Repsol cau amb força: enbvolupant baixista mentre Bankinter n'eleva el preu

Repsol cau aquest divendres un 4% a l'IBEX, i s'alça com el pitjor del selectiu espanyol, malgrat la millora que han emprès els analistes de Bankinter, que han elevat el preu objectiu que atorguen als títols fins als 18,8 euros per acció (abans el tenien en revisió) i han reiterat el consell de comprar.

Segons comenta César Nuez, analista tècnic de Bolsamanía, "molts valors del selectiu espanyol estan donant forma a figura d'esgotament que ens fan pensar en l'inici d'una correcció", i Repsol N'és un. Dimecres passat va dibuixar una "envolupant baixista" que ara fa pensar en una "parada al camí", i això que acaba de marcar dilluns màxims de tots els temps.

Tal com diu l'expert, a curt termini "podríem acabar veient una extensió de les caigudes" fins al nivell dels 15,50 euros, que és el primer nivell de suport. Encara que, remarca, "no hem d'oblidar que la seva tendència principal és clarament alcista i que, de moment, es tracta només d'una sana correcció".

Repsol, conclou, podria "continuar guanyant posicions en qualsevol moment", i així ho creuen també els estrategs de Bankinter, tal com apunten al seu últim informe sobre la petroliera. "Repsol ha de fer front a un entorn de caiguda del petroli, no obstant això l'ha pogut compensar amb majors preus de realització de gas i millors marges de refinament", destaquen.

Així mateix, posen l'accent també sobre altres qüestions, com la possible fusió del seu negoci amb APA als EUA, la fortalesa del seu balanç, l'elevada remuneració a l'accionista (rendibilitat per dividend el 2025 estimada d'aproximadament el 6,1%) i el fet que cotitzi a múltiples atractius el 2026, que veuen com altres punts a favor.

Per què situen la seva recomanació sobre Repsol a comprar? Perquè segons expliquen, en primer lloc, perquè els resultats del tercer trimestre "van ser resilients malgrat la caiguda del preu del petroli", i és que l'augment del preu de realització del gas i la millora del marge de refinament "van ser els principals catalitzadors".

Recorden, a més, les xifres de benefici net presentades per la companyia, en comparació amb l'estimació del consens d'analistes: Exploració i Producció, 317 milions d'euros (+10,5%) enfront dels 335 milions estimats; Industrial, 315 milions (+70,3%) respecte als 352 milions esperats; Client, 241 milions d'euros (+33,9%) enfront dels 203 milions previstos; Generació Baixa en Carboni, 31 milions enfront de 7 milions d'euros estimats.

A més, també recorden les xifres principals comparades amb el consens de mercat. Repsol va tenir uns ingressos de 13.094 milions d'euros (-4,0%) enfront dels 13.241 milions previstos; un benefici net de 607 milions d'euros (227 milions durant el mateix període de l'any anterior) enfront dels 760,7 milions previstos, la qual cosa va deixar el benefici per acció en 0,49 euros, enfront dels 0,66 euros previstos.

I la producció va aconseguir els 551 mbd enfront dels 557 mbd del segon trimestre de l'any. Sense oblidar que el deute net va augmentar fins als 6.890 milions, enfront dels 5.728 milions dels tres mesos anteriors i els 5.008 milions amb els quals va tancar l'exercici anterior, per l'impacte de consolidació de la fusió amb Neo Energy al Regne Unit.

COTITZAR ALS EUA

D'altra banda, des de Bankinter comenten que Repsol podria estar analitzant una fusió del seu negoci de 'upstream' amb APA Corp., "la qual cosa li permetria cotitzar immediatament als EUA". Tal com expliquen, "una hipotètica operació no sorprendria, ja que fa mesos que està buscant una alternativa per a treure a cotitzar la seva divisió d''upstream' als EUA".

"Sota el nostre punt de vista té sentit estratègic perquè es realitzaria sota format fusió, la qual cosa implica que el grup resultant podria cotitzar a la borsa nord-americana immediatament, ja que APA ja ho fa", però també remarca que de moment "se'n desconeix el format", és a dir, si seria OPV o OPS i els imports. Malgrat això, els analistes del banc recorden que la petroliera "va vendre un 25% de la divisió d'Exploració i Producció a EIG el 2022".

En aquest moment, expliquen, "es va valorar la totalitat d''upstream' en 19.000 milions de dòlars, o 4.800 milions el 25%. "Com a referència, aquesta divisió suposa per a Repsol el 57% del seu Ebitda i un 45% del seu benefici net al tancament del 2024", destaquen a Bankinter, per la qual cosa "una possible valoració mínima de 16.327 milions d'euros (19.000 milions de dòlars), suposaria el 85% de la seva capitalització borsària, la qual cosa implicaria que afloraria valor".

"En qualsevol cas, encara que no s'han confirmat xifres, el raonable és que es col·loqui per sobre d'aquest nivell", assenyalen aquests analistes, que, a més, apunten que els EUA "és el principal vector de creixement per a Repsol: 43% de les seves reserves i 35% de la seva producció (la divisió d''upstream' va produir 551 mbp al tercer trimestre).

Finalment, sobre aquesta qüestió, comenten que per a Repsol "té sentit que sigui al mercat nord-americà, ja que aquí, a diferència d'Europa, encara existeix apetit inversor en petroli i gas", sense oblidar que la companyia "mantindria la majoria en qualsevol hipotètica operació, la qual cosa li permetrà mantenir-ne el control".

I sobre el dividend, creuen en el banc taronja que la companyia presenta una "atractiva retribució a l'accionista", i és que el 2025 repartirà 0,975 euros per acció, la qual cosa suposa un increment del 8,3% respecte al 2024. "El 2026 superarà l'euro per acció (rendibilitat per dividend estimada del 6,5%)".

Encara que també hi veuen riscos. Entre ells, "la moderació del preu del petroli, en un context de sobreproducció mundial, caiguda de la demanda, augment de l'eficiència energètica i auge de les energies alternatives". Però també esmenten Veneçuela, que "és més risc que oportunitat", i és que "les pressions dels EUA per impedir que es realitzin negocis al país suposen un risc per a Repsol".