Lar España 1T21: Cifras ligeramente mejores en un complicado trimestre para el retail
Renta 4 Banco
Lar España ha presentado unos resultados correspondientes a 1T21 con unas cifras operativas ligeramente por encima de lo esperado, en un trimestre marcado por las fuertes restricciones a la actividad comercial y a la restauración en gran parte de España.
Las rentas se incrementan un +1,5% en términos comparables (en un contexto en el que, de acuerdo con los datos de JLL, las rentas prime en centros comerciales cayeron un -10.0% vs 1T20 y -12,5% en parques de medianas), mientras que la Compañía mantiene la ocupación de la cartera estable en niveles del 95%. El nivel de bonificaciones en 1T21 asciende a 3,6mln eur, por encima de nuestra estimación de 1,2mln eur., con una tasa de cobro del 81,3%.
Aunque no ha habido revisión de la valoración de activos, la Compañía facilitó una cifra de EPRA NTA (Net Tangible Assets) de 10,46 eur/acc., +0,4% vs 10,42 eur/acc. a cierre de 2020, y -10,8% vs 11,72 eur/acc. en 1T20.
Esperamos respuesta neutral o ligeramente positiva en cotización, dado la resilencia mostrada nuevamente por la cartera de activos retail de la Compañía, con rentas comparables subiendo un +1,5% vs 1T20 y ocupación estable (95%), su sólida posición de balance (LTV del 39,8%, tras la desinversión de los supermercados Eroski) y el su atractiva política de dividendos (0,31 eur/acc. con cargo al ejercicio 2020).
Reiteramos recomendación de Sobreponderar y P.O. de 7,30 eur/acción.