Patrick Artus lanza una advertencia seria: la crisis energética empobrece a Europa y fortalece a EE.UU.

Patrick Artus pone el foco en una de las consecuencias más incómodas de la guerra en Oriente Medio: el shock energético no está afectando a ambos lados del Atlántico por igual. Según explica el asesor económico sénior de Ossiam, desde el inicio del conflicto se ha producido un fuerte repunte del precio del petróleo y del gas natural en Europa, mientras que en Estados Unidos el gas se ha mantenido mucho más estable. Y esa diferencia cambia bastante el mapa económico.

La idea de fondo es sencilla, pero muy seria. Europa vuelve a enfrentarse a un deterioro de renta y de competitividad, mientras que Estados Unidos, al ser exportador de petróleo y gas natural, sale relativamente beneficiado. Es decir, lo que para Europa es un impuesto energético, para Estados Unidos es, en parte, una fuente adicional de ingresos y una ventaja industrial.

Europa pierde renta, Estados Unidos gana margen

Artus resume bien el problema: el encarecimiento de la energía implica una fuerte caída de la renta en Europa, mientras que la renta aumenta en Estados Unidos. En la práctica, esto significa que hogares y empresas europeas tienen que dedicar más recursos a pagar energía, reduciendo su capacidad de consumo, inversión y ahorro. Mientras tanto, la economía estadounidense absorbe mejor el shock porque una parte de ese alza de precios juega a su favor.

No es solo una cuestión de balanza comercial o de flujos exteriores. Es una cuestión de modelo económico. Cuando una región depende más del exterior para abastecerse de energía, una subida abrupta del crudo y del gas actúa como una transferencia de renta hacia fuera. Y eso, en el caso europeo, vuelve a poner presión sobre crecimiento, márgenes empresariales y confianza.

La competitividad industrial también se mueve

La segunda derivada es probablemente aún más delicada. Artus advierte de una mejora significativa de la competitividad de las industrias estadounidenses que utilizan gas natural. Y eso importa mucho porque no estamos hablando solo de energía, sino de una ventaja directa para sectores intensivos en consumo energético.

Cuando el gas se encarece de forma importante en Europa, pero no en Estados Unidos, la industria europea pierde capacidad para competir en costes. Eso puede afectar a producción, inversión y localización futura de plantas. Y ahí es donde el problema deja de ser coyuntural para empezar a parecerse a algo más estructural.

Dos frenos directos para el crecimiento europeo

Artus identifica dos mecanismos concretos que frenan el crecimiento en Europa. El primero es la caída de la renta, que ya de por sí debilita la demanda interna. El segundo es la relocalización de industrias intensivas en gas natural, que puede ir desplazando actividad hacia economías con una estructura energética más favorable, especialmente Estados Unidos.

Esta segunda parte es especialmente importante porque habla de algo más serio que una simple desaceleración puntual. Si ciertas industrias empiezan a considerar que producir en Europa deja de ser rentable frente a otras geografías, el impacto no se limita a unos trimestres flojos. Puede convertirse en una pérdida de capacidad productiva y de empleo a medio plazo.

Una desventaja que vuelve a recordar la fragilidad europea

La reflexión de Artus vuelve a recordar una fragilidad ya conocida, pero que reaparece con toda su crudeza cada vez que hay una crisis energética: Europa sigue mucho más expuesta que Estados Unidos a un shock de esta naturaleza. Y en un entorno donde Oriente Medio sigue siendo un foco de riesgo abierto, esa vulnerabilidad vuelve a pesar sobre las perspectivas de crecimiento del continente.

La conclusión es bastante directa. Si el encarecimiento energético se prolonga, Europa no solo tendrá una inflación más incómoda y un crecimiento más débil, sino también una presión creciente sobre su posición industrial relativa. Mientras tanto, Estados Unidos puede salir de este episodio no solo más protegido, sino incluso reforzado en algunos segmentos clave. Y eso, para Europa, es una mala noticia bastante más seria de lo que parece en el titular del día.