Si el empleo aguanta, estas 39 acciones podrían despegar, según Goldman
- Goldman Sachs apuesta por el consumidor de ingresos medios como motor de crecimiento en 2026.
- La entidad selecciona restauración, ocio/hotelero y retail discrecional como ejes principales de la tesis.
- Si el empleo se debilita, ve oportunidad de rotación hacia bienes de consumo básico.
Goldman Sachs ha puesto el foco en un segmento muy concreto del ciclo de consumo de cara a 2026: el consumidor de ingresos medios. Frente a la narrativa más pesimista que lleva meses sobrevolando al consumidor estadounidense, el equipo de estrategia del banco considera que este grupo mantiene capacidad de gasto y podría beneficiarse de un cierto impulso adicional el próximo año, especialmente si la reforma fiscal y la normalización de la inflación consolidan una mejora del ingreso disponible.
La tesis: resiliencia del consumidor de ingresos medios
Los estrategas liderados por Ben Snider sostienen que las preocupaciones sobre el consumo han sido, en parte, exageradas. Aunque el sentimiento se ha deteriorado por la inflación y el ruido sobre el empleo, los datos de ventas no han acompañado del todo ese pesimismo. El diagnóstico de Goldman Sachs es que el consumidor de renta media sigue gastando, pero lo hace de forma más selectiva, comparando más y priorizando marcas y experiencias que percibe como valiosas.
Sobre esa base, el banco estima que las compañías con exposición directa a este segmento deberían verse favorecidas por el crecimiento de ingresos esperado en 2026, en un contexto de menor presión inflacionista y cierta estabilidad laboral.
La entidad recuerda que, en los últimos trimestres, la evolución bursátil de este tipo de valores ha estado muy ligada a los cambios en la confianza del consumidor. Cuando el mercado percibe que el empleo aguanta y que el bolsillo del consumidor medio no se deteriora, las valoraciones de estas compañías tienden a reaccionar con rapidez.
Las selecciones de Goldman Sachs
En este contexto, Goldman ha construido una cesta de 39 valores repartidos en tres bloques: restauración, ocio y hotelería y comercio minorista discrecional. El denominador común es su dependencia del gasto de las capas medias: viajes, restauración asequible, moda, calzado, belleza o equipamiento para el hogar y el ocio.
Entre los nombres destacados figuran TJX (moda y hogar con enfoque “value”), Nike (ropa y calzado deportivo), Starbucks (cafeterías y consumo diario aspiracional), Royal Caribbean y Hilton (turismo y alojamiento). Junto a ellos, la lista se completa con cadenas de descuento, distribuidores de artículos deportivos, marcas de belleza y operadores de ocio que se nutren del gasto discrecional de esa franja de renta media.
La visión del banco es que estas compañías cotizan, en conjunto, a múltiplos razonables frente a su historial, y que podrían ver una expansión de valoración si mejoran la confianza y el ingreso disponible de sus clientes objetivo.
Riesgos: el empleo como variable crítica
La principal alerta en el informe de Goldman Sachs está en el mercado laboral. Aunque las solicitudes de desempleo se mantienen en niveles bajos, los anuncios de despidos han repuntado, y un empeoramiento más claro del empleo podría golpear de lleno las expectativas de ingresos de este grupo de consumidores. Si el paro aumenta y se deteriora la percepción de estabilidad, el gasto discrecional sería el primero en resentirse.
En ese escenario, la firma ve sentido en rotar hacia bienes de consumo básico, donde el consumo es menos elástico. Ahí sitúan nombres de alimentación, bebidas, droguería y distribución básica que, además, presentan valoraciones históricamente contenidas y un interés bajista elevado, lo que podría dar pie a rebotes si el mercado reconoce su carácter defensivo.
Nosotros vemos lógica en esta aproximación: el ciclo actual no parece de hundimiento del consumidor, sino de normalización. En ese marco, tiene sentido vigilar de cerca compañías expuestas a la renta media global, pero siendo muy selectivos con los niveles de entrada y con la calidad del balance. Nombres como TJX, Nike, Starbucks o algunos operadores de ocio podrían beneficiarse si el narrativo pasa de “miedo al consumo” a “consumo moderado pero estable”.
En conjunto, el precio objetivo consenso para muchas de estas compañías sigue situándose por encima de los niveles actuales y la recomendación media del mercado se mantiene entre mantener y compra moderada. Eso sugiere potencial, pero también la necesidad de gestionar bien el riesgo de una sorpresa negativa en empleo: si el mercado laboral se debilita más de lo previsto, la rotación hacia consumo básico y valores defensivos podría acelerarse de golpe.