Análisis de los Bancos Franceses
Marta Iñiguez de JP Morgan
Creemos que la probabilidad de que Le Pen gane las elecciones presidenciales en Francia es muy baja. En el caso de que ganara, pero sin soporte parlamentario, vemos riesgo a la baja en los beneficios de los bancos franceses de sólo el 8%. En este informe, llevamos también a cabo un análisis de sensibilidad del escenario del Frexit. Aunque el impacto sería importante, con 300-500pbs en CT1, creemos que la posición de financiación y capital de los bancos franceses sería mejor que en crisis anteriores y el TLTRO ayudaría a mitigar los riesgos de financiación.
Societe Generale (sobreponderar) sigue siendo nuestro top pick en la zona Euro y Natixis (sobreponderar) ofrece una de las mayores rentabilidades del sector (yields del 7,2% vs 4-5% para otros bancos franceses).