Moody's i Fitch atorguen perspectiva negativa a l'emissió de bons d'El Corte Inglés

Moody's Investors Service ha assignat un ràting 'Ba1' amb perspectiva 'negativa' a l'emissió de deute sènior per import de 400 milions d'euros llançada aquest dimarts per El Corte Inglés, que, segons l'agència, l'empresa emprarà per a fins corporatius generals, inclòs el refinançament del deute actual.

La nota assignada a aquesta emissió està en línia amb la qualificació 'Ba1' amb perspectiva 'negativa' de família corporativa (CFR) que Moody's atorga al grup de distribució i que ha mantingut sense canvis.

A més el ràting és el mateix que el que té la resta de deute sènior no assegurat emès per la companyia.

L'agència considera que l'emissió proposada millora la liquiditat adequada de la companyia a curt termini i podria usar-se per a refinançar part de l'emissió de deute sènior de 600 milions d'euros de la companyia que venç el 2022.

"Amb 685 milions d'euros en efectiu disponibles a la fi d'agost, 1.500 milions d'euros disponibles sota la línia de crèdit 'revolving' i l'emissió de bons proposada, El Corte Inglés té un coixí de liquiditat adequat per a fer front a les incertes condicions comercials per als pròxims dotze a 18 mesos", remarca.

No obstant això, l'agència adverteix que una finalització sobtada dels seus programes de finançament a curt termini requeriria un "ús significatiu" de la facilitat de crèdit 'revolving' i deterioraria el coixí de liquiditat de l'empresa.

Moody's destaca que El Corte Inglés és líder en la majoria dels segments de negoci en els quals opera, amb un "fort" coneixement de la marca i alt interès de marques de tercers per a operar a les seves botigues, a més d'una propietat immobiliària gran, bones perspectives de desapalancament i el ferm compromís de mantenir una política financera més conservadora que en el passat.

La perspectiva negativa, segons l'agència, reflecteix l'"alta incertesa" entorn de les vendes i la recuperació de guanys de la companyia i la incertesa entorn de la seva capacitat per a reduir l'apalancament i generar un flux de caixa "sòlid" en els pròxims 12 a 18 mesos.

Malgrat haver millorat les condicions del comerç minorista des del final de l'estat d'alarma el mes de juny, l'agència de qualificació creu que hi haurà una "alta incertesa" en els pròxims dotze mesos.

En aquest context, Moody's veu una recuperació "gradual i contínua" de les vendes d'El Corte Inglés en el tercer i quatre trimestre d'enguany i apunta que un nou confinament, una disminució de la confiança del consumidor o noves restriccions socials són riscos a la baixa per al seu escenari base.

En aquesta línia, Fitch Ratings ha assignat a aquest emissió una qualificació de 'BB+' amb perspectiva 'negativa', la qual cosa suposa el mateix nivell de ràting que l'atorgat a El Corte Inglés com a emissor de deute a llarg termini i a les emissions en circulació.

L'agència remarca que el ràting d'El Corte Inglés continua reflectint la seva "forta posició de mercat" en el sector de comerç minorista a Espanya, la seva previsió que l'apalancament net ajustat torni a 3,5 vegades d'aquí a l'exercici fiscal 2023 i la flexibilitat financera proporcionada per la seva gran base d'actius immobiliaris lliures de càrregues.

No obstant això, també indica que, com reflecteix la perspectiva 'negativa'', durant els pròxims tres anys veuen incertesa entorn del ritme i la forma de la recuperació econòmica a Espanya, la qual cosa podria retardar la senda de desapalancament de l'empresa.