ENDESA: Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. Motivos
Bankinter
Los resultados de 9M 2025 baten las estimaciones del consenso . El BNA crece un +26% vs +17% estimado. Por el lado positivo destaca la buena gestión del negocio del gas, la suspensión del gravamen especial a las eléctricas, una mayor generación hidroeléctrica y de ciclos combinados, la estabilidad en el margen de comercialización y una menor deuda neta con menor coste de la deuda.
Estos factores han compensado una reducción de la contribución del negocio de redes en el periodo y el menor margen nuclear afectado por el incremento de la tasa Endesa.
La fuerte generación de caja ha permitido financiar las inversiones orgánicas, las compras de activos de generación hidroeléctrica, los dividendos y la recompra de acciones con un limitado incremento de la deuda. Tras estos resultados, el grupo se encuentra en una posición muy cómoda para alcanzar el rango alto de las guías del año.
Estas guías contemplan alcanzar un BNA de entre 1.900M€ y 2.000M€ (entre -5% y +0%). De hecho nuestras estimaciones superan el rango alto de las guías del año.
En 2024 el margen de comercialización fue excepcionalmente alto debido a unos bajos precios de la electricidad y la posición corta estructural de Endesa en el mercado (vende más energía de la que produce).
Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. Motivos: (i) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones, el PER se sitúa en 15,8x en 2025; (ii) Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA en el entorno de 2,0x; (iii) Foco en remuneración al accionista, con una rentabilidad por dividendo de 4,2% en 2025 y un 2,0% adicional con la recompra de acciones. Subimos el Precio Objetivo hasta 34,70€/acc. desde 30,50€/acc. tras la revisión al alza de las estimaciones.