La complacencia bursátil está a punto de colisionar con la inflación inducida por los aranceles. Inversores, abróchense los cinturones.
La confianza de los inversores se ha visto afectada por una complacencia respecto al mercado bursátil. Si esto no cambia pronto, podría provocar una corrección del mercado como la que se produjo a principios de este año.
Muchos inversores en los mercados de valores opinan que los aranceles repetidamente postergados por la administración Trump nunca se implementarán y, aun si algunos de ellos entran en vigor, no conducirán a una mayor inflación.
Esa confianza ayudó a impulsar el S&P 500 ha alcanzado un nivel récord recientemente y parece estar reforzando la percepción entre los responsables políticos de que se pueden imponer aranceles más altos sin pagar un precio económico o financiero.
Está previsto que el 1 de agosto se implementen aranceles superiores al 25% contra los cinco mayores exportadores a EE. UU. (excluyendo China): Canadá, la Unión Europea, Japón, México y Corea del Sur. En conjunto, representan más del 55% de todas las importaciones estadounidenses.
La idea de que un arancel efectivo del 29% sobre los bienes importados de esos países no se traducirá en una mayor inflación simplemente no es convincente. Y esos aranceles ni siquiera incluyen el gravamen actual del 48% sobre todas las importaciones chinas.
Los datos de inflación ya reflejan el impacto de los aranceles. El martes, el índice de precios al consumidor de junio mostró un aumento interanual del 2,7 %, ligeramente superior al 2,4 % de mayo.
Sin embargo, un análisis más profundo de los datos muestra aumentos más pronunciados en las áreas afectadas por aranceles: un aumento mensual del 0,4 % en el precio de la ropa, del 1,9 % en electrodomésticos, del 4,5 % en equipos de audio y del 1 % en muebles y suministros para el hogar. El precio de los bienes duraderos aumentó un 0,6 %.
En conjunto, los precios de los bienes avanzaron al ritmo más rápido desde el aumento repentino de la pandemia de 2021 y 2022.
Es el tipo de inflación que afecta a la gente donde vive y que atraerá la atención del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
Hay quienes afirman que los aranceles no están provocando un aumento de precios. Pero sus argumentos simplemente no se sostienen.
Tomemos el argumento de principios de este año de que los exportadores absorberían el 100% del costo de los aranceles. Esta afirmación ahora se ha redirigido a otra que afirma que la reducción de los costos de la vivienda y la disminución de la inflación en el sector servicios compensarán el aumento de los precios de los bienes duraderos y no duraderos.
¿Qué dicen los datos?
Los costos de la vivienda aumentaron un 0,3% en junio y un 4% durante el año pasado, el alojamiento aumentó un 0,2% y un 3,8%, respectivamente, mientras que el alquiler equivalente de los propietarios sensibles a las políticas aumentó un 0,3% y un 4,2%.
Quizás más importante aún, la inflación del sector servicios, que se mantuvo estable, aumentó un 3,8% y la de los servicios, excluyendo la energía, un 3,6%. Ambas cifras no son precisamente un alivio para los hogares estadounidenses, que se enfrentan a una inflación superior al 2% por quinto año consecutivo.
Durante ese tiempo, el índice de precios al consumidor ha promediado 4,7%.
Los inversores en bonos parecen estar captando el mensaje. Tras el informe de inflación del martes, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se acercó al 4,5% y el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años ronda el 5%
Esta señal de alerta no incluye a los dos problemas económicos que aún no han ladrado: la producción automotriz, que depende en gran medida de las importaciones, y la alimentación, que depende de frutas y verduras importadas de Canadá y México. Se espera que ambas aumenten en los próximos meses.
Además, un análisis más profundo del índice de gastos de consumo personal, que la Fed utiliza para fijar la tasa de política de fondos federales, muestra que la demanda ha estado impulsando la inflación desde septiembre pasado.
Todo esto implica fuertemente que el trabajo de la Fed para restablecer la estabilidad de precios no ha terminado.
Algunos inversores de renta fija se han mantenido optimistas sobre el impacto de los aranceles y han apostado a que la Fed recortará los tipos este otoño. Sin embargo, es probable que estos inversores se sientan decepcionados, lo que afectará los precios de los activos.
Como los aranceles impulsan la inflación, tanto los inversores como los responsables de las políticas harían bien en reducir las expectativas que han llevado las acciones a niveles récord.
Los inversores y los responsables de las políticas deberían plantearse preguntas difíciles sobre la dirección del comercio, así como sobre las políticas fiscales expansivas que se han puesto en marcha.
Las dudas sobre la situación fiscal estadounidense se reflejan en el aumento de las expectativas de inflación. Una medida es el swap de inflación a cinco años, que ha alcanzado el 2,54%, un nivel significativamente superior al de abril.
Todo esto debería hacer reflexionar a inversores y responsables políticos sobre la complacencia que subyace a los elevados precios de los activos, que no pueden desafiar la gravedad financiera. Se avecina una colisión entre la perspectiva de los inversores y la realidad de los aranceles.