Barclays baixa preu a Inditex abans de les seves xifres: "Massa aviat per ser positius"

"Ara som menys cautelosos, però és massa aviat per tornar-se positius". És la visió de mercat dels analistes de Barclays sobre Inditex abans que la cotitzada espanyola doni a conèixer els seus resultats del primer semestre dimecres que ve, 10 de setembre. Per això, han baixat el preu objectiu fins als 43,5 euros per acció des dels 45 euros per títol previs, tot i que han reiterat el seu consell de neutral.

"La nostra nova valoració, basada en un flux de caixa descomptat (DCF) i un múltiple EV/NOPAT, cau aproximadament un -3%, fins als 43,5 euros", expliquen aquests experts.

De fet, assenyalen que "les nostres estimacions de benefici per acció (BPA) cauen al voltant del -2,5% al -3,0% per als propers tres anys, reflectint moviments desfavorables en divises i supòsits més cauts de vendes comparables i marges".

I és que, segons recorden des de la companyia, a mitjans de maig es van mostrar més cautelosos que optimistes a 12 mesos vista amb Inditex a causa dels desafiaments per mantenir un impuls sostingut en els guanys (productivitat de botigues, intensitat de capital, aranzels). Des d'aleshores, remarquen que les expectatives de guanys han baixat i la valoració sembla menys exigent, “cosa que ens deixa menys cautelosos ara que abans en un horitzó de 12 mesos”.

Amb tot, a Barclays se'n mantenen al marge per tres raons. En primer lloc perquè "seguim estant per sota del consens de guanys per a l'any fiscal 2026 i 2027". Alhora, afirmen que "la valoració absoluta ha caigut, però també ho han fet les expectatives de creixement de beneficis".

La tercera raó a la qual fan referència és que "Inditex segueix cotitzant amb una prima significativa respecte al seu parell clau NEXT, malgrat la convergència en el creixement de guanys".

És més, respecte a les vendes del segon trimestre del 2025, aquests estrategs anticipen un impacte negatiu del -3,4%, impulsat principalment per l'apreciació de l'euro enfront del peso mexicà, la lira turca, el dòlar nord-americà i el renminbi xinès.

Tot i això, diuen que les tendències a Espanya, els EUA i Alemanya semblen haver millorat respecte al primer trimestre. "Sospitem que part de la millora seqüencial a mercats clau ja va quedar reflectida en l'actualització de trading del maig i principis de juny. Tot i això, les dades suggereixen marge per a més millora als EUA, Alemanya i Polònia al juny i juliol, encara que potser certa desacceleració al Regne Unit".

Pel que fa als beneficis d'Inditex, a Barclays pronostiquen un marge brut de -15 pb. "El benefici de les condicions de compra derivades de la depreciació del dòlar des del 2 d'abril no es percebrà al segon trimestre del 2025. Però anticipem que la fortalesa prèvia del dòlar continuarà pesant als marges".

A més, exposen que les tarifes de transport marítim i aeri han caigut interanualment el 2025, per la qual cosa "sospiten" que la reducció en les tarifes aèries beneficiarà més Inditex al segon trimestre que al primer.

Finalment, i malgrat que Inditex sol donar una actualització en aquest punt de l'any sobre l'agost i el principi de setembre, no esperen canvis a les guies del 2025.

"Creiem que setembre és el mes crític al tercer trimestre. Agost és el tancament de la temporada primavera/estiu, mentre que setembre marca la "tornada a classes", llançaments de tardor/hivern i setmanes de la moda (Londres, París, Milà, Nova York, Tòquio). Agost va ser molt càlid en gran part d'Europa aquest any, cosa que probablement va limitar avenços de demanda. En contrast, el 2024 els minoristes de moda europeus es van beneficiar d'una transició primerenca i brusca al clima tardorenc al setembre”, conclouen a Barclays.