El Banc Nacional de Suïssa manté els tipus al 0% malgrat la inflació mínima
La institució preveu preus estables fins al 2027 i seguirà vigilant els riscos a la baixa
El Banc Nacional de Suïssa (SNB) ha decidit mantenir el tipus oficial al 0%, en un context d'inflació molt baixa que al novembre es va situar al 0,0%, lleugerament per sota del previst. La institució remunerarà els dipòsits a la vista dels bancs al tipus oficial fins a un llindar determinat i aplicarà un descompte de 0,25 punts percentuals per sobre d'aquest nivell. El banc central va reiterar que està disposat a intervenir al mercat de divises si fos necessari.
L'SNB assenyala que, encara que la inflació recent ha estat més feble de l'esperat, la pressió inflacionista a mitjà termini es manté pràcticament sense canvis respecte a la seva avaluació anterior. La política monetària actual, assegura, permet mantenir els preus dins del rang compatible amb l'estabilitat i afavoreix el desenvolupament econòmic, per la qual cosa l'entitat "continuarà monitorant la situació i ajustarà la seva política si és necessari".
Segons la seva previsió condicional —basada en el fet que el tipus oficial es mantindrà en el 0% durant tot l'horitzó—, la institució situa la inflació mitjana en 0,2% el 2025, 0,3% el 2026 i 0,6% el 2027, sempre dins del rang d'estabilitat de preus. A curt termini, la senda prevista és una mica més baixa que al setembre, encara que sense canvis rellevants a mitjà termini.
Des d'ING subratllen que la decisió "era l'esperada", atès que Suïssa va registrar 0% d'inflació al novembre, al límit inferior del rang objectiu. El banc destaca que la feblesa dels preus s'explica en gran manera per la caiguda del cost dels béns importats a causa de la fortalesa del franc, mentre que els béns i serveis domèstics amb prou feines avancen un 0,4%.
ING recorda que el SNB ha reiterat repetidament que desitja evitar tornar als tipus negatius pels seus "efectes indesitjables", i considera que el manteniment de la previsió d'inflació fins el 2028 "justifica que els tipus romanguin al 0% durant molts mesos". No obstant això, adverteix de riscos a la baixa: la inflació prevista per als pròxims trimestres ha estat revisada significativament —0,1% al primer trimestre del 2026, 0,2% al segon i 0,3% al tercer—, la qual cosa eleva la probabilitat que els preus entrin a terreny negatiu si l'entorn global es deteriora o el franc s'aprecia encara més. En aquest escenari, el banc central podria veure's forçat a retallar de nou els tipus.
L'SNB explica que l'evolució global ha estat una mica millor del que es preveia, amb un creixement més ferm al tercer trimestre, encara que persisteixen incerteses derivades dels aranzels nord-americans i de la política comercial. En el seu escenari central, anticipa un creixement mundial moderat als pròxims trimestres, amb una inflació encara elevada als Estats Units i pròxima a l'objectiu a l'eurozona.
Quant a l'economia suïssa, el PIB es va contreure al tercer trimestre, a causa sobretot del retrocés de la indústria farmacèutica després del fort avanç del primer trimestre, lligat a l'avançament de lliuraments als Estats Units. La resta de manufactures i els serveis van registrar un lleuger creixement, però la feblesa general ha provocat un augment de la desocupació als últims mesos. Pel 2025, l'SNB preveu un creixement "lleugerament inferior a l'1,5%", que moderarà cap a l'1% el 2026, en un escenari d'augment addicional de l'atur.
Malgrat mantenir la seva disposició a intervenir al mercat de divises, ING destaca que el banc central insisteix que el tipus d'interès és la seva eina principal, una posició que contrasta amb l'etapa prèvia a la pandèmia, quan les intervencions canviàries eren molt més habituals.