsión del aumento de las entregas como un obstáculo para el flujo de caja libre (FCF), "con resultados positivos derivados del aumento absoluto de las entregas y los sólidos pedidos civiles y militares", dicen desde la entidad canadiense.

Estos expertos han decidido mantener sus estimaciones para 2025 y, por el momento, dicen no ver "riesgos para el EBIT ajustado ni para la previsión de FCF para 2025", por lo que reiteran su recomendación de 'sobreponderar' el valor y también el precio objetivo que otorgan a sus títulos, de 235 euros.

Eso sí, reconocen que hay "riesgo para las perspectivas de margen de 2026" debido a una multitud de cuestiones, entre ellas los aranceles, la previsión de entregas, y también las "dificultades persistentes" en la cadena de suministro. "Seguimos esperando que la compañía se posicione por debajo de las 900 entregas en 2026 (estamos en 880)", dicen.

Sin embargo, añaden, creen también que pese a todo el panorama sigue siendo "favorable". "Según nuestro análisis, creemos que los envíos totales de motores Leap y GTF a Airbus pueden aumentar el HSD hasta un 10% en 2026, lo que podría poner 900 entregas al alcance, considerando el inventario existente", destacan.

"Considerando la cuota de mercado de motores 60/40 y el inventario actual de motores LEAP de Boeing, prevemos un crecimiento del 10% en las entregas del A320 en 2026", explican los expertos de RBC, que no obstante ven "poco potencial de crecimiento para que Airbus ofrezca una perspectiva menos que conservadora para 2026 en sus resultados del cuarto trimestre de 2025".

PREVISIONES

Por su parte, los expertos de Deutsche Bank han revisado sus previsiones sobre los resultados de la compañía, que se darán a conocer el próximo 19 de febrero. "En un mensaje reciente a los empleados, publicado por 'Reuters', el CEO felicitó a la plantilla por los 'buenos resultados' para 2025 y destacó la mejora de la posición de Airbus Defence and Space y el rendimiento consistente de Airbus Helicopters".

Ante estas palabras, "esperamos que la compañía supere ligeramente su previsión de EBIT de 7.000 millones de euros", dicen los estrategas del banco alemán. De hecho, prevén que Defence and Space "tenga un rendimiento ligeramente mejor de lo previsto, con el mensaje de que el cuarto trimestre debería estar en línea con el patrón histórico de rendimiento intraanual y la trayectoria a medio plazo, lo que implica un margen EBIT del 6-7% en nuestra opinión".

Airbus Helicopters "también debería tener un buen desempeño gracias a un sólido cuarto trimestre en servicios", comentan estos analistas. Asimismo, comentan que el flujo de caja libre (FCF) "sigue siendo una incógnita, con el inventario lastrando debido a la acumulación antes de 2026 y algunas aeronaves aún en proceso de modificación, por lo que se prevé un FCF de 4.500 millones de euros, en línea con las previsiones".