¡Cuidado...los miedos a una recesión podrían provocar una profecía autocumplida!
Mark Hulbert de M.W.
¿Podrían los periodistas lograr una recesión simplemente escribiendo que una es inminente? El presidente Donald Trump evidentemente piensa que pueden . Y aunque algunos han calificado sus comentarios sobre el tema como absurdos, Trump tiene un punto de razón: si suficientes personas piensan que ocurrirá una recesión, la habrá.
Esto se debe a que la salud de la economía se basa en la confianza de que las inversiones de capital realizadas hoy, tienen una buena posibilidad de producir un rendimiento futuro, que los préstamos se reembolsarán, que no se perderá un trabajo y podrína obtener rápidamente otro incluso si lo hace, y que la divisa no se devaluará. Cuando se pierde la confianza, la actividad económica puede llegar a un punto muerto virtual.
Trump no es el primer presidente de Estados Unidos en preocuparse por la pérdida de confianza y en proyectar optimismo. Franklin Roosevelt, por ejemplo, dijo en las profundidades de la Gran Depresión que "lo único que se debe temer es al miedo mismo". George W. Bush, temiendo que los ataques terroristas del 11 de septiembre condujeran a una Depresión, usó su púlpito de presidente para alentar a los estadounidenses a salir a comer y comprar.
La velocidad del dinero muestra lo vinculado que está la confianza con la economía.
Una estadística sorprendente que muestra hasta qué punto la economía se basa en la confianza, es la velocidad del dinero, es decir, el promedio con qué frecuencia se gasta una unidad de moneda en un año determinado. Cuando la confianza es alta y los consumidores y las empresas gastan dinero con relativo abandono, la velocidad es alta. Cuando la confianza es baja y tendemos a acumular nuestro dinero, preocupados por el mañana, entonces la velocidad es baja.
El cuadro adjunto muestra la velocidad de la llamada oferta monetaria M2 desde 1959 hasta 2009. La lectura más alta en este período de 50 años se produjo en los finales de los años 90, cuando alcanzó 2.2-a-1. Cerca del final de la crisis financiera, en contraste, cayó a alrededor de 1.7 a 1.
(No incluí datos posteriores a 2009 en el gráfico porque, según la agresiva flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal en la última década, la oferta monetaria se multiplicó, haciendo que pareciera artificialmente que la velocidad estaba disminuyendo).
Hay un par de implicaciones de inversión importantes en esta discusión. Primero, nos ayuda a comprender por qué la previsión económica es tan difícil. Dado que la confianza juega un papel tan importante, pronosticar una recesión depende de predecir con éxito la psicología colectiva. Buena suerte con eso.
A veces, los inversores siguen siendo optimistas ante la escasez de lo que los economistas considerarían una noticia terrible. En otras ocasiones, se asustan por lo que de otro modo parece ser un simple hipo.
Esta dificultad inherente del pronóstico económico es un tema que ha sido el foco de una investigación reciente realizada por el profesor de finanzas de la Universidad de Yale (y premio Nobel) Robert Shiller. En su libro recientemente publicado "La economía narrativa: cómo las historias se vuelven virales y conducen los principales acontecimientos económicos", Shiller afirma que "si suficientes personas comienzan a actuar con miedo, su ansiedad puede volverse autocumplida y una recesión, a veces muy grande, puede seguir ".
El economista británico John Maynard Keynes ofrece una brillante analogía para el desafío de los pronosticadores. Escribiendo hace un siglo, lo comparó con predecir quién ganaría un concurso de belleza, lo que nos obliga a no decir quién creemos que es más hermoso, sino a predecir quién considerará la mayoría de los jueces como los más hermosos. Esas son dos cosas diferentes.
Otra implicación de inversión de esta discusión: esforzarse demasiado para proyectar confianza puede ser contraproducente. Trump debería tomar nota.
Por ejemplo, hay un punto en el que imprimir dinero y bajar las tasas de interés se vuelve contraproducente, algo a lo que los economistas se refieren como una trampa de liquidez. En lugar de alentar a los consumidores y las empresas a gastar, en esos momentos el exceso de dinero y las tasas más bajas tienen el efecto contrario. La política monetaria en ese momento deja de ser ineficaz; Keynes dijo que en esos momentos los esfuerzos de las autoridades monetarias serán como presionar una cuerda.
Ahora vale la pena recordar estas precauciones, ya que la deuda del gobierno de algunos países ahora tiene tasas de interés negativas y Trump insta a la Reserva Federal a hacer lo mismo. En lugar de evitar que la economía caiga en recesión, los tweets de Trump corren el riesgo de empujarlo por el precipicio.