Previo Talgo: Acelera la actividad y dispara sus ingresos más de un 70%
- Renta 4 espera una fuerte aceleración de la actividad de Talgo en el segundo trimestre.
- Los ingresos crecerían más de un 70% interanual y el margen EBITDA alcanzaría el 9,3%.
- La cartera de pedidos se mantendría en máximos históricos, aunque la deuda seguiría elevada.
Talgo publicará los resultados correspondientes al primer semestre de 2026 el próximo 21 de julio al cierre del mercado. La conferencia con analistas tendrá lugar el día 22 a las 17:00 horas.
César Sánchez-Grande, responsable de análisis institucional de Renta 4, anticipa unas cifras positivas, apoyadas en una clara aceleración de la actividad durante el segundo trimestre. La mayor aportación de los contratos de Deutsche Bahn, Dinamarca y el AVE español debería traducirse en un fuerte crecimiento de los ingresos y en una recuperación de los márgenes.
La firma considera que unos resultados en línea con sus estimaciones podrían tener un impacto favorable sobre la cotización. Renta 4 mantiene su recomendación de Sobreponderar y un precio objetivo de 4,10 euros por acción.
Los ingresos crecerían más de un 70%
Renta 4 estima que Talgo alcanzará unas ventas de aproximadamente 198 millones de euros durante el segundo trimestre, lo que supondría un crecimiento interanual del 70,8% y una mejora del 15,1% frente al primer trimestre.
Con esta evolución, los ingresos acumulados durante el primer semestre ascenderían a unos 370 millones de euros, un 37% más que en el mismo periodo del año anterior.
Según explica César Sánchez-Grande, la mejora estaría impulsada por una mayor actividad en los proyectos internacionales y por la contribución del contrato del AVE en España.
El margen EBITDA se elevaría hasta el 9,3%
La mayor actividad también debería favorecer una mejora significativa de la rentabilidad. Renta 4 espera un EBITDA trimestral de 18,5 millones de euros, equivalente a un margen del 9,3%.
El EBITDA acumulado durante los seis primeros meses alcanzaría aproximadamente 28,3 millones de euros, frente a las pérdidas de 16,5 millones registradas en el primer semestre de 2025.
El margen EBITDA del semestre se situaría en torno al 7,6%, dentro del rango anual previsto por la compañía.
César Sánchez-Grande considera que esta recuperación permitiría confirmar el punto de inflexión operativo iniciado en el primer trimestre y reforzaría la visibilidad sobre el cumplimiento de los objetivos de 2026.
La compañía mantendría su guía anual
De cara a la presentación, Renta 4 no espera cambios significativos en las previsiones para el conjunto del ejercicio.
Talgo mantiene como objetivos unos ingresos de entre 700 y 800 millones de euros, un margen EBITDA de entre el 7,5% y el 8,5% y una ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA inferior a 5,5 veces.
La única posible actualización podría producirse en el objetivo de contratación, inicialmente situado entre 1.500 y 2.000 millones de euros, ya que la compañía habría alcanzado ya esa referencia.
Renfe, una de las principales referencias
Uno de los asuntos más relevantes será la actualización sobre los acuerdos alcanzados con Renfe.
Renta 4 prestará especial atención a las nuevas condiciones del contrato de mantenimiento del AVE en España, que contemplan un incremento de precios del 29%.
César Sánchez-Grande valora positivamente esta revisión y espera que tenga carácter retroactivo, lo que podría generar un impacto favorable adicional en los resultados.
También serán importantes los comentarios sobre la ejecución de los contratos actuales y sobre la capacidad de producción necesaria para atender una cartera de pedidos en máximos.
Cartera de pedidos en niveles récord
Renta 4 estima que la cartera de pedidos de Talgo se situará alrededor de 6.200 millones de euros al cierre del semestre.
Si se incluyen los contratos adjudicados durante el segundo trimestre, la cifra superaría los 6.300 millones, marcando niveles históricos para la compañía.
Esta elevada cartera aporta una importante visibilidad sobre la actividad futura, aunque también incrementa las exigencias de ejecución, capacidad industrial y financiación del capital circulante.
La firma estará igualmente pendiente de las perspectivas del pipeline comercial. Talgo cifró en el primer trimestre las oportunidades potenciales de contratación para los próximos dos años en aproximadamente 14.000 millones de euros.
La deuda continúa siendo el principal riesgo
La mejora operativa no se trasladaría todavía de forma plena a la generación de caja. Renta 4 espera que la deuda financiera neta se sitúe en torno a 375 millones de euros, frente a los 394 millones registrados al cierre de 2025.
La reducción sería moderada debido a las necesidades de capital circulante asociadas al calendario de ejecución de los proyectos.
Para César Sánchez-Grande, este seguirá siendo uno de los principales puntos de atención. La elevada cartera de pedidos es positiva, pero requiere financiación mientras los proyectos avanzan y se cobran los distintos hitos contractuales.
Renta 4 mantiene su visión positiva
Las previsiones reflejan una Talgo en clara aceleración, con fuertes crecimientos de ingresos, recuperación de márgenes y una cartera de pedidos en máximos.
Los principales riesgos continúan concentrados en la deuda, el capital circulante y la capacidad para ejecutar simultáneamente una elevada cantidad de contratos. No obstante, la mejora prevista durante el segundo trimestre debería reforzar la confianza en el cumplimiento de la guía anual.
Renta 4 reitera su recomendación de Sobreponderar y mantiene un precio objetivo de 4,10 euros por acción.