Els analistes sobre els comptes de Caixa: estabilitat del marge d'interessos, nou programa de recompra i millora de guies

L'entitat va obtenir un benefici net de 1.445 milions d'euros entre juliol i setembre, lleugerament per sobre de les previsions del consens, elevant el benefici acumulat a setembre fins als 4.397 milions d'euros, un 3,5% més de l'esperat.

A més, ha actualitzat lleugerament les seves previsions per al conjunt de l'exercici i ara espera que el marge d'interessos retrocedeixi al voltant d'un 4% (enfront de la caiguda d'un dígit mitjà prevista anteriorment), que el cost del risc se situï per sota dels 25 punts bàsics (des de l'entorn de 25 punts bàsics previ) i que la rendibilitat sobre recursos propis (ROTE) arribi a l'entorn del 17% (des d'una guia anterior superior al 16%). Així mateix, manté les seves previsions per als ingressos per serveis i per a les despeses d'explotació, que en ambdos casos s'espera que creixin a un ritme d'un dígit mitjà en el conjunt de l'any.

Des de Jefferies destaquen que les xifres “estan en línia” amb el que es preveia, amb un marge d'interessos que creix un 1,4% trimestral gràcies al dinamisme del crèdit —que augmenta un 7% interanual— i a la gestió de marges, ja que els diferencials només retrocedeixen 7 punts bàsics en el trimestre. Les comissions també mostren solidesa, especialment en gestió patrimonial, on avancen un 12% interanual. A més, subratllen que CaixaBank ha modificat la seva estratègia de cobertura per a augmentar la sensibilitat del marge d'interessos a moviments de tipus, passant del 5% al 7,5% per cada 100 punts bàsics. La companyia, que té un consell de comprar per a CaixaBank, amb preu objectiu de 10 euros, valora positivament la millora de les guies i el nou programa de recompra.

Bankinter, per part seva, manté la seva recomanació de comprar en destacar que CaixaBank “bat expectatives” i accelera la rendibilitat, amb un ROTE del 17,8%, per sobre de l'objectiu actualitzat del 17% i de l'anterior. La companyia subratlla la importància de l'estabilització del marge d'interessos —160 punts bàsics, enfront de 163 durant el segon trimestre— gràcies a l'impuls comercial (nova producció creditícia +20%) i a un cost del risc contingut (0,24%), mentre la morositat cau a mínims històrics del 2,27%, per sota de la mitjana del sector (2,93%). També ressalta la sòlida posició de capital (CET1 del 12,44%) que permet sostenir una atractiva política de retribució a l'accionista, incloent-hi la nova recompra.

En la mateixa línia, Renta 4 assegura que els resultats “superen previsions” en batre les seves estimacions de benefici en un 5%, gràcies a una lectura més favorable de les provisions i al sòlid avanç dels ingressos per serveis (+5,7% interanual i +13,4% en gestió patrimonial). La companyia també destaca la fortalesa en volums de crèdit, la millora de la qualitat de l'actiu —amb descensos en dubtosos i taxes de morositat— i la confirmació del dividend de 0,1679 euros per acció, que s'abonarà el 7 de novembre. Renta 4 reitera la seva recomanació de mantenir, amb preu objectiu de 8,24 euros.