Endesa puja amb força després dels comptes i el Pla Estratègic: això n'opinen els experts

Endesa puja amb força a la borsa, on es dispara més d'un 6%, després d'haver presentat els seus resultats del 2025, any que va tancar amb un benefici net de 2.198 milions d'euros (+16%), i també el seu Pla Estratègic 2026-28, que preveu inversions rècord de 10.600 milions. Això n'opinen els analistes.

"Els resultats del 2025 són bons, i se situen per sobre del consens i de les nostres previsions", destaquen els experts de Banc Sabadell, que també apunten que a l'actualització del Pla Estratègic Endesa "incrementa inversions fins als 10.600 milions d'euros (per sobre del consens i de nosaltres), sobretot en xarxes (+40% enfront del pla anterior) malgrat el marc regulador".

La companyia, remarquen els analistes de l'entitat, espera un "Ebitda 25-28 del +4% enfront del +3% consens i de Sabadell, i del +4% en BDI enfront del 3% del consens i de Sabadell". A més, assenyalen, "millora el dividend per acció (DPA) del 2025 (+20% enfront del 2024 fins als 1,58 euros/acció, i 4,9% yield, enfront dels 1,42 euros esperats pel consens) i estima un creixement del DPA a TACC 25-28 del +4% enfront del +3% del consens i de Sabadell, i manté les recompres d'accions".

Els estrategs de Sabadell, que han decidit posar el preu objectiu que atorguen a Endesa "sota revisió", per a tenir en compte totes aquestes magnituds, vaticinaven una "reacció positiva" en borsa que s'està produint.

Des de Bankinter, per part seva, comenten que la companyia ha collit uns "bons resultats" i que "les guies pel 2026 i els objectius del Pla Estratègic 2028 superen àmpliament les estimacions del consens".

"Pel 2028 anticipa un Ebitda d'entre 6.200 i 6.500 milions d'euros, enfront de 5.702 milions del consens, i un benefici net per acció (BNA) d'entre 2.500 i 2.600 milions d'euros, enfront de 2.178 milions del consens", destaquen aquests experts, que posen també l'accent sobre el fet que Endesa "amortitzarà 17 milions d'accions (2% del capital social) procedent de la recompra d'accions realitzada el 2025" i que posarà en marxa "un nou pla de recompra d'accions de 500 milions d'euros (1,5% del capital)".

"Són bones notícies amb uns resultats del 2025, unes guies pel 2026 i uns objectius pel 2028 que superen àmpliament les estimacions del consens", remarquen els analistes de Bankinter, que destaquen que "els impulsors del creixement en resultats seran les inversions en xarxes (Ebitda de xarxes +15% el 2025-2028) i en generació (Ebitda +10% els 2025-2028), la millora del marge en comercialització en electricitat i els estalvis en costos operatius".

A més, apunten, "continua amb una generosa remuneració a l'accionista via dividends (70% pay-out) i recompra d'accions". En la seva opinió, la rendibilitat per dividend "és atractiva i creixent", ja que passarà del 5% el 2026 al 5,4% el 2028. "Aquestes positives guies i objectius el 2028 permetran revisions a l'alça del valor del grup", conclouen els experts de Bankinter.

Els resultats, diuen els analistes de Renta 4, creixen "per sobre de les nostres expectatives i les guies, a conseqüència de la bona marxa del negoci de comercialització i clients", i assenyalen directament als "millors" marges, el fet de ser minorista de gas, la major producció hidràulica vs. reducció de producció d'eòlica i solar, i la "bona marxa dels cicles combinats, que han compensat els efectes dels preus en la posició curta (encara que mostren una millor evolució respecte a les nostres expectatives)".

"El negoci de distribució reflecteix les reliquidacions d'anys anteriors i compensa els extraordinaris positius del 2024. Aquests efectes, juntament amb un resultat financer estable pel menor deute brut i el menor cost, permeten un creixement del resultat net del 22%", afegeixen aquests estrategs.

Així mateix, exposen que el deute net, que recull la compra dels actius hidràulics d'Acciona, "evoluciona lleugerament millor del que es preveu gràcies a una evolució del circulant més favorable i que permet a la generació de caixa operativa situar-se un 8% per sobre del registrat el 2024".

Sense oblidar el Pla Estratègic 2026-28, on es veu "un significatiu increment del negoci en xarxes, encara que redueixen lleugerament respecte al Pla anterior la inversió en renovables, on volen posar en marxa a prop de 2 GW addicionals". Les guies, això sí, diuen, estan "per sobre de les nostres perspectives i les del consens".

També destaquen des del Renta 4 que Endesa manté "la política de dividends sense canvis en un pay-out del 70%, que portarà a un creixement del dividend estimat del 4% anual fins el 2028. "Mantenen inalterat el pla de recompra d'accions en 2.000 milions d'euros (600 milions ja executats, 500 milions aprovats, i els 900 milions restants pendents d'aprovar-se)", afegeixen, i veuen "possible" que les "bones xifres" del 2025 i el Pla 2026-2028, amb una guia "millor del que es preveia", siguin recollides "positivament" per la cotització.

ACTUALITZACIÓ POSITIVA

Finalment, des de Jefferies se centren en els anuncis del nou Pla Estratègic i comenten que és una "actualització positiva". "Endesa ha presentat les seves previsions, amb un benefici net per a l'exercici 2028 de 2.550 milions d'euros en el punt mitjà, la qual cosa representa un augment del 22% enfront del consens", comenten.

I això, afegeixen els experts del banc novaiorquès, "implica una CAGR d'aproximadament el 5% del BPA durant el període del pla, enfront d'una trajectòria sense variació en les estimacions de consens". "La principal diferència respecte a les expectatives prèvies radica en una major inversió, amb un augment de la despesa de capital net total de 1.000 milions d'euros, fins als 9.600 milions d'euros, un 14% per sobre del consens", destaquen.

A continuació, indiquen que "dins del mix de despesa de capital, la principal sorpresa és un augment d'aproximadament el 50% en la inversió en xarxes, arriban als 4.500 milions d'euros". "També observem un augment d'aproximadament el 20% en la despesa de capital en generació convencional, probablement reflectint una combinació d'extensions de la vida útil de l'energia nuclear i una major disponibilitat de cicle combinat de gas", exposen.

Per contra, diuen que "la despesa de capital en renovables es redueix encara més (-18%)". Quant al balanç, a Jefferies remarquen que "es preveu un deute net de 14.500 milions d'euros durant l'exercici 2028, aproximadament un 20% per sobre del consens, la qual cosa eleva el Deute Net/EBITDA a 2,3x, molt per sota de la competència i implica un marge de maniobra d'aproximadament 5.000 milions d'euros".