BBVA, CaixaBank, Bankinter i Sabadell: RBC, Barclays i JP Morgan actualitzen la visió abans de resultats

Ball de recomanacions i preus a la banca espanyola de la mà de Barclays, JP Morgan i RBC Capital Markets. Els analistes d'aquestes tres entitats han actualitzat la visió sobre BBVA, CaixaBank, Bankinter i Sabadell abans que presentin els resultats corresponents al primer trimestre. Això és el que opinen de cadascun.

BBVA

Començant per BBVA, els estrategs de Barclays han retallat el seu consell a neutral, des de sobreponderar, i també han reduït un 6% el preu objectiu que atorguen als seus títols, que ha passat de 21,80 euros a 20,50 euros. Esperen un "fort creixement i rendibilitat", però veuen també "menor visibilitat i exposició al risc a la baixa" de l'USMCA (Tractat entre Mèxic, els Estats Units i el Canadà).

"Si bé l'acompliment a curt termini continua sent sòlid, creiem que els guanys estan més exposades a variables externes (macroeconomia de mercats emergents, taxes i tipus de canvi), amb un marge limitat per a l'autocorrecció", apunten.

Els analistes de Barclays han reduït les seves previsions de guanys per a Turquia, "reflectint l'augment de les expectatives dels nostres macroeconomistes en els tipus d'interès oficials d'al voltant de 300 punts bàsics durant els pròxims tres anys, la qual cosa probablement afecta negativament els guanys turcs".

Quant a Mèxic, comenten, "la incertesa de la revisió de l'USMCA fins a juliol representa un factor d'incertesa a curt termini, la qual cosa incrementa la volatilitat dels guanys". I en un "context macroeconòmic més incert", com l'actual, han decidit aplicar també "un índex de referència CET1 més alt, del 12,5%, la qual cosa redueix la flexibilitat de capital respecte a les expectatives prèvies".

"En general, a causa del context actual, la relació risc-recompensa ens sembla més equilibrada malgrat el perfil de creixement superior de BBVA", expliquen, i assenyalen que han rebaixat el benefici per acció (BPA) del banc "en un 3% anual".

Per part seva, els estrategs d'RBC Capital Markets mantenen la seva recomanació de neutral i el preu objectiu de 20,25 euros per títol, encara que sí que han actualitzat les seves previsions de cara als resultats del primer trimestre.

"La nostra estimació de benefici net per a l'exercici 2027 disminueix un 1% a causa d'una major taxa impositiva efectiva, així com a majors costos i deterioracions, parcialment compensats ​​per un major resultat operatiu", comenten els experts del banc canadenc.

Segons expliquen, ara projecten un benefici net acumulat per a l'exercici fiscal 2025-2028 d'aproximadament 47.300 milions d'euros, amb una rendibilitat sobre el capital tangible (ROTE) mitjana sense acompte (AT1) (amb un ràtio CET1 del 12%) durant el període d'aproximadament el 22,3%.

"En comparació amb la previsió a mitjà termini de la direcció, les nostres estimacions continuen sent més conservadores a Turquia (on continuem assumint una comptabilitat d'hiperinflació per a l'exercici fiscal 2028) i, en menor mesura, a la resta del negoci", afirmen.

I afegeixen que encara que les seves estimacions de benefici net total "se situen lleugerament per sota de la previsió de la companyia", esperen distribucions totals per a l'exercici fiscal 2025-2028 de 41.000 milions d'euros, "compostes per aproximadament 21.900 milions d'euros en dividends i aproximadament 18.500 milions d'euros en recompres d'accions".

"Continuem esperant que BBVA anunciï recompres addicionals per valor de 6.500 milions d'euros durant l'exercici fiscal 2026, després de la finalització del programa en curs d'aproximadament 4.000 milions d'euros", destaquen.

CAIXABANK

En el cas de CaixaBank, hi ha postures oposades. Barclays ha millorat el seu consell a sobreponderar des de neutral, encara que manté el preu objectiu als 11,70 euros per títol. No obstant això, els analistes de JP Morgan, que han reiterat la seva recomanació de sobreponderar, n'han retallat el preu objectiu fins als 12,90 euros, des dels 13 euros anteriors.

Els experts del banc britànic afirmen que el valor mostra "sota risc combinat amb un alt creixement dels guanys per acció i un potencial de creixement del NII respecte als objectius".

Per això han decidit millorar-ne la qualificació, i és que creuen que CaixaBank "destaca per la seva sòlida franquícia minorista nacional, la seva forta base de dipòsits i el seu marc de risc conservador, la qual cosa recolza una alta visibilitat dels guanys i una forta sensibilitat a les taxes en un entorn de creixement més lent i tipus més alts durant un període prolongat".

De fet, comenten que entre les entitats nacionals analitzades, creuen que CaixaBank "ofereix un dels majors impulsos de sortida de l'ALCO, ara cada vegada més favorable a mesura que augmenten els rendiments de la reinversió, juntament amb les eficiències de costos derivades de la inversió en TI a llarg termini que esperem que es materialitzin a partir de l'any fiscal 2027".

En la seva opinió, "aquests factors estructurals recolzen els guanys a mitjà termini (CAGR dels guanys per acció del 13% per al període 2025-2027, rendibilitat de la caixa d'aproximadament el 7,5%), amb un NII que podria aribar als 13.000 milions d'euros per a l'any fiscal 2027, mostrant un potencial de creixement respecte a l'objectiu de gestió de 12.500 milions d'euros". Les estimacions de BPA de Barclays se situen un 6% per sobre del consens tant per a l'any fiscal 2026 com per al 2027.

JP Morgan, per part seva, malgrat la retallada en el preu objectiu assevera que CaixaBank està "ben posicionada per a afrontar la crisi". Com diuen, les accions de l'entitat catalana "han mantingut un bon comportament", amb una rendibilitat total del +13% a l'últim mes i del +3% als últims tres.

"Amb un PER a 24 mesos de 10,6x i una rendibilitat mitjana anual del 7% (dividends més recompres), la relació risc-rendibilitat resulta atractiva", confirmen. A més, preveuen un creixement anual compost del BPA del 12% entre el 2025 i el 2028, amb una rendibilitat que superarà el 20% el 2028. "La solidesa dels balanços del sector privat, una energia més barata que a la resta d'Europa i un entorn demogràfic favorable situen Espanya en una posició avantatjosa per a afrontar la crisi actual", asseveren aquests experts.

BANKINTER I SABADELL

Quant a Bankinter, els analistes de Barclays mantenen el seu consell de neutral, però retallen el preu objectiu dels seus títols fins als 14,70 euros, des dels 14,80 euros anteriors. Per part seva, els estrategs de JP Morgan reiteren sobreponderar el valor, encara que en retallen el preu fins als 18,30 euros, des dels 18,50 euros anteriors.

"Bankinter mostra creixement amb preus justos, fins i tot en la incertesa", comenten els experts del banc nord-americà, que han dut a terme una sèrie de canvis "moderats" en les seves estimacions: "el BPA disminueix un 1% de mitjana entre el 2026 i el 2028", diuen.

Comenten que les accions de Bankinter "s'han mantingut fermes", amb pujades del 15% a l'últim mes i del 5% al primer trimestre. No obstant això, "amb un PER de 10,3x a 24 mesos, l'acció encara sembla tenir un preu atractiu per a un grup que està generant guanys composts a una CAGR de l'11% (2025-28) i que s'encamina a un ROTE d'aproximadament el 19% pel 2028, o del 21% ajustat pel capital excedent per sobre d'un ràtio CET1 del 12,5%".

Aquests experts mantenen sense canvis les previsions sobre els tipus d'interès més enllà del segon trimestre de 2026, "a causa de la incertesa que l'escalada de tensions geopolítiques i el conflicte a l'Orient Mitjà han generat en les perspectives dels tipus". De fet, a JP Morgan estimen dues pujades de tipus per part del Banc Central Europeu (BCE) -a l'abril i juliol- que situarien el tipus de dipòsit al 2,25% al segon semestre de 2027.

Finalment, Barclays manté infraponderar Sabadell, encara que n'eleva el preu fins als 3,30 euros, des dels 3,20 euros, "a causa del que considerem un suport limitat als tipus d'interès, l'exigència d'objectius d'ingressos nets per interessos (NII) per a l'exercici 2027 i una major exposició a les pimes que alguns dels seus competidors".