El Japó manté sota estreta vigilància el ien i creixen els riscos d'intervenció
"Respondrem de forma apropiada en qualsevol moment que calgui"
Després de marcar el nivell més baix des del 1986 respecte al dòlar, el ien japonès ha aconseguit rebotar recolzat en un informe d'ocupació dels EUA que refreda les expectatives d'una pujada de tipus per part de la Reserva Federal (Fed). Tot i això, la contínua feblesa de la moneda nipona ha fet saltar les alarmes del mercat i el risc d'una intervenció va 'in crescendo'.
De fet, la ministra de Finances Satsuki Katayama, ha avançat que Tòquio està en contacte regular amb Washington sobre qüestions canviàries i que segueix disposada a recolzar el ien. "La nostra postura no ha canviat en absolut. Respondrem de manera apropiada en qualsevol moment que sigui necessari".
I és que la prolongada depreciació de la divisa s'ha convertit en un problema cada vegada més gran per als responsables polítics, ja que encareix les primeres matèries importades i agreuja la situació de les llars i les empreses que ja s'enfronten a preus de l'energia més elevats arran de la guerra amb l'Iran.
És més, les dificultats que travessa el sector empresarial japonès han quedat plasmades en un informe del centre d'estudis Tokyo Shoko Research, que recull com les fallides vinculades a la feblesa del ien van pujar a 45 el primer semestre de l'any, fet que suposa un augment del 32,3% respecte al mateix període de l'any anterior.
Per això, "el parell USD/JPY ha passat de ser una operació basada en el diferencial de tipus d'interès a una operació basada en el risc de política monetària", assegura Stephen Innes, director gerent d'SPI Asset Management.
"L'informe d'ocupació nord-americana, una mica fluix, va ser suficient per minvar la confiança del dòlar, però no per canviar completament l'estratègia de la Fed", afegeix aquest expert, per qui el més important és el moment en què es produeix. "Els mercats nord-americans estan tancats, la liquiditat és escassa i Tòquio ara té el tipus d'escenari de mercat que sol preferir: una posició estirada de l'USD/JPY, un catalitzador del dòlar més feble i menys actors disposats a anticipar-se a les mesures oficials".
Una valoració compartida amb ING Economics, on exposen que "atès que els mercats nord-americans romanen tancats aquest divendres pel Dia de la Independència, la liquiditat serà menor, cosa que crea una oportunitat per a una possible intervenció del Banc del Japó".
Sobre això, Innes recorda que "la primera caiguda brusca de l'USD/JPY abans de la publicació de les nòmines ha suscitat dubtes sobre si Tòquio ja ha posat a prova el mercat. Tant si es va tractar d'una intervenció com d'una simple reacció nerviosa, la situació actual és la mateixa. El mercat està ara en alerta".
Això també es reflecteix en les opcions. "La protecció contra la caiguda del ien s'ha encarit considerablement, cosa que indica que els operadors estan disposats a assumir el risc d'una altra forta caiguda de l'USD/JPY en les properes sessions. Atès que és probable que les condicions festives s'estenguin fins dilluns, qualsevol mesura oficial podria tenir més repercussió i difusió del que és habitual", remarca aquest estrateg.
Perquè, tal com asseguren a SPI Asset Management, el risc clau no resideix simplement en una cotització més baixa de l'USD/JPY. "Es tracta d'un moviment baixista desordenat que obligui els inversors amb posicions llargues en dòlars a tancar posicions en un mercat poc dinàmic. Tòquio no necessita revertir la tendència general en un sol dia. Només necessita recordar el mercat que, per sobre de 160, l'estratègia de carry trade comporta un risc polític".
Per ara, el parell USD/JPY continua sent el mercat de divises que requereix més atenció. "La feblesa del dòlar pot ser gradual en altres mercats, però en el cas del ien, es pot manifestar de forma sobtada", conclou Innes.