Les raons per les quals RBC ha elevat els preus de BBVA i Santander abans dels resultats

BBVA

El banc d'inversió RBC ha revisat a l'alça les seves previsions sobre BBVA, i ha elevat el preu objectiu dels 12,25 als 13 euros per acció i ha reiterat la recomanació de sobreponderar.

Els analistes d'RBC expliquen que l'ajust es basa principalment en una millora de les seves estimacions de benefici net per a l'exercici fiscal 2026, que augmenten un 4% gràcies a majors ingressos operatius, sobretot marge d'interessos, i provisions menors per pèrdues creditícies, si bé adverteixen que aquests factors positius estaran parcialment compensats per un increment dels increments.

A nivell geogràfic, la millora de les previsions es concentra a Mèxic —per un tipus de canvi del pes més favorable— i a l'àrea de Resta del Negoci, que inclou Sud-amèrica i Turquia, on s'esperen més ingressos per interessos i comissions. Tot i això, RBC continua mostrant cautela respecte al cost del risc a Sud-amèrica, que estima en uns 310 punts bàsics, per sobre de la guia del banc.

Per al conjunt del 2025, l'entitat manté previsions alineades amb els objectius de BBVA, que apunten a un retorn sobre capital tangible (ROTE) proper al 19,7%, mentre que RBC calcula un ROTE del 18,6%. Amb vista al 2026, l'estimació se situa al 17,4%, un punt percentual per sota de l'any previ.

SANTANDER

RBC ha revisat a l'alça les seves previsions sobre Banco Santander després de l'anunci de l'adquisició de TSB al Sabadell i de cara a la publicació dels resultats del segon trimestre del 2025. La companyia eleva el preu objectiu dels 6,50 als 7 euros per acció i manté la recomanació de neutral.

Santander podria fer recompres d'accions per un total de 12.200 milions entre el 2025 i el 2026

Segons els analistes, l'estimació de benefici net atribuïble ajustat de Santander per al 2026 creix un 6%, impulsada principalment per un marge d'interessos més gran, menors provisions per pèrdues creditícies i la contribució prevista de TSB. Si se n'exclouen els canvis derivats de la compra al Regne Unit, la millora seria d'un 5% aproximadament.

Per àrees geogràfiques (excloent-ne canvis al Regne Unit), l'augment del benefici estimat es recolza en més expectatives de benefici a Espanya (més marge d'interessos i ingressos per comissions), DCB Europe i resta del grup (menors provisions diverses als dos) i els EUA (menor cost del risc). Excloent-ne l'efecte net negatiu de divises (peso argentí més feble, peso mexicà més fort), les previsió de benefici net atribuïble ajustat per al 2026 hauria augmentat al voltant d'un 7% (o aproximadament un 6% sense incloure TSB).

Per al conjunt del 2025, RBC estima que els ingressos totals assoliran uns 62.300 milions d'euros, en línia amb l'orientació oficial de l'entitat. El marge d'interessos en euros cauria el 2% interanual, encara que creixeria el 3% en divisa constant. Els analistes preveuen un creixement dels ingressos per comissions proper al 9% en divisa constant i una ràtio deficiència del 41,9%.

Pel que fa a la qualitat creditícia, RBC manté una visió lleugerament més cauta que la direcció de Santander, en situar la previsió de cost del risc en 119 punts bàsics enfront de la guia oficial d'uns 115 pb.

Finalment, l'informe recull que, després de la venda de la filial polonesa i la compra de TSB, Santander podria fer recompres d'accions per un total de 12.200 milions d'euros entre el 2025 i el 2026, per sobre de l'objectiu oficial de més de 10.000 milions. Amb aquestes operacions, la ràtio CET1 fully loaded se situaria al 12,9%, dins del rang objectiu d'entre el 12 i el 13%.