Agitación en el mercado de bonos francés
Mitch Reznick, director del grupo de renta fija para Londres en Federated Hermes Limited
En lo que respecta al reciente aumento de los rendimientos en el mercado de bonos del Estado francés (OAT), la famosa cita del exjugador de los New York Yankees Yogi Berra es muy aplicable: «Es como un déjà vu otra vez».
El lunes, el primer ministro francés Bayrou provocó una moción de censura contra el Gobierno con el fin de obtener apoyo para un presupuesto destinado a reducir el déficit. Es muy probable que el Gobierno pierda la moción de censura, lo que daría lugar a nuevas incertidumbres políticas y presupuestarias en Francia.
Esto tomó por sorpresa al mercado esta semana, como se refleja en el violento aumento de los rendimientos de los bonos franceses OAT. El diferencial entre los bonos alemanes Bund a 10 años y los bonos franceses OAT ha aumentado 16 puntos básicos hasta alcanzar los 82 desde el lunes. Se trata del nivel más alto desde enero. Una vez más, el mercado está reaccionando ante la preocupación de que uno de los déficits presupuestarios más amplios de Europa no se revierta, ante la perspectiva de una ola de huelgas y protestas, y ante la perturbación económica general. En estas condiciones, es muy difícil imaginar que los activos de riesgo franceses puedan obtener un rendimiento superior a corto plazo. Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los OAT podría abrir algunas oportunidades de inversión interesantes a medio y largo plazo para los perfiles crediticios sólidos.