Acciona Energia, entre els millors de l'IBEX per l'interès d'Acciona en una opa sobre la filial

Així ho avança en exclusiva el diari Expansión, que recorda que Acciona considera diverses opcions, com llançar una oferta pública d'adquisició (opa) sobre el 100% de les accions d'Acciona Energia per a excloure-la de cotització; la venda a una tercera part; una fusió amb la matriu (o un tercer); i fins i tot la incorporació d'un accionista de referència.

Segons aquest diari, l'opa d'exclusió d'Acciona sobre Acciona Energia costaria al grup empresarial entre 650 i 700 milions d'euros, import que es destinaria a adquirir el 9% que la matriu encara no en controla. Cal assenyalar que Acciona va col·locar un 15% de la filial a inversors institucionals a la seva sortida a borsa a l'estiu del 2021, però ha anat recomprant accions fins a aconseguir-ne el 91,11% que controla en aquests moments.

"La consolidació d'Acciona com a principal accionista redueix dràsticament el capital flotant, limitant encara més la liquiditat i presència d'inversors minoritaris en la cotitzada. Aquesta situació i l'elevat percentatge de control reforcen la possibilitat que Acciona llanci una oferta d'exclusió per a adquirir la resta del capital i reestructurar la seva cartera energètica, una operació que repercutiria substancialment en el mercat nacional de renovables", explicaven els analistes d'XTB el mes de novembre passat després que Acciona hi superés el 90% del capital.

El cost no és particularment elevat, però sí que seria superior al que hauria estat fa uns mesos després del repunt d'al voltant del 40% d'Acciona Energia durant els últims dotze mesos. Acciona va tancar divendres passat als 23,16 euros, sensiblement per sota dels 26,73 euros del seu preu de sortida a borsa.

Aquests plans no són nous. José Manuel Entrecanales, president d'Acciona, va reconèixer fa un any, durant la presentació de resultats de l'exercici 2024, que valoraven "treure-la de borsa, una fusió amb Acciona, trobar un soci, no fer res o plantejar un 'spin off' entre construcció i energia". "Hi ha moltes possibilitats obertes i estem analitzant totes. Dependrà de quin és el major interès per als accionistes, tant als majoritaris com als minoritaris", va afegir.

Al final de febrer, la companyia va anar més enllà i va reconèixer públicament que s'havia contractat un banc per a analitzar les alternatives per la nul·la evolució de la cotització. Finalment, els seleccionats han estat Citi i Goldman Sachs, que ja van liderar l'estrena d'Acciona Energia a borsa al costat de Bestinver (propietat d'Acciona) i Morgan Stanley.

Els analistes de Banc Sabadell creuen que la notícia no tindrà un impacte "rellevant" a curt termini, ja que la "novetat" ha estat "conèixer el nom dels assessors", la qual cosa, això sí, "podria accelerar una actuació" per part d'Acciona. "De moment totes les alternatives semblen obertes (mateixa situació des de fa un any). Descartaríem qualsevol alternativa que impedís a Acciona continuar mantenint el control d'Acciona Energia, respecte a la potencial entrada de socis al capital", assenyalen aquests experts.

En el cas que el grup comprés el 100% de la seva filial renovable als preus actuals, Sabadell estima que s'incrementaria el deute en un 9,4% i deixaria la ràtio de palanquejament a prop de 3 vegades l'EBITDA de la companyia. En cas de vendre'n un 40%, l'entitat catalana calcula que ingressaria uns 3.000 milions d'euros (un 29% del seu deute net) i reduiria la ràtio de palanquejament per sota de les 2 vegades EBITDA. Per tot això, Sabadell manté la seva recomanació de infraponderar els dos valors, amb un preu objectiu de 22,6 euros per a les accions de la filial renovable i de 174,9 euros per a la matriu.

Per part seva, els estrategs de Deutsche Bank es mantenen neutrals amb Acciona Energia, que valoren en 23,16 euros. Segons la companyia alemanya, la prioritat per a Acciona Energia continua sent completar les desinversions "de manera oportuna" per a mantenir la seva qualificació creditícia d'inversió. Bankinter també reitera el seu consell neutral, en aquest cas sobre Acciona, així com un preu objectiu en revisió. La companyia taronja assenyala que el plantejament "no és una novetat", ja que els resultats d'Acciona durant els últims anys "s'estan veient negativament afectats per menors preus de l'electricitat".

En referència a això, Acciona Energia va publicar aquest passat dijous les tendències de negoci per al primer trimestre, un període que evoluciona de manera "coherent amb els objectius marcats per al conjunt de l'exercici", segons la informació remesa a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV).

Per part seva, el programa de rotació d'actius progressa segons l'esperat, tant pel que fa al tancament d'operacions signades al final del 2025 com en l'execució d'operacions incrementals. La companyia ha llançat al mercat operacions amb un abast total de més d'1,5 GW, amb l'objectiu de signar les més madures abans d'estiu.

Davant aquest context, la cotitzada espanyola manté els seus objectius per al conjunt de l'exercici, en particular l'EBITDA de 1.200 milions i el deute net inferior a 3.000 milions, tenint en compte "l'evolució durant aquest primer trimestre i les expectatives per a la resta de l'any".