INDIA: ¿Es el próximo mercado dónde colocar el dinero?

Los gestores Avinash Vazirani y Colin Croft del fondo Jupiter India Select, de Jupiter Asset Management, destacan que los inversores extranjeros han llegado tarde al relato indio y se han perdido una parte sustancial de las rentabilidades acumuladas en 25 años, con percepciones que llevan varios años e incluso décadas de retraso.

Demografía es destino, pero las instituciones son el motor

La India cerró 2025 superando a Japón como la cuarta economía mundial, y sigue siendo la gran economía de mayor crecimiento entre las que mueven el PIB global, avanzando a ritmos de ~6,5%. Con una edad media inferior a 30 años y la incorporación anual de 7–8 millones de personas al mercado laboral, incluyendo unos 1,5 millones de ingenieros graduados, la demografía otorga al país una base competitiva que es muy difícil de descarrilar. A diferencia de muchas economías occidentales tensionadas por sistemas de pensiones y sanidad insostenibles, India dispone de un ratio de dependencia de la tercera edad mucho más favorable, liberando recursos públicos para invertir en infraestructuras físicas y digitales.

Ese impulso demográfico, por sí solo, no garantiza retornos bursátiles extraordinarios —hay regiones con poblaciones más jóvenes y retornos menores—. Lo que convierte el relato en inversión perdurable es la combinación de instituciones democráticas, estado de derecho y estabilidad suficiente para que empresas y consumidores inviertan pensando en décadas. Bajo el liderazgo de :contentReference[oaicite:0]{index=0}, India ha aplicado reformas de gran calado en la última década: desde la introducción del GST (impuesto único de bienes y servicios que unificó la disparidad fiscal estatal), hasta plataformas públicas pioneras como Aadhaar y UPI, infraestructuras digitales que han impulsado la transparencia crediticia, el desarrollo de hipotecas y la financiación de pymes.

Mercado de bonos y geopolítica: la prima está —aún— justificada

India mantiene desde hace 25 años una prima histórica frente a mercados emergentes y, aun así, los ha superado de forma consistente. En plazos largos, las rentabilidades están más condicionadas por el nivel y la constancia del crecimiento de beneficios que por los múltiplos de valoración de corto plazo. Una prima del 10–20% puede convertirse rápidamente en descuento tras 1–2 años de crecimiento superior del beneficio. La posición geopolítica no alineada de India, sin exposición directa al mayor riesgo latente de la región (la cuestión de Taiwán), refuerza la tesis: la prima de crecimiento de beneficios tiene fundamentos de largo alcance.

El valor no está en el índice, está fuera del índice

La narrativa “India está cara frente a emergentes” pierde relevancia si los beneficios siguen imprimiendo un gap estructural. El universo cotizado de India es amplio y diverso. Hay cientos de empresas grandes, líquidas y valoradas en miles de millones de dólares fuera del índice, con perspectivas de crecimiento a menudo mejores que los pesos pesados del benchmark. Sin embargo, están infraanalizadas porque el índice principal está excesivamente orientado a megacaps bien comprendidas y muy caras.

Creemos que este es un mercado donde la gestión activa puede aportar mucho valor real identificando empresas grandes fuera del benchmark con crecimiento igual o mejor que la media, pero a múltiplos más atractivos. Este es el tipo de tablero donde los gestores no son reemplazables por un ETF genérico, porque el valor está en la selección, análisis y ejecución, no en el titular superficial de múltiplo caro.

Infraestructura digital que cambió el crédito

El registro de identidad :contentReference[oaicite:1]{index=1} y la red de pagos :contentReference[oaicite:2]{index=2} han sido palanca para acelerar el crédito seguro, hipotecas y financiación de pymes, aportando transparencia de datos crítica para originar nuevas operaciones de expansión en la economía real.

Reflexión de Capital Bolsa

Estrategia accionable: No perseguir las megacaps del índice a primas extremas. Construir exposición escalonada en empresas grandes fuera del benchmark, con ventaja en calidad de beneficios más que en moda narrativa de emergentes. La liquidez local acompaña; el valor está en lo infraanalizado, no en lo obvio.

El mercado seguirá premiando crecimiento de beneficios duradero: si hay ruido por valoración relativa emergente, usarlo para entrar por tramos. Evitar concentración de duración en bonos globales mientras la Fed no valide el descuento acelerado… y en acciones, recordar: la prima histórica india no es cara si el beneficio es más alto y constante.

Reflexión de Capital Bolsa Partial: el consenso subestima India. Oportunidad es estructural, no táctica. Ajustar por beneficio a beneficio, no por macro-superficie.