Metrovacesa previo 2T26/1S26: sólido semestre, en un ejercicio con menos estacionalidad de entregas
Javier Díaz, analista senior de Renta 4 Banco
- Renta 4 espera que Metrovacesa entregue 500 viviendas en el segundo trimestre, frente a 177 unidades un año antes.
- Los ingresos trimestrales podrían alcanzar 163,3 millones de euros, apoyados en un calendario de entregas menos estacional.
- La firma mantiene su recomendación de MANTENER, con un precio objetivo de 12,30 euros por acción.
Metrovacesa presentará sus resultados correspondientes al segundo trimestre y al primer semestre de 2026 el próximo miércoles 22 de julio antes de la apertura del mercado. La compañía celebrará posteriormente una conferencia con analistas a las 10:00 horas.
Javier Díaz, analista sénior de Renta 4, anticipa un semestre sólido, respaldado por una distribución más equilibrada de las entregas de viviendas a lo largo del ejercicio.
Tradicionalmente, la promotora ha concentrado buena parte de sus entregas en el segundo semestre y, especialmente, durante el último trimestre. Sin embargo, en 2026 este patrón podría suavizarse, permitiendo una mayor aportación de ingresos durante la primera mitad del año.
Fuerte aumento de las entregas de viviendas
Renta 4 estima que Metrovacesa entregará alrededor de 500 viviendas en el segundo trimestre, frente a las 218 unidades entregadas entre enero y marzo y las 177 registradas en el mismo periodo de 2025.
Con estas cifras, las entregas acumuladas durante el primer semestre alcanzarían las 718 unidades, frente a las 423 viviendas contabilizadas durante los seis primeros meses del ejercicio anterior.
El crecimiento sería significativo tanto en términos interanuales como respecto al trimestre precedente, aunque la composición de las entregas será menos favorable que la observada durante el primer trimestre.
Javier Díaz señala que durante el segundo trimestre se entregarán menos viviendas del segmento premium. Como consecuencia, el precio medio de venta será inferior al registrado en los primeros meses del año.
El precio medio semestral seguiría mejorando
Renta 4 calcula un precio medio de venta de aproximadamente 320.000 euros por vivienda durante el segundo trimestre.
A pesar de esta moderación frente al primer trimestre, el precio medio acumulado del semestre se situaría alrededor de 351.000 euros por unidad, por encima de los 309.000 euros registrados en el primer semestre de 2025.
Esta mejora refleja la favorable evolución de los precios residenciales y la calidad de los proyectos incluidos en el calendario de entregas de la promotora.
El aumento del volumen y del precio medio semestral permitirá que el negocio residencial compense la ausencia de operaciones relevantes de venta de suelo durante el trimestre.
Los ingresos podrían triplicarse
Renta 4 no espera ventas de suelo significativas con impacto en la cuenta de resultados durante el segundo trimestre.
Esta situación contrasta con el primer trimestre, cuando Metrovacesa realizó la venta de un importante suelo en Valdebebas.
Aun así, la fortaleza de las entregas residenciales permitiría alcanzar unos ingresos trimestrales estimados de 163,3 millones de euros, frente a los 55,2 millones obtenidos en el segundo trimestre de 2025.
El fuerte incremento mostraría una evolución operativa favorable y una menor dependencia de las operaciones puntuales de suelo para sostener la facturación.
El margen bruto seguirá en niveles elevados
Javier Díaz espera que el margen bruto de Metrovacesa continúe mostrando fortaleza, aunque podría situarse ligeramente por debajo del 27% registrado durante el primer trimestre.
La ligera moderación estaría relacionada con la mezcla de viviendas entregadas y con el menor peso de las promociones premium.
El mercado prestará especial atención a esta referencia, ya que el margen permite evaluar la capacidad de la promotora para trasladar el aumento de costes y mantener la rentabilidad de sus proyectos.
Un margen próximo a los niveles del primer trimestre confirmaría que la compañía conserva una elevada disciplina comercial y una cartera de proyectos con buena rentabilidad.
Posible ajuste en la valoración de los activos
Los resultados del semestre incluirán además una revisión de la valoración de los activos inmobiliarios.
Renta 4 considera que podría producirse un recorte, aunque no espera un ajuste significativo. El impacto se concentraría principalmente en los suelos terciarios.
Esta revisión no tendría necesariamente consecuencias directas sobre la generación de caja, pero puede afectar al valor contable de los activos y a las métricas de descuento sobre el valor neto de los mismos.
Las referencias que vigilará el mercado
Renta 4 identifica tres elementos principales a los que prestar atención durante la publicación de resultados y la conferencia posterior.
El primero será el margen bruto y su capacidad para mantenerse en niveles próximos al 27%. El segundo será la evolución de las preventas y el precio medio de las nuevas operaciones comerciales.
El tercer punto será la confirmación de las guías para el conjunto de 2026. Metrovacesa espera generar un flujo de caja operativo superior a 200 millones de euros.
La estimación de Renta 4 es más optimista y sitúa esta cifra en torno a 247,5 millones de euros.
La confirmación de estos objetivos será especialmente relevante para evaluar la capacidad de la compañía para mantener su política de remuneración al accionista y financiar nuevos proyectos sin elevar de forma significativa el endeudamiento.
Renta 4 mantiene su recomendación
A pesar de las buenas perspectivas para el semestre, Renta 4 mantiene una postura prudente sobre la cotización.
La firma reitera su recomendación de MANTENER y establece un precio objetivo de 12,30 euros por acción.
El escenario previsto combina una evolución operativa sólida, una mejora del calendario de entregas y una fuerte generación de caja, aunque la valoración actual limita el potencial adicional estimado por la firma.
Los resultados del próximo 22 de julio deberán confirmar si Metrovacesa mantiene la fortaleza de sus márgenes, acelera las preventas y conserva intactos sus objetivos financieros para 2026.