Naturgy 9M25: esperando que se mantenga la tendencia del primer semestre
Naturgy anunciará sus resultados del 9M25 el próximo miércoles 29 de octubre de 2025, antes de la apertura del mercado, con una conferencia programada a las 11:30 h. Actualmente, la acción tiene un precio objetivo de 26,10 € y recomendación de infraponderar, según Ángel Pérez.
Principales expectativas
Se espera que las cifras del tercer trimestre mantengan la tendencia positiva del primer semestre, impulsadas por varios factores:
- Entorno de precios más favorable, que beneficia el negocio de gestión de la energía.
- Posible incremento del RAB (Regulated Asset Base).
- Mayor capacidad instalada en renovables y producción elevada de los ciclos combinados, especialmente en España.
Sin embargo, estos efectos positivos podrían verse parcialmente compensados por:
- La volatilidad del tipo de cambio.
- Una presión negativa en los márgenes de comercialización derivada de la utilización de ciclos como servicios complementarios tras el apagón.
- La comparación con 2024, que registró efectos extraordinarios positivos en las redes de Chile y en comercialización.
Deuda y capital
La deuda neta reflejará la compra aproximada del 10 % de acciones propias dentro del proceso de autoOPA, compensada parcialmente por la primera colocación acelerada, cuyo efecto completo se verá en el 4T25. El resto de las partidas no debería diferir significativamente de la tendencia observada en el primer semestre.
Guías y perspectivas
Durante la conferencia, será relevante prestar atención a los comentarios sobre el entorno energético para los próximos meses. Aunque las cifras del 9M25 podrían indicar la posibilidad de superar las guías anuales, no se esperan cambios por el momento en los objetivos de 2025:
- EBITDA 2025: >5.300 millones de euros
- Resultado neto 2025: >2.000 millones de euros
Actualmente, la guía de EBITDA supera en un 3 % nuestra previsión, mientras que la de resultado neto excede nuestras expectativas en más del 10 %. Si los resultados confirman estas cifras, revisaremos nuestras proyecciones; por ahora, reiteramos precio objetivo y recomendación.
Conclusión
El desempeño del tercer trimestre parece alinearse con la evolución positiva del primer semestre, pero persisten factores de riesgo que podrían limitar el impacto en el cierre del año. La conferencia del 29 de octubre será clave para evaluar la visión de la compañía sobre precios de energía, producción y márgenes para el 4T25 y más allá.