Julius Baer ve a la Fed en pausa hasta 2027 tras el débil dato laboral
- La creación de empleo en EE.UU. se frenó con fuerza en junio, con solo 57.000 nuevas nóminas no agrícolas.
- Los datos apuntan a una mayor holgura en el mercado laboral, pese a la caída de la tasa de paro al 4,2%.
- Julius Baer espera que la Fed mantenga los tipos sin cambios al menos hasta 2027.
El mercado laboral estadounidense mostró en junio una desaceleración mucho más intensa de lo previsto. Según David Kohl, economista jefe de Julius Baer, el menor ritmo de creación de empleo, unido a la caída de los precios del petróleo, refuerza la expectativa de que la inflación continúe moderándose y reduce la probabilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal.
El empleo se enfría con claridad
Las nóminas no agrícolas aumentaron en solo 57.000 puestos en junio, claramente por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a una creación de empleo de 113.000 puestos. Además, el dato del mes anterior fue revisado a la baja, desde 172.000 hasta 129.000 empleos.
Este dato rompe con la percepción más optimista que se había consolidado tras el sólido crecimiento del empleo entre marzo y mayo. La desaceleración estuvo liderada por la mayor caída del empleo en ocio y hostelería desde 2020. También se destruyó empleo en comercio minorista y en el sector de información, mientras que sanidad y asistencia social siguieron mostrando una contratación sólida.
La creación de empleo se acerca ya a la zona de equilibrio estimada entre 0 y 50.000 puestos mensuales.
La tasa de paro bajó del 4,3% al 4,2%, aunque esta mejora se explica en parte por el descenso de la tasa de participación, que cayó hasta el 61,5%. Por tanto, la lectura de fondo es menos favorable de lo que sugiere a primera vista la caída del desempleo.
Más señales de holgura laboral
Julius Baer señala que las fuertes oscilaciones en el empleo de ocio y hostelería evidencian problemas en los ajustes estacionales, con efectos de calendario irregulares que pueden estar introduciendo una volatilidad excesiva en los datos mensuales.
Además, otras medidas alternativas de holgura laboral, ajustadas en relación con la tasa de desempleo, apuntan a una situación más débil que la reflejada por la tasa oficial del 4,2%. La encuesta de confianza del consumidor de The Conference Board, publicada esta semana, también mostró un deterioro: la diferencia entre quienes consideran que los empleos son difíciles de conseguir y quienes creen que son abundantes ha aumentado de forma notable.
Implicación para la Fed
Esta reevaluación del mercado laboral aumenta la confianza de Julius Baer en que la Reserva Federal mantendrá los tipos de interés sin cambios al menos hasta 2027. La entidad considera que el enfriamiento del empleo, junto con unos precios del petróleo más bajos, debería facilitar una nueva moderación de la inflación.
Las expectativas de subidas de tipos en los mercados monetarios ya han retrocedido alrededor de 5 puntos básicos, reflejando que los inversores empiezan a descontar una Fed más paciente y menos inclinada a endurecer de nuevo su política monetaria.
En conjunto, el informe sugiere que el riesgo de nuevas subidas de tipos pierde fuerza. El dato de empleo no apunta todavía a una ruptura severa del mercado laboral, pero sí a una economía que empieza a mostrar señales más claras de desaceleración.