Fin de los recortes: el BCE se prepara para subir tipos en abril y junio
- Goldman Sachs prevé subidas de tipos del BCE en abril y junio.
- Rebaja el crecimiento de la Eurozona al 0,7% tras el impacto de la guerra.
- El mercado ya descuenta con alta probabilidad nuevos ajustes monetarios.
El cambio de escenario macro empieza a consolidarse. Goldman Sachs ha revisado de nuevo a la baja sus previsiones de crecimiento para la Eurozona y, al mismo tiempo, anticipa un giro más restrictivo del Banco Central Europeo, con subidas de tipos en abril y junio.
La revisión es significativa. El crecimiento esperado cae hasta el 0,7%, desde el 1% anterior y muy lejos del 1,4% que se estimaba antes del estallido del conflicto. Es decir, el impacto del shock energético ya empieza a reflejarse en las previsiones.
El mercado ya descuenta el giro del BCE
Más allá del análisis de Goldman, lo relevante es que el mercado ya ha interiorizado este cambio. Según las estimaciones actuales:
- 91% de probabilidad de subida en abril
- 86% de probabilidad de otra subida en junio
El mensaje es claro: el escenario de bajadas de tipos ha desaparecido, al menos en el corto plazo. La inflación, impulsada por la energía, vuelve a dominar el discurso.
El mercado no solo espera subidas: las da prácticamente por hechas.
Crecimiento a la baja, tipos al alza
El ajuste de previsiones deja una combinación incómoda:
- Menor crecimiento
- Tipos más altos
Este binomio acerca el escenario a un entorno de estanflación, donde la política monetaria se ve obligada a endurecerse incluso cuando la actividad pierde impulso.
Reino Unido: divergencia entre mercado y analistas
En el caso del Reino Unido, Goldman también ha recortado sus previsiones de crecimiento hasta el 0,6% para 2026, desde el 0,9% anterior y el 1,5% previo al conflicto.
Sin embargo, aquí aparece una divergencia interesante:
- Goldman no espera subidas de tipos del Banco de Inglaterra
- El mercado descuenta un 80% de probabilidad de subida en abril
Esto refleja el alto grado de incertidumbre actual y la dificultad para anticipar la respuesta de los bancos centrales.
Reflexión de Capital Bolsa
Nosotros creemos que este es el punto clave del mercado actual: crecimiento a la baja con tipos al alza.
Es el peor escenario para los activos de riesgo, porque elimina el soporte monetario justo cuando la economía empieza a debilitarse.
Operativamente, esto refuerza el sesgo defensivo. Hasta que no se estabilicen energía e inflación, el mercado seguirá bajo presión estructural.