Análisis de los beneficios de las empresas europeas. Implicación para los inversores.

• Las finanzas han sido las que han impulsado las estimaciones globales de BPA para el tercer trimestre al alza, aunque el consenso sigue apuntando a un crecimiento negativo para cierre de año.
• La amplitud de empresas que están superando expectativas de BPA ha mejorado, pero sigue estando por debajo de la media histórica, con un desempeño especialmente débil en compañías domésticas y en valores defensivos.

En base a las palabras de BofA veamos como es la situación general en Europa:

• Según un informe de Rothschild & Co, el crecimiento de los BPA en Europa para 2025 se proyecta finalmente en torno a cero %, mientras que para 2026 se espera un repunte hasta cerca del 12,4 %.
• Otro análisis de Allianz Global Investors indica que, pese a los ajustes a la baja en las previsiones (los analistas han recortado estimaciones de BPA para las empresas europeas en promedio un ~7 % este año), todavía se anticipa un crecimiento modesto para 2025 (~2 %) y un salto mayor en 2026 (~12 %).
• Cabe resaltar que la debilidad viene de sectores como automoción y exportadores europeos, que han tenido impactos por divisa fuerte (el euro) y menores pedidos globales. Por ejemplo, un artículo del Financial Times señala que la moneda fuerte y la menor demanda externa están lastrando los resultados de Europa.

El papel de las entidades financieras

• Las finanzas han sido uno de los pocos motores de mejora en el resultado global: en Europa, bancos u otras empresas del sector han logrado superar expectativas de BPA gracias a una mejor gestión de costes, mayores ingresos por comisiones o menos provisiones.
• Por ejemplo, ING Groep comunicó recientemente que, aunque su beneficio bajó un 5 % interanual, batió estimaciones y aprobará recompra de acciones de 1.100 millones de euros, lo que refleja la resiliencia del sector financiero en Europa.

Cobertura de expectativas y amplitud de sorpresas

• Aunque el porcentaje de compañías que superan estimaciones de ganancias ha mejorado, el grado de superación (“surprise”) sigue siendo inferior a la media histórica. Es decir: hay más empresas que baten expectativas, pero lo hacen por menor margen.
• Además, el hecho de que los valores domésticos y defensivos estén mostrando debilidad hace que el entorno sea más selectivo: los inversores están premiando más a empresas cíclicas o exportadoras fuertes que a las tradicionales de bajo riesgo.
• También se observa que los márgenes de beneficio siguen bajo presión en aquellas compañías que dependen mucho del mercado interno europeo o de sectores ligados al consumidor y automoción.

Implicaciones para la inversión

• El hecho de que el crecimiento del BPA esté tocando niveles planos en Europa implica que la mejora del mercado de acciones europeo no puede depender solamente de crecimiento de beneficios: el valoraciones y los flujos de capital van a jugar un papel relevante.
• Dado que solo un reducido número de sectores está tirando del crecimiento (finanzas, tecnología, exportadores), es fundamental que los analistas/inversores sean selectivos y no asuman que "todas las compañías europeas están listas para crecer rápido".
• En un entorno así, las empresas que ya han ajustado estructura, que tienen exposición internacional y que pueden beneficiarse de temas estructurales (por ejemplo, relocalización de cadenas de valor, inversión pública, digitalización) podrían sobresalir.