Goldman Sachs avisa: plata en récord por oferta asfixiada
• Rally de plata en máximos por oferta ajustada y expectativa de recorte de tipos de la Fed
• La plata encadena 6 días de subidas y duplica su valor en 2025
• Ratio oro-plata cerca de 70: el metal está relativamente caro frente al oro, pero con flujos de compra vivos
La plata ha extendido su racha alcista hasta marcar nuevos récords al inicio de diciembre. El movimiento responde, sobre todo, a un mercado de oferta limitada y a un consenso creciente que apunta a un recorte de tipos de interés en la reunión del Reunión de la Reserva Federal 9‑10 diciembre 2025.
El metal blanco alcanzó recientemente los 57,86 dólares por onza, tras subir casi un 6% el pasado viernes. En este noviembre agitado, la plata sumó más de 18.000 millones de dólares en pérdidas nominales si acumulamos el impacto de salidas especulativas en cripto y la rotación táctica, según distintas lecturas institucionales.
Aunque diciembre ha dejado, en promedio, subidas históricas del 9,7%, su corta vida como activo negociado reduce el valor predictivo de cualquier estacionalidad. Hoy lo que pesa es la correlación creciente con bolsa y las tensiones de inventario tras el squeeze de Londres, que está presionando otros hubs de almacenamiento y préstamo del metal.
Coste del metal y dispersión de inventarios
En octubre entró un volumen récord de plata en Londres para aliviar tensiones, pero el ajuste ha tensionado otras regiones. Las reservas de almacenistas vinculados al mercado asiático se han situado en mínimos de casi una década, mientras el coste de préstamo a un mes sigue elevado. Esta situación sugiere que el alivio no ha sido total, tan solo redistribuido.
El mercado de opciones también ha dejado pistas: la explosión de compra defensiva de ‘puts’ en metales revela que la narrativa cripto y la rotación tecnológica siguen condicionando sentimiento en varios activos de riesgo, con un sesgo favorable a coberturas frente a apuestas direccionales puras.
El índice de volatilidad, que recientemente rozó 29, ha caído hasta marcar niveles más contenidos, lo que puede animar a estrategias tácticas en no-‘yielding assets’, siempre que no volvamos a cierres por encima de picos recientes.
Fed, aranceles y flujos hacia ETF físicos
Los inversores han empezado a vigilar la posibilidad de aranceles, tras incorporar la plata a la lista de “minerales críticos” de un relevante organismo norteamericano. El temor no es genérico, es quirúrgico: que aflore una prima interna repentina en EE. UU. y el metal se mueva menos de un hub al siguiente en caso de nueva tensión de mercado.
Los flujos de compra hacia ETF físicos respaldados por plata han rebotado tras la toma de beneficios de octubre, lo que confirma un creciente interés de retorno táctico hacia la temática del metal en momentos de corrección.
Pensamos que, a corto plazo, la plata llega con sesgo mixto-alcista táctico: el mercado ha limpiado parcialmente zonas de sobrecompra pero no ha resuelto la tensión de fondo. Creemos que estos ‘setups’ ofrecen ventanas operables solo si se trata cada señal con un plan claro: esperar soportes, reducir apalancamiento y evitar perseguir el precio tras repuntes verticales. De romper 57,86 $/oz al alza, tocaría revisar tácticas de gestión de tamaño y volatilidad; de volver la presión hacia 80.000 $ en Bitcoin, el sentimiento ‘risk-off’ podría reinar por contagio. Disciplina: por encima del entusiasmo, ejecución táctica sobre niveles, stops claros y gestión del peso relativo.