ENDESA: Mantenemos recomendación de compra. Estos son los motivos.
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ENDESA: Buenos resultados 1T 2025 y valoración atractiva. Principales cifras frente al consenso de mercado: EBITDA 1.431M€ (+33%) vs 1.370M€ est; BNA 583M€ (+100%) vs 481M€ est; Fondos Generados por las Operaciones (FFO): 1.243€; Deuda Neta 10.159M€ vs 9.294M€ en diciembre 2024.
El equipo gestor mantiene las guías 2025 que contempla un EBITDA de entre 5.400M€ y 5.600M€ (entre +3% y +7%) y en BNA ordinario de entre 1.900M€ y 2.000M€ (entre -4% y +0,4%).
Opinión: Noticias positivas. Buenos resultados en el 1T y mantiene guías para 2025. Factores positivos en resultados:
(i) Mejora de los negocios de Generación y Comercialización
(ii) Mayor producción de electricidad (+2%). Una mayor producción de hidráulica, nuclear y ciclos combinados, compensa una caída en solar y eólica
(iii) Menores impuestos, con la suspensión al gravamen especial a las eléctricas del 1,2% de sus ingresos en España.
Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. Motivos:
(i) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones, el PER se sitúa en 14,2x en 2025;
(ii) Sólida estructura financiera, con una ratio de Deuda Neta/EBITDA de 1,8x en el periodo 2024-27;
(iii) Alta rentabilidad por dividendo: 5,0% en 2025. Si tenemos en cuenta los dividendos incluidos en el Plan Estratégico 2027 (4.000M€) y los 2.000M€ del Plan Recompra de Acciones hasta 2027, los accionistas podrían recibir un total de 6.000M€ en 3 años. Esta remuneración representa el 20% de su capitalización bursátil actual.
(iv) Avances en descarbonización, gracias las inversiones en renovables y
(v) Modelo de negocio con más visibilidad, gracias al crecimiento en redes y a los contratos a largo plazo en generación y comercialización.