Divisió entre analistes sobre l'estratègia digital de CaixaBank: "Hora d'imaginar"

CaixaBank va fer ahir una presentació sobre la seva estratègia digital dins del grup que ha deixat els analistes dividits. En aquesta conferència van ser presents Javier Pano, director financer del grup; Mariona Vicens, responsable de transformació digital i analítica avançada; i Anna Canela, CEO d'imagin, el neobanc de CaixaBank adreçat a clients més joves.

D'una banda, Jefferies es mostra optimista. Segons la companyia nord-americana, l'esdeveniment va confirmar que la inversió en innovació digital és "una prioritat" en l'agenda del banc espanyol, especialment en un moment en què el context macroeconòmic presenta pocs desafiaments per a l'entitat.

També és optimista JP Morgan, que creu que la solidesa financera i l'escala de CaixaBank li permetran invertir prou en transformació digital per a defensar-se nous competidors i afrontar desafiaments futurs de la indústria, incloent-hi l'euro digital, les 'stablecoins' i els dipòsits digitalitzats.

El gegant bancari nord-americà recomana sobreponderar els seus títols, els quals valora en 11,41 euros. A més, és una de les seves accions favorites dins del sector bancari europeu.

Per contra, RBC es mostra més caut i posa el focus sobre els riscos operatius i sobre la incertesa que hi ha en la política de retribució a l'accionista, així com els seus plans de futur per a Imagin.

JEFFERIES COMPRA

A la seva anàlisi, l'entitat nord-americana recomana comprar els títols de CaixaBank, els quals valora en 10 euros. Aquest preu objectiu amb prou feines se situa un 3% per sobre dels nivells actuals, però no per això significa que la visió de Jefferies sigui menys positiva.

"Amb la intel·ligència artificial (IA) i les estratègies digitals convertint-se gradualment en un tema recurrent en les nostres converses amb els inversors (…) Creiem que la posició única de CaixaBank com a líder del mercat a Espanya, juntament amb el compromís del banc amb la inversió en IA i digital, proporcionen un bon escenari perquè el banc es consolidi com un guanyador de la revolució digital a Ibèria", assenyalen aquests experts.

En aquest informe destaquen que la inversió en IA es considera "part del funcionament habitual" ('business as usual' o BAU) de l'entitat espanyola, una tendència que continuarà "més enllà del 2027". De fet, encara que reconeixen que les millores en eficiència que puguin aconseguir-se continuen sent "incertes", el director financer de l'entitat, Javier Pano, preveu que es traduiran en una millora "contínua" de la ràtio cost-ingressos. En concret, el CFO espera que se situi per sota del 40% el 2027 i que augmenti "encara més" conforme amb el pas del temps gràcies als marges de millora operacional (operating jaws).

D'altra banda, Jefferies reconeix que la competència dels actors digitals està augmentant, però també creu que la reputació continua sent un avantatge "clau" per a Imagin. Segons les seves tesis, l'estratègia a mitjà termini d'Imagin és oferir una experiència i gamma de productes similar a competidors com Revolut i Trade Republic.

No obstant això, la diferència radica en el fet que Imagin està recolzada per la marca CaixaBank, la qual cosa es tradueix en una posició "més sòlida" com a banc principal dels clients enfront d'altres neobancs, opinió que es reflecteix en què un 56% dels clients d'Imagin domicilien la seva nòmina. Això, destaquen, fa que es pugui somiar amb el potencial d'aquest neobanc. Tant és així que el seu informe es titula "Hora d'imaginar" ('Time to Imagin'), fent un joc de paraules amb el nom del banc digital.

"Amb molts productes nous llançats el 2025 i més per venir el 2026, CaixaBank busca construir Imagin no només com un banc digital, sinó com un ecosistema. Les noves funcionalitats clau inclouen productes de viatge, serveis de criptomonedes, programes de cashback i gestors remots dedicats a clients d'alt valor. A curt termini, Portugal seria el mercat més adequat per a desplegar Imagin internacionalment, a causa de la ja establerta marca de CaixaBank al país", apunta Jefferies.

Finalment, aquests analistes destaquen que la companyia també va explicar que la raó d'operar dues plataformes digitals com CaixaBank Now i Imagin radica en el fet que les bases de clients són "molt distintes" en factors tan importants com l'edat, el nivell de sofisticació digital i les necessitats bancàries. De fet, els clients d'Imagin avui són "significativament menys rendibles" que els clients del banc tradicional a causa de la seva joventut.

"Per exemple, el saldo mitjà de dipòsits en Imagin és de 1.000 euros mentre que l'equivalent en el banc tradicional és 10-15 vegades major. Encara que els preus i els estàndards de préstecs hipotecaris són similars entre les dues plataformes, existeix una diferència en l'estratègia de remuneració de dipòsits, amb Imagin oferint taxes promocionals més competitives, similars a altres neobancs del país", sentència Jefferies.

CAUTELA A RBC

L'optimisme de Jefferies contrasta amb la moderació d'RBC. La companyia canadenca recomana mantenir-se neutral amb CaixaBank, les accions del qual valora en 8,75 euros.

D'una banda, RBC no sembla convençuda amb les guies de l'empresa. En la seva anàlisi, aquests experts destaquen que algunes mètriques, com el creixement dels dipòsits o la ràtio cost-ingressos, se situen lleugerament per sota de les previsions del consens.

Per un altre, encara que reconeixen que Imagin és un "motor important" d'adquisició neta de clients —50% dels nous clients a Espanya durant els últims 12 mesos, fins a un total del 19% del grup—, els preocupa que el saldo de dipòsits sigui "molt inferior" a la mitjana de CaixaBank i que la companyia no tingui intenció de llançar el seu banc digital en altres països de l'eurozona a curt termini.

"CaixaBank continua veient valor a operar una estratègia multimarques a Espanya, amb Imagin centrat en atendre clients joves de manera digital, però mantenint la seva capacitat d'utilitzar l'extensa xarxa de sucursals, que el banc considera un diferenciador únic enfront dels neobancs. CaixaBank considera que la major fortalesa competitiva dels neobancs prové dels seus programes de fidelització i recompenses, així com dels seus productes d'inversió de baix cost", sentència l'entitat canadenca.

ACTIUS DIGITALS

Finalment, les companyies analitzen l'estratègia de CaixaBank en matèria d'actius digitals, una branca que està cobrant importància conforme avança la regulació als Estats Units i a Europa.

En aquest sentit, CaixaBank i altres nou grans bancs europeus van presentar ahir Qivalis, la companyia domiciliada a Amsterdam que emetrà una 'stablecoin' denominada en euros durant la segona meitat del 2026, així com la seva estructura de lideratge i governança. Les activitats preparatòries se centraran en el diàleg regulador continu, així com en la preparació operativa i tècnica durant els pròxims mesos.

JP Morgan destaca que la direcció de la companyia considera que les 'stablecoins' són "principalment un mitjà per a transformar els pagaments transfronterers" i veuen Amèrica Llatina una "oportunitat significativa" en aquest front. Així mateix, JP Morgan afirma que el CFO va indicar que l'euro digital va ser dissenyat "massa aviat" i també és primerenc per a "avaluar el seu impacte als dipòsits" de l'entitat. "En qualsevol cas, no afectarà el P&L abans del període 2028-29", explica l'entitat nord-americana.

D'altra banda, Jefferies comparteix que CaixaBank veu que els casos d'ús de les 'stablecoins' "són més rellevants" per a l'àmbit dels pagaments que per a emmagatzemar valor, especialment en economies desenvolupades com l'eurozona i els Estats Units.