El crecimiento económico de la zona euro vuelve a aumentar, aunque sigue siendo moderado

• El Índice HCOB PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios de la Zona Euro se situó en 51.3 (50.5 en agosto), señalando su máxima de ocho meses.
• Se registran las expansiones más rápidas de la actividad total y de los nuevos pedidos desde mayo de 2024.

Datos recopilados entre el 11 y el 25 de septiembre de 2025

La economía de la zona euro continuó su tendencia expansiva al final del tercer trimestre, y el ritmo de crecimiento incluso aumentó ligeramente hasta alcanzar su nivel más alto desde mayo de 2024. No obstante, el alza fue de nuevo moderada, ya que la demanda apenas mejoró y los niveles de empleo disminuyeron. No obstante, la confianza repuntó por primera vez desde junio, mientras que las tasas de inflación de los precios de compra y de los precios de venta se moderaron.

El Índice HCOB PMI® Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro ajustado estacionalmente, un promedio ponderado del Índice HCOB PMI de Producción del Sector Manufacturero y del Índice HCOB PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios, aumentó de 51.0 registrado en agosto a 51.2 en septiembre, señalando una expansión por cuarto mes consecutivo e indicando una nueva aceleración gradual del crecimiento de la actividad total en el sector privado de la zona euro. De hecho, el índice compuesto alcanzó su nivel más alto desde mayo de 2024.

Alemania fue el país que más respaldó el repunte en general del crecimiento, ya que su respectivo Índice PMI Compuesto alcanzó su máxima en dieciséis meses e indicó una expansión moderada. No obstante, de los países de la zona euro de los que se dispone de datos del Índice PMI Compuesto, España registró el mayor aumento de la actividad empresarial del sector privado en septiembre. Irlanda e Italia indicaron un crecimiento moderado, lo que convierte a Francia en la excepción del bloque monetario, ya que la actividad total en este país se contrajo a un ritmo más rápido que en agosto.

A pesar de haber aumentado por noveno mes consecutivo y al ritmo más fuerte en casi un año y medio, la expansión de la actividad total de la zona euro fue relativamente lenta, y se situó una vez más por debajo del nivel de tendencia a largo plazo del estudio (52.4). La mejora moderada de los nuevos pedidos limitó el crecimiento. Si bien el incremento de la entrada de nuevos pedidos en septiembre representó el mayor aumento en el volumen de ventas para las empresas del sector privado de la zona euro desde mayo de 2024, el crecimiento fue marginal. La demanda se vio afectada por la disminución de los nuevos pedidos de exportación*, que extendió la actual secuencia de contracción de los nuevos pedidos procedentes de clientes del extranjero a más de tres años y medio.

Puesto que el crecimiento de la actividad total fue superior al de los nuevos pedidos recibidos, los datos de la encuesta de septiembre revelaron una nueva reducción de los pedidos pendientes de realización en la zona euro. El ritmo de reducción fue el más rápido en tres meses. A pesar de la disminución de los niveles de empleo al final del tercer trimestre, las empresas lograron realizar nuevos avances en sus pedidos por completar. Cabe destacar que septiembre fue la primera vez desde febrero que la plantillas han disminuido. No obstante, el ritmo de destrucción de la dotación de personal fue mínimo.

Las empresas de la zona euro informaron de un aumento de sus costes operativos durante el último periodo de la encuesta. Sin embargo, la tasa de inflación se ralentizó y se mantuvo por debajo del promedio histórico del estudio. Asimismo, se observó una disminución de la presión de los precios de venta, ya que los precios cobrados aumentaron a su tasa más baja desde mayo.

De cara al futuro, las empresas del sector privado de la zona euro se mostraron optimistas con respecto al crecimiento de la actividad comercial durante los próximos doce meses. De hecho, el optimismo mejoró en septiembre y alcanzó su segundo nivel más alto desde julio de 2024 (superado solo ligeramente por el registrado en junio). No obstante, las expectativas fueron relativamente moderadas en comparación con los estándares históricos.

Clasificación de los países según el crecimiento del Índice PMI Compuesto de Actividad Total: septiembre

• España 53.8 máxima en 2 meses
• Alemania 52.0 (flash: 52.4) máxima en 16 meses
• Irlanda 52.0 máxima en 2 meses
• Italia 51.7 sin cambios en el ritmo de crecimiento
• Francia 48.1 (flash: 48.4) mínima en 5 meses