Los aranceles suben, los mercados bajan...¿y ahora qué?
Christian Gattiker, Director de Investigación, Julius Baer
Los aranceles suben, los mercados bajan: el punto focal geopolítico más anunciado ha superado las expectativas. Los operadores se preparan para una continua volatilidad en los mercados, con posibles oportunidades excelentes tras el desplome.
Por el contrario, los inversores buscan acuerdos comerciales mutuamente aceptables y señales de que los activos de riesgo tocarán fondo a medio plazo antes de volver al mercado. Los activos refugio tendrán que conformarse por ahora.
Algunos lo consideran el mayor cambio de política comercial de EE. UU. en un siglo: el gobierno estadounidense implementó el miércoles la consolidada estrategia de "sorpresa y pavor" para dejar al resto del mundo en una posición desfavorable para las represalias y la negociación. Todos pagan impuestos por exportar a EE. UU., y algunos incluso a una tasa más alta de lo esperado (véase la opinión de nuestro economista jefe a continuación). La conclusión clave: los aranceles estadounidenses impuestos por el presidente Trump probablemente sean el punto de partida de las negociaciones, lo que generará un período de incertidumbre y posibles riesgos para el crecimiento global y la inflación estadounidense durante los próximos tres a nueve meses.
La reacción del mercado reflejó la sorpresa a la baja (o al alza, en términos de la severidad de los aranceles, si se quiere), con un movimiento bajista similar al de un lavado de cara en Asia al principio. Los activos refugio, como el oro y los bonos del Tesoro estadounidense, se mantuvieron estables y el petróleo bajó al ritmo de las bolsas europeas. ¿Qué se puede decir de esta situación? Es probable que los operadores se detengan durante algunas semanas, si no meses, de fuertes fluctuaciones, dada la severidad del paquete estadounidense y la duración de las negociaciones (como ya se mencionó, de tres a nueve meses).
Aunque es poco probable que se trate del clásico escenario de "vender el rumor, comprar la realidad", podría haber un repunte a corto plazo. Como regla general: cuantas más represalias, peor; cuanta más autoayuda interna (como en el gasto fiscal en China y Europa), mejor. En cuanto a los inversores, se necesita un panorama más claro en cuanto a la consecución de acuerdos entre las partes y/o indicios de un mínimo más estable en las bolsas a medio plazo antes de añadir activos de riesgo más allá de las posiciones de trading.