ACS dispara la caja en 2025 y acelera el beneficio un 32% sin divisas.
Ángel Perez de Renta 4 Banco
- Fuerte generación de caja y cierre del ejercicio con posición neta de caja.
- Crecimiento sólido en todas las divisiones, con mejora de márgenes y cartera en máximos.
- Potencial estructural a largo plazo pese a valoración exigente en el corto plazo.
ACS ha cerrado 2025 con unas cifras que, según explica Ángel Pérez (Renta 4), confirman la buena evolución operativa del grupo y, sobre todo, un excelente comportamiento de los flujos de caja. Las ventas han crecido en línea con lo previsto, con un avance significativo en prácticamente todas las áreas pese al impacto negativo de las divisas, destacando especialmente Turner e Infraestructuras.
El EBITDA, también en línea con las estimaciones, crece por encima de los ingresos, lo que se traduce en una mejora relevante de los márgenes. Este impulso operativo se traslada al beneficio neto ordinario, que acelera su crecimiento hasta el 32,4% excluyendo divisas. La mayor recuperación del circulante en el cuarto trimestre ha sido clave para cerrar el ejercicio con posición neta de caja.
La combinación de crecimiento operativo, mejora de márgenes y fuerte generación de caja refuerza la calidad del modelo de negocio del grupo y su capacidad para financiar crecimiento futuro.
Análisis por divisiones
En Turner, las ventas evolucionan en línea con lo previsto, con un crecimiento orgánico del 40,3% apoyado en sectores como centros de datos, salud, deporte y educación, además de la aportación de Dornan Engineering, con márgenes ligeramente superiores a lo estimado.
Cimic queda algo por debajo en ventas, aunque muestra crecimiento de doble dígito en términos comparables gracias a la consolidación de Thiess. En Ingeniería y Construcción, el crecimiento se apoya en defensa, centros de datos y alta velocidad, con mejora relevante de márgenes.
En Infraestructuras, Iridium mantiene un excelente rendimiento, impulsado por la A13 y el cierre financiero de la SR400. En Abertis, la aportación es inferior a 2024 por el impacto de mayor depreciación de PPA en Holdco. Pese al crecimiento del tráfico y tarifas, el EBITDA avanza un 1,9% (+6% comparable).
Cartera y perspectivas
El fuerte nivel de adjudicaciones eleva la cartera un 5,3% (+14,6% comparable) hasta 92.858 millones de euros. El foco estratégico se centra en mercados de alto crecimiento como infraestructura digital, defensa, minerales críticos y biofarma.
A futuro, Turner prevé mayor crecimiento en proyectos de tecnología avanzada en EE. UU. y Europa, con mejora progresiva de márgenes. Cimic está bien posicionada en transición energética y movilidad sostenible, mientras que Ingeniería y Construcción se beneficia de planes de inversión en Alemania y oportunidades en managed lanes en EE. UU. Abertis continuará con adquisiciones selectivas en activos brownfield.
ACS confirma que su fortaleza no está solo en el crecimiento de ingresos, sino en la calidad del cash flow y en su posicionamiento en sectores estructuralmente expansivos como centros de datos, defensa e infraestructuras digitales. Aunque la acción puede cotizar en niveles exigentes en el corto plazo, la visibilidad de cartera y la mejora de márgenes sostienen la tesis de largo plazo.
El consenso sitúa el precio objetivo en revisión (anterior 74,60 €) y mantiene recomendación de mantener. La clave será seguir monitorizando generación de caja y adjudicaciones en mercados estratégicos.