Grifols celebra a la borsa els seus resultats: "Aconsegueixen els ambiciosos objectius interns"

Grifols ha celebrat a borsa els seus resultats del conjunt del 2024. Les accions de la companyia d'hemoderivats han pujat un 14,32% després d'unes xifres "positives, que assoleixen els ambiciosos objectius interns".

Així ho creuen els analistes de Renta 4, que posen el focus en què els comptes de l'empresa catalana no sols superen previsions, sinó que també marquen un nou rècord per segon any consecutiu.

En aquest sentit, Grifols ha obtingut un benefici net de 157 milions a l'exercici complet, la qual cosa suposa gairebé triplicar el de 2023 (+271%), gràcies al creixement de la seva divisió de Biopharma. Per part seva, els ingressos han millorat un 10,3% en la comparativa interanual, fins a aconseguir 7.212 milions d'euros.

Així mateix, al quart trimestre estanc "ha estat especialment fort, destacant-ne el fort creixement dels ingressos, la millora del marge EBITDA, tant en termes reportats (+350 bps fins al 24,4%), com ajustats (+150 bps fins al 26,6%), i la forta generació de flux de caixa que, beneficiat per l'evolució del fons de maniobra, se situa als 335 milions d'euros", expliquen els experts de la companyia.

És més, des de Renta 4 emfatitzen que "fins i tot més positiva ha estat l'evolució del flux de caixa lliure (excloent-ne M&A) que, si a l'inici de l'exercici es fixava l'objectiu en 1 milió, s'ha situat el 2024 als 266 milions, amb un quart trimestre en què, l'increment de benefici operatiu, ajunto la positiva evolució del fons de maniobra (necessitats d'inversió per variacions de capital circulant 14 milions en 2024 i -184 milions al quart trimestre), ha permès generar un FCF de 335 milions".

Una anàlisi compartida amb Barclays, on destaquen que "la conclusió clau és el sòlid flux de caixa lliure de 335 milions d'euros (enfront dels 116 milions d'euros de Barclays, +190%), que eleva el flux de caixa lliure de l'exercici 2024 fins als 266 milions d'euros nets, molt per sobre de la nostra previsió de 45 milions d'euros".

"El factor clau d'aquesta millora del flux de caixa lliure va ser la 'gestió del capital circulant en tota la cadena de subministrament', i observem una millora benvinguda en les conciliacions comptables publicades", afegeixen.

D'altra banda, durant l'exercici 2024 s'ha aconseguit el principal objectiu, el despalanquejament del balanç (DFN/EBITDA 4,6x vs 6,4x a tancament de 2023). "Un multiplicador de deute/EBITDA més raonable, al costat dels refinançaments de deute escomeses que han permès retardar els venciments, i l'elevada posició de liquiditat (1.860 milions), permetran a la companyia afrontar amb una certa folgança els pròxims exercicis en els quals s'espera continuar augmentant els resultats i fins i tot generar un flux de caixa suficient per a anar reduint la suma del deute en termes absoluts i d'aquesta manera el cost del servei d'aquesta", comenten en Renta 4.

"LA XIFRA DE NEGOCI CONTINUARÀ AVANÇANT"

De cara al 2025, des de l'entitat preveuen que la xifra de negoci "continuï avançant" gràcies a la "puixant" demanda d'hemoderivats, principalment Immunoglobulina, però també Albumina i Alpha-1.

Més a llarg termini, "aquest creixement hauria d'afermar-se amb el llançament de nous productes (Fibrinogen). Així mateix, es preveuen millores addicionals del marge brut sobre vendes (en termes comparables, ja que variacions en la comptabilització d'alguns serveis prestats danyen el marge brut, encara que sense impacte en l'EBITDA)".

Per això, en Renta 4 estimen que les previsions de cara al present exercici "es mantenen positives en el que entenem suposarà un altre any rècord de facturació i benefici operatiu. El 2025 es preveu que els volums continuïn en augment, la qual cosa juntament amb millores addicionals del marge brut (mix de productes i contínues eficiències en el procés d'aprovisionament), el palanquejament operatiu dels costos generals i les menors partides de caràcter no recurrent, haurien d'implicar que el EBITDA augmenti significativament".

Finalment, diuen que l'estabilització dels costos financers (menor deute, però a un cost mitjà més elevat), juntament amb una menor taxa fiscal, "que aquest exercici ha estat impactada per la venda d'una participació en SRAAS, contribuiran, juntament amb un major benefici operatiu, al creixement del benefici net i la generació de flux de caixa, que també es veurà beneficiat per menors inversions de caràcter extraordinari", asseguren a Renta 4.

PLANEJA TORNAR AL DIVIDEND

Grifols també ha volat en borsa a la calor del seu Capital Markets Day. La companyia ha presentat el seu Pla Estratègic 2025-2029 amb el qual preveu ingressar a prop de 10.000 milions d'euros el 2029 i acostar-se als 14.000 milions d'euros el 2034.

L'empresa, que tracta recuperar la confiança dels inversors i deixar enrere la crisi provocada per Gotham, anticipa un resultat brut d'explotació (Ebitda) ajustat que rondi els 2.025 milions d'euros enguany, enfront dels 1.800 milions de 2024.

Rahul Srinivasan, director financer de Grifols, ha remarcat que la capacitat de generació de caixa permetrà reinstaurar els retorns a l'accionista més enllà de 2025. "Hi haurà una política de dividend progressiva i sostenible recolzada per la generació de caixa i el continuat despalanquejament", ha conclòs.