"La investigación judicial sobre Powell reaviva los temores sobre un «Sell America trade"
Ebury
- La investigación sobre Powell reabre el debate sobre la independencia de la Fed.
- El dólar sigue actuando como refugio, aunque el ruido político introduce volatilidad.
- Europa y Reino Unido afrontan la semana con datos clave que pueden mover divisas.
El dólar estadounidense volvió a demostrar la semana pasada que sigue siendo la moneda refugio preferida por los inversores en un entorno de elevada tensión geopolítica. La captura de Maduro, la incautación de petroleros por parte de Estados Unidos, las amenazas de Trump a Dinamarca y las protestas en Irán han contribuido a un clima de inquietud generalizada que ha favorecido al billete verde.
El informe de empleo de diciembre apenas alteró este escenario, limitándose a reforzar la idea de que la Reserva Federal no tiene prisa por recortar tipos en su próxima reunión. Sin embargo, este lunes el dólar volvió a quedar bajo presión tras conocerse la investigación judicial abierta contra Jerome Powell, relacionada con los sobrecostes en la reforma de algunos edificios de la Fed.
El mercado interpreta esta investigación como un movimiento de carácter político más que legal, con el riesgo de seguir erosionando la autonomía de la Fed y reavivar temores de inflación a largo plazo.
La agenda macro vuelve a ganar protagonismo
Más allá de este episodio, los inversores centrarán su atención esta semana en la publicación del IPC estadounidense de diciembre, prevista para el martes. Este dato tendrá un peso especial, ya que el informe previo estuvo distorsionado por el cierre federal. En Europa, la agenda será más ligera, aunque el jueves llegarán referencias relevantes desde Reino Unido, especialmente el crecimiento mensual del PIB de noviembre.
EUR: primeras señales de alivio en Alemania
El castigado sector industrial alemán ofreció la semana pasada algunas señales esperanzadoras. La producción industrial de noviembre sorprendió al alza por segundo mes consecutivo, algo que no ocurría desde mayo de 2023. Aún más llamativo fue el fuerte repunte de los pedidos industriales, con un crecimiento del 5,6% intermensual, muy por encima de lo esperado.
Estos datos no solo mejoran las perspectivas a corto plazo, sino que podrían ser un primer indicio del impacto del gran paquete fiscal de infraestructuras aprobado el año pasado, que apunta a convertirse en una de las grandes tendencias económicas de 2026.
Con la inflación aparentemente bajo control, el BCE dispone de margen para mantener los tipos estables durante el año, y el progresivo cierre del diferencial de tipos con Estados Unidos debería ofrecer cierto apoyo al euro en las próximas semanas.
USD: estabilidad económica y máxima atención a la inflación
El informe de empleo de diciembre no alteró la narrativa de fondo sobre la economía estadounidense: crecimiento moderado y un mercado laboral que ni se recalienta ni se enfría en exceso. El descenso inesperado de la tasa de paro al 4,4% refuerza la idea de una economía lejos de la recesión.
El foco vuelve ahora a la inflación. Buena parte de las expectativas de bajadas de tipos en 2026 descansan en que el proceso desinflacionista continúe, algo que deberá empezar a confirmarse con el dato de esta semana. A ello se suma el seguimiento constante de cualquier novedad relacionada con la investigación sobre Powell, que añade un elemento adicional de incertidumbre.
GBP: datos clave para definir expectativas de tipos
En Reino Unido, los PMI de diciembre se revisaron a la baja y los datos de segundo orden publicados recientemente decepcionaron. La libra mostró un comportamiento más débil que otras divisas europeas, señal de que el impulso posterior a los presupuestos de otoño se ha ido diluyendo.
Las próximas semanas serán decisivas. El dato mensual de PIB podría mostrar estancamiento y alimentar los temores de contracción en el cuarto trimestre, mientras que el informe de empleo será clave para las expectativas de tipos. Por ahora, el mercado descuenta menos de dos recortes del Banco de Inglaterra en 2026, y el nivel relativamente elevado de los tipos debería seguir ofreciendo cierto soporte a la libra.